持續(xù)優(yōu)化股債融資,、并購重組等資本市場機(jī)制安排，促進(jìn)要素向最有潛力的領(lǐng)域高效集聚,，更好支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展,。今年以來，隨著科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板,、并購重組等一系列舉措的密集落地，資本市場打出了一整套支持科技創(chuàng)新的政策組合拳,。業(yè)內(nèi)人士指出,，通過資本市場將資金精準(zhǔn)導(dǎo)向高科技和新興產(chǎn)業(yè)，既有利于驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),，也將重塑A股的市場結(jié)構(gòu),。
“完善更加適配科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)變革的金融服務(wù)體系，資本市場大有可為,?！弊C監(jiān)會(huì)主席吳清日前表示，資本市場具有獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),、利益共享的激勵(lì)相容機(jī)制,，能夠提供從風(fēng)險(xiǎn)投資到上市融資,、并購重組的全鏈條、接力式服務(wù),，滿足初創(chuàng)期,、成長期、成熟期等不同階段企業(yè)的需求,。
潘悅 制圖
今年以來,，資本市場著力提升包容性和適應(yīng)性，聚焦服務(wù)科技創(chuàng)新的態(tài)勢越發(fā)明顯,。6月,，證監(jiān)會(huì)宣布，繼續(xù)充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應(yīng),，加力推出進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策措施,。其中，“1”即在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層,，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市,；“6”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項(xiàng)改革措施。證監(jiān)會(huì)還宣布,，在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn),，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。在并購重組市場,，證監(jiān)會(huì)于今年5月修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》,，提高對財(cái)務(wù)狀況變化、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的包容度,，并鼓勵(lì)私募基金參與上市公司并購重組。
近日,，生物醫(yī)藥企業(yè)恒潤達(dá)生遞交了科創(chuàng)板申報(bào)材料,，申報(bào)書顯示，本次申報(bào)科創(chuàng)板采用的是第五套上市標(biāo)準(zhǔn),。這也是繼禾元生物之后,，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)正式重啟以來又一家采用此標(biāo)準(zhǔn)的未盈利企業(yè)。在創(chuàng)業(yè)板,，深圳大普微電子股份有限公司首發(fā)上市申請日前獲深交所受理,，成為創(chuàng)業(yè)板首家獲受理的未盈利企業(yè)。并購重組市場的活力不斷釋放,，今年上半年,，有1493家A股上市公司共計(jì)籌劃1984單并購重組計(jì)劃，其中,，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的有102單,，同比增長121.74%,。
上交所表示，將引導(dǎo)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)把握住政策機(jī)遇,、市場環(huán)境和社會(huì)共識(shí),，發(fā)揮好支持科技創(chuàng)新的先導(dǎo)作用和專業(yè)機(jī)構(gòu)的把關(guān)能力，共同做好科創(chuàng)板改革“1+6”政策各項(xiàng)舉措的宣傳,、落實(shí)和案例推動(dòng),，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。深交所則表示,，后續(xù)將緊緊圍繞支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點(diǎn),，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)業(yè)板上市公司積極利用政策工具,，推動(dòng)典型案例落地,，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。
“無論是從科技創(chuàng)新主體特性下的融資需要和困境來看,，還是從我國與成熟資本市場在支持科技創(chuàng)新方面的差距來看,，在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的過程中，都迫切需要資本市場擔(dān)負(fù)更重要的使命,?！便y河證券認(rèn)為，“十五五”規(guī)劃即將開啟,，中國將邁入全力推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵階段,。打造一批新型支柱產(chǎn)業(yè)是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要方向之一。資本市場經(jīng)過政策的持續(xù)探索和優(yōu)化,，并配套推出“成長層”以及一攬子更具包容性,、適應(yīng)性的制度改革，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市,，有助于更加精準(zhǔn)服務(wù)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè),，打造新興支柱產(chǎn)業(yè)。
在債券融資方面,，強(qiáng)化股債聯(lián)動(dòng)服務(wù)科技創(chuàng)新的態(tài)勢越發(fā)明顯,。今年5月，央行與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》,，進(jìn)一步拓寬了發(fā)行主體和募集資金使用范圍,，并完善配套支持機(jī)制。截至2025年6月末,，科創(chuàng)債存量規(guī)模達(dá)2.45萬億元,，其中信用債品種2.13萬億元，占比為87%。從科創(chuàng)信用債上市場所看,，交易所存量規(guī)模為1.35萬億元,，銀行間市場存量規(guī)模為7839億元。
7月2日,，首批科創(chuàng)債ETF集體收到證監(jiān)會(huì)批復(fù),，準(zhǔn)予注冊。這是繼年初首批基準(zhǔn)做市信用債ETF推出后的又一類信用債創(chuàng)新產(chǎn)品,。首批10只科創(chuàng)債ETF基金于7月7日開始上線發(fā)行,，每只基金首次募集規(guī)模上限均為30億元。中信建投認(rèn)為,，科創(chuàng)債ETF契合國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略,，引導(dǎo)資金流向前沿科技領(lǐng)域，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力,，有助于引導(dǎo)市場資金流向科技創(chuàng)新企業(yè),，為其提供更多融資支持。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，一系列發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新作用的政策組合拳,，既有利于驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，也將重塑資本市場的結(jié)構(gòu),。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對記者表示,，當(dāng)下資本市場的戰(zhàn)略價(jià)值核心在于破解科創(chuàng)融資瓶頸并引導(dǎo)要素高效配置。傳統(tǒng)銀行信貸難以匹配科創(chuàng)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn),、長周期,、輕資產(chǎn)特性，資本市場通過股權(quán)融資,、債券等工具提供“耐心資本”,，顯著降低融資門檻（如允許未盈利企業(yè)上市），幫助企業(yè)解決現(xiàn)金流問題,。資本市場通過IPO,、再融資、并購重組等機(jī)制,，將資金精準(zhǔn)導(dǎo)向國家戰(zhàn)略支持的高科技和新興產(chǎn)業(yè)。這不僅加速技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化,，更有助于通過市場定價(jià)加速優(yōu)勝劣汰,，推動(dòng)資源向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí),，從而增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性和國際競爭力,。
他表示，未來更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)上市將深刻重塑市場結(jié)構(gòu)。首先,，市場行業(yè)結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化,，科技、高端制造,、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)市值和數(shù)量占比將持續(xù)提升,，逐漸改變傳統(tǒng)金融、地產(chǎn)等主導(dǎo)的格局,，使市場更貼合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向,。其次，上市公司質(zhì)量將進(jìn)一步分化,，優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)將憑借高成長性和技術(shù)壁壘獲得更高估值,，吸引更多資金關(guān)注，而缺乏競爭力的企業(yè)估值將承壓,，推動(dòng)整體上市公司質(zhì)量提升,。由此，市場活力和成長性也將進(jìn)一步提升,。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也對記者表示,，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，資本市場對科技創(chuàng)新的支持力度越來越大,。通過持續(xù)優(yōu)化股債融資,、并購重組來支持科技創(chuàng)新企業(yè)做大做強(qiáng)，既符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的要求,，也能夠培育更多優(yōu)秀創(chuàng)新企業(yè),。
他認(rèn)為，隨著更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場,，市場的科技含量將不斷提升,，使資本市場的結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，更好地反映中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí),。同時(shí),，也可以讓投資者分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成果，助力企業(yè)通過資本市場做大做強(qiáng),。
