自2022年上市以來(lái)，凈利潤(rùn)虧損持續(xù)擴(kuò)大的希荻微（688173.SH）已經(jīng)進(jìn)行了兩次較大規(guī)模的資產(chǎn)收購(gòu),，公司正在推進(jìn)第三次收購(gòu),。近日,，希荻微披露的重組報(bào)告書(shū)（草案）顯示，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)深圳市誠(chéng)芯微科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“誠(chéng)芯微”或“標(biāo)的公司”）100%股權(quán),，交易作價(jià)3.10億元,，增值率為214.37%。同時(shí),，公司還計(jì)劃向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股份,，募集配套資金不超過(guò)9948.25萬(wàn)元。
業(yè)內(nèi)人士表示,，對(duì)于最近三年凈利潤(rùn)累計(jì)虧損超3.65億元的希荻微來(lái)說(shuō),，此次高溢價(jià)收購(gòu)能否破解業(yè)績(jī)困局還有待觀察，關(guān)鍵或在于能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng),。
擬溢價(jià)214.37%收購(gòu)誠(chéng)芯微100%股權(quán)
根據(jù)重組報(bào)告書(shū)披露,，希荻微擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)曹建林、曹松林,、深圳市鏈智創(chuàng)芯管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）,、深圳市匯智創(chuàng)芯管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）所持有的誠(chéng)芯微100%股份，其中55%的交易對(duì)價(jià)由上市公司以發(fā)行股份的方式支付,，45%的交易對(duì)價(jià)由上市公司以現(xiàn)金支付,。本次交易完成后，誠(chéng)芯微將成為希荻微的全資子公司,。
希荻微主營(yíng)業(yè)務(wù)為包括電源管理芯片及信號(hào)鏈芯片在內(nèi)的模擬集成電路的研發(fā),、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售；誠(chéng)芯微的主要產(chǎn)品有AC-DC芯片,、DC-DC芯片,、電機(jī)類芯片和MOSFET，所處行業(yè)為電源管理芯片行業(yè),。此次交易屬于橫向并購(gòu),。
業(yè)績(jī)方面，2022年至2024年,，誠(chéng)芯微營(yíng)業(yè)收入分別為16680.17萬(wàn)元,、19159.58萬(wàn)元和19746.31萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為562.01萬(wàn)元,、1795.39萬(wàn)元,、2170.89萬(wàn)元。
根據(jù)銀信評(píng)估出具的《評(píng)估報(bào)告》,，以2024年10月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日,，評(píng)估機(jī)構(gòu)采用收益法和市場(chǎng)法對(duì)誠(chéng)芯微股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并以收益法結(jié)果作為本次評(píng)估結(jié)論。截至評(píng)估基準(zhǔn)日,，誠(chéng)芯微所有者權(quán)益賬面值為9892.88萬(wàn)元,，股東全部權(quán)益價(jià)值為31100萬(wàn)元，增值額為21207.12萬(wàn)元,，增值率為214.37%,。
不過(guò)，上交所在問(wèn)詢函中指出,，誠(chéng)芯微廠房存在抵押,，知識(shí)產(chǎn)權(quán)被質(zhì)押；因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題,，標(biāo)的公司存在一單未決訴訟涉及金額98.899萬(wàn)元,，本次評(píng)估未考慮上述事項(xiàng)對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響。
其中,，在產(chǎn)品質(zhì)量糾紛方面,，2023年12月，藝唯科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“藝唯科技”）與誠(chéng)芯微簽署芯片采購(gòu)訂單,，約定藝唯科技向誠(chéng)芯微采購(gòu)CX8509型號(hào)芯片,，訂單金額為229275元，相關(guān)訂單簽訂后,，截至2023年12月23日,，誠(chéng)芯微共計(jì)交付305000件。2024年5月,，藝唯科技反映稱生產(chǎn)過(guò)程中有芯片發(fā)燙問(wèn)題,，2024年6月，誠(chéng)芯微發(fā)出《藝唯生產(chǎn)跟線報(bào)告》,，說(shuō)明芯片發(fā)燙問(wèn)題是由藝唯科技操作不當(dāng)所致,。
