一面是保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)流量“退潮”,，一面是搶灘資本市場,，一場“逆周期”的保險(xiǎn)中介IPO潮正悄然上演。截至2025年6月，輕松健康集團(tuán),、白鴿在線等至少5家機(jī)構(gòu)仍在港股或美股IPO排隊(duì)中,，而已上市的手回集團(tuán)雖成功登陸港股,，卻深陷破發(fā)困局,。與此同時(shí)，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,，今年來已有超百家保險(xiǎn)中介黯然退場,，一些沖刺IPO的保險(xiǎn)中介也深陷持續(xù)虧損,、用戶流失的業(yè)務(wù)困境。
保險(xiǎn)中介“搶灘”IPO
在三次遞表港交所后,，手回集團(tuán)于今年5月30日登陸港股市場,，成為最近“圓夢”資本市場的保險(xiǎn)中介。據(jù)手回集團(tuán)介紹,，其為人身險(xiǎn)中介服務(wù)提供商,，致力于通過數(shù)字化人身險(xiǎn)交易及服務(wù)平臺(tái)，在線為保險(xiǎn)客戶提供保險(xiǎn)服務(wù)解決方案,。
然而,，僅從業(yè)績表現(xiàn)上看，目前似乎并非其上市的“最佳選擇”,。手回集團(tuán)2022年至2024年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其凈利潤大幅波動(dòng),。招股文件顯示,，2022年手回集團(tuán)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)利潤1.31億元，2023年和2024年則轉(zhuǎn)為虧損3.56億元與1.36億元,，三年兩虧,。具體業(yè)務(wù)上，2024年手回集團(tuán)披露的長險(xiǎn)產(chǎn)品首年傭金率已由2023年的31.7%大幅下降至21.5%,。主要推動(dòng)長險(xiǎn)銷售的自媒體渠道收入的滑落尤為明顯,，從2023年的5.99億元跌至2024年的4.05億元，同比大幅下滑32.4%,。
在此背景下,，手回集團(tuán)股價(jià)表現(xiàn)不佳，截至6月25日收盤,，報(bào)4.99港元/股,，較發(fā)行價(jià)7.50港元下滑超三成。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，截至目前,，仍有至少5家保險(xiǎn)中介企業(yè)處于港股或美股的IPO申請(qǐng)審核階段。這些企業(yè)包括輕松健康集團(tuán),、白鴿在線,、青民數(shù)科等。
曾以大病籌款平臺(tái)“輕松籌”起家的輕松健康集團(tuán)于今年1月遞表港交所,。據(jù)輕松健康集團(tuán)在其上市申請(qǐng)資料中介紹,，公司作為科技型一站式平臺(tái)，專注于提供綜合健康服務(wù)及健康保險(xiǎn)解決方案,。通過互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)平臺(tái)輕松保險(xiǎn),，輕松健康集團(tuán)為用戶提供方便地獲取各種健康保險(xiǎn)產(chǎn)品的機(jī)會(huì),。截至2024年9月30日，輕松保險(xiǎn)已提供來自36家保險(xiǎn)公司合作伙伴的合共252款保險(xiǎn)產(chǎn)品,。
然而,，曾以社交媒體網(wǎng)絡(luò)起家的輕松健康集團(tuán)卻沒能“流量常青”。申請(qǐng)資料顯示,，2022年至2024年9月30日止的報(bào)告期內(nèi),，輕松健康平臺(tái)活躍用戶從7050萬銳減至5000萬，流失近三分之一,、超過2000萬的活躍用戶,。另一方面，曾經(jīng)占大頭的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑,，新拓展的健康服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率則從近97%暴跌至約20%,。
今年2月，白鴿在線也向港交所提交了上市申請(qǐng),。據(jù)其介紹,，白鴿在線是中國場景險(xiǎn)數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案提供商。然而三年虧損超5000萬元的業(yè)績表現(xiàn)也并不理想,。招股書顯示,，2022年、2023年及2024年前9個(gè)月,，白鴿在線營收分別為4.05億元,、6.60億元及6.31億元；同期分別虧損2507.5萬元,、1718萬元及1557.6萬元,。
潘悅 制圖
行業(yè)“退潮” 創(chuàng)投資本謀求退出
盡管業(yè)績表現(xiàn)并不理想，但仍有眾多保險(xiǎn)中介公司頂著壓力“沖刺”IPO,，對(duì)此有業(yè)內(nèi)人士分析稱,，這或與行業(yè)競爭加劇、增長放緩背景下,，創(chuàng)投資本謀求退出有關(guān),。
國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年以來,，已有超百家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)退出市場,，這一數(shù)字已超過去年全年總量。
“當(dāng)前保險(xiǎn)中介市場呈現(xiàn)‘頭部集中,、尾部出清’的態(tài)勢,。頭部機(jī)構(gòu)憑借品牌、渠道和服務(wù)優(yōu)勢占據(jù)市場主導(dǎo)地位,，而中小機(jī)構(gòu)因無法適應(yīng)‘報(bào)行合一’,、傭金下降等政策變化,，面臨生存壓力?！敝醒衅杖A產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029年中國保險(xiǎn)中介行業(yè)市場分析及發(fā)展前景預(yù)測報(bào)告》稱,。
