日前,，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊在媒體發(fā)布會上對下半年A股市場進行了研判與展望,。孟磊表示，從盈利層面來看,，支持政策等因素影響將使得A股盈利有望呈逐季回升態(tài)勢,；估值層面，中長期資金的持續(xù)入市有望在中期形成重構(gòu)催化,。資金面上,，險資等中長期資金有望為穩(wěn)定市場貢獻合力，而隨著市場表現(xiàn)的回暖,，主動型公募基金凈流入有望回升,。
“盈利層面，考慮到低基數(shù)效應(yīng)以及更多支持政策的推出,，我們預(yù)計今年A股盈利將呈逐季溫和回升態(tài)勢,。估值層面，短期內(nèi)A股市場的估值或呈現(xiàn)震蕩的態(tài)勢,，而在中期有望推動A股市場估值重構(gòu)的催化劑包括三方面：任何增量的財政,、貨幣及房地產(chǎn)政策或能在一定程度上提振市場信心，推動A股市場估值提升,；中長期資金的持續(xù)入市在中期為估值的結(jié)構(gòu)性重構(gòu)提供上行動能,；近年來中國正經(jīng)歷的全面的結(jié)構(gòu)性改革也能逐步提升投資中國的吸引力?！闭劶跋掳肽闍股何時有望突破區(qū)間震蕩,，孟磊表示。
同時,，孟磊認(rèn)為,，在當(dāng)前國內(nèi)外宏觀環(huán)境面臨不確定性的背景下，探討資金結(jié)構(gòu)及市場風(fēng)格是當(dāng)下的重心,。
在他看來,，當(dāng)前市場估值的下行空間有限,。在極端的市場情況下，“國家隊”資金持股規(guī)模擁有進一步提升以穩(wěn)定市場的能力,。而險資等中長線資金青睞高股息個股與銀行板塊,，有望與“國家隊”資金形成合力。
個人投資者或短線資金層面,，孟磊認(rèn)為,，上述資金偏好流入小盤股，而小盤股具有較高的beta屬性,，往往是市場走勢的放大器,，且今年量化資金（包括指數(shù)增強基金）也對A股市場風(fēng)格產(chǎn)生重要影響。短期內(nèi)小盤股跑贏市場的走勢仍將持續(xù),，直到宏觀政策刺激力度進一步提升或房地產(chǎn)和通脹等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯著改善,，從而帶動更多場外資金（包括公募、外資）進入A股市場,。
公募基金方面,，孟磊認(rèn)為，隨著市場表現(xiàn)的回暖,，對主動型基金的資金凈流入有望回升,，從而形成正向循環(huán)。屆時,，公募資金所主導(dǎo)的相關(guān)行業(yè)的股價表現(xiàn)或?qū)⒂瓉砩闲袡C會,，從而推動行業(yè)/市場風(fēng)格切換。
此外,，談及南向資金,，孟磊表示，今年南向資金（由公募,、私募和保險資金共同貢獻）非?；钴S。2025年初至6月11日,，南向資金累計凈買入超過6337億元，同比大增115%,?？紤]到港股市場擁有獨特的人工智能和新經(jīng)濟敞口，且內(nèi)地投資機構(gòu)對港股的敞口距離上限還有較遠(yuǎn)的距離,，預(yù)計下半年南向資金或呈持續(xù)凈流入態(tài)勢,，但流速或邊際放緩。