鑒于此，2024年7月,，藝唯科技以買(mǎi)賣(mài)合同糾紛訴至江蘇省昆山市人民法院。2025年6月,，江蘇省昆山市人民法院發(fā)出關(guān)于選擇鑒定機(jī)構(gòu)的通知,；截至目前，人民法院尚未作出一審判決,。希荻微表示,，該產(chǎn)品質(zhì)量糾紛案件存在一定的敗訴風(fēng)險(xiǎn)，但案件結(jié)果及相關(guān)產(chǎn)品不會(huì)對(duì)誠(chéng)芯微的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成重大不利影響,。
此外,，本次交易完成后，希荻微將確認(rèn)較大金額的商譽(yù),。根據(jù)《備考審閱報(bào)告》,，截至2024年末,，本次交易完成后上市公司新增商譽(yù)21106.66萬(wàn)元，占交易后總資產(chǎn)比例和凈資產(chǎn)比例分別為9.39%和12.11%,。
連續(xù)三年虧損仍頻繁并購(gòu)
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，自上市以來(lái)，希荻微的經(jīng)營(yíng)狀況并不理想,。2022年度,、2023年度和2024年度，希荻微分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55947.90萬(wàn)元,、39363.23萬(wàn)元及54551.06萬(wàn)元,，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1515.25萬(wàn)元、-5418.46萬(wàn)元和-29535.33萬(wàn)元,。公司最近三年累計(jì)虧損超3.65億元,，且虧損幅度呈擴(kuò)大趨勢(shì)。
對(duì)于持續(xù)虧損的原因,，希荻微稱,，主要包括受模擬芯片市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)所致毛利率有所下降；為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,，希荻微仍維持較高的研發(fā)費(fèi)用率進(jìn)行技術(shù)積累,，研發(fā)費(fèi)用不斷增加；希荻微于2023年度新增音圈馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù),，業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步拓展,，因此研發(fā)、管理和銷(xiāo)售等支出增加較大等,。
值得關(guān)注的是,，在業(yè)績(jī)承壓的背景下，希荻微卻頻繁進(jìn)行對(duì)外收購(gòu),。上市以來(lái),，希荻微已經(jīng)進(jìn)行了兩次較大規(guī)模的資產(chǎn)收購(gòu)，分別為2022年以2100萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)韓國(guó)動(dòng)運(yùn)AF&OIS專利技術(shù)在大中華地區(qū)獨(dú)占使用權(quán),，2024年以210.05億韓元的價(jià)格收購(gòu)韓國(guó)芯片設(shè)計(jì)上市公司Zinitix的控制權(quán),。
對(duì)于持續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的合理性，希荻微解釋稱,，上述收購(gòu)均為上市公司進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展和市場(chǎng)開(kāi)拓的重要舉措,，但是在收購(gòu)范圍和收購(gòu)目的方面也存在明顯差異。
其中,，希荻微面向韓國(guó)動(dòng)運(yùn)的收購(gòu)內(nèi)容僅為其與韓國(guó)動(dòng)運(yùn)業(yè)務(wù)具有明顯協(xié)同的AF&OIS專利技術(shù),，該技術(shù)的獲取有利于上市公司構(gòu)建更加全面的技術(shù)體系和產(chǎn)品范圍。面向Zinitix，上市公司的收購(gòu)方式為獲取其控制權(quán),，除了國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)方面的協(xié)同外,，上市公司可以通過(guò)收購(gòu)該主體來(lái)助力海外客戶的拓展，滿足部分海外客戶對(duì)供應(yīng)商資質(zhì)的要求,，收購(gòu)Zinitix后,，上市公司基于其韓國(guó)上市公司的地位，維持Zinitix本土化團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營(yíng)模式,。
“而本次交易的收購(gòu)范圍為誠(chéng)芯微的100%股份,，鑒于標(biāo)的公司和上市公司均屬于國(guó)內(nèi)的模擬芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，且在產(chǎn)品,、技術(shù),、銷(xiāo)售和采購(gòu)等方面均有顯著的協(xié)同效應(yīng)，通過(guò)本次全面收購(gòu),，上市公司可以更有效地對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行整合,，快速加大產(chǎn)品布局和推動(dòng)商業(yè)化進(jìn)程?！毕］段⒈硎?。