此外，2024年以來,，監(jiān)管部門通過“報(bào)行合一”,、產(chǎn)品適當(dāng)性管理、銷售資質(zhì)分級(jí)等政策,，規(guī)范保險(xiǎn)市場秩序,，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。今年4月,，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)深化人身保險(xiǎn)行業(yè)個(gè)人營銷體制改革的通知》,，其中明確要求深化執(zhí)行“報(bào)行合一”，加強(qiáng)費(fèi)用預(yù)算管控,，做到精算假設(shè)費(fèi)用,、預(yù)算費(fèi)用和考核費(fèi)用相統(tǒng)一。另外還要求保險(xiǎn)專業(yè)代理機(jī)構(gòu),、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人等參照?qǐng)?zhí)行，確保對(duì)各渠道保險(xiǎn)銷售人員的監(jiān)管要求一致,。
近年來,，人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)、“報(bào)行合一”政策實(shí)施讓保險(xiǎn)市場轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,，多重因素疊加影響下,，保險(xiǎn)中介行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入追求高質(zhì)量發(fā)展而非“粗放經(jīng)營”的新階段，保險(xiǎn)中介賴以生存的傭金率遭到壓縮,?！邦^部機(jī)構(gòu)尚能通過規(guī)模效應(yīng)消化費(fèi)率下調(diào)沖擊，但依賴高傭金驅(qū)動(dòng)的中小平臺(tái)已觸及生存紅線,?！蹦橙谭倾y金融行業(yè)分析師對(duì)記者表示。
在此背景下,，一些創(chuàng)投資本謀求此時(shí)退出,。而此前與企業(yè)簽署的“對(duì)賭協(xié)議”也成為一些保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)相繼啟動(dòng)上市進(jìn)程的誘因。據(jù)介紹,，按照這類協(xié)議,，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在約定時(shí)間內(nèi)無法上市的，就需要投入大量資金對(duì)股份進(jìn)行回購,，這對(duì)于業(yè)績承壓的公司來說,，也是不小的壓力,。“當(dāng)一級(jí)市場融資枯竭,，IPO成為唯一符合條款的退出路徑,，因此一些公司即使明知估值承壓也選擇‘帶傷上市’?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出,。
這樣的“對(duì)賭協(xié)議”在剛剛上市的手回集團(tuán)申請(qǐng)文件中也可見一斑。材料顯示,，手回集團(tuán)曾與紅杉,、歌斐資產(chǎn)等知名機(jī)構(gòu)簽署協(xié)議，約定這些投資者享有撤資權(quán)益,，當(dāng)手回集團(tuán)向港交所首次提交上市申請(qǐng)之日起暫停,，直至2025年9月30日或首次提交后18個(gè)月。若申請(qǐng)?jiān)庥龀坊?、拒絕或退回,，撤資權(quán)將自動(dòng)恢復(fù)，投資者可根據(jù)相關(guān)條款行使撤資權(quán),。
保險(xiǎn)中介應(yīng)擺脫“流量依賴”
在保險(xiǎn)和保險(xiǎn)中介行業(yè)迎來變革之時(shí),，保險(xiǎn)中介的業(yè)績表現(xiàn)往往受到外部環(huán)境的極大影響。有業(yè)內(nèi)分析師指出,，隨著互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的發(fā)展,，一些保險(xiǎn)公司選擇發(fā)力線上直銷業(yè)務(wù)，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴正在減少,。同時(shí),，當(dāng)前保險(xiǎn)市場價(jià)格競爭激烈，行業(yè)利潤空間遭到壓縮,，部分競爭力較弱的保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)被迫離場,。此外，保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期,，疊加人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率持續(xù)下調(diào),，導(dǎo)致保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售難度有所增加，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營壓力加大,。
“這暴露了保險(xiǎn)中介的一些結(jié)構(gòu)短板,，比如渠道價(jià)值弱化，以及服務(wù)生態(tài)缺失等,?！庇行袠I(yè)分析師表示。
能否擺脫單純的“流量依賴”,，建立起完整的保險(xiǎn)生態(tài),，也是擺在一眾保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)面前的課題之一,。中研普華研究院發(fā)布的《2025-2030年中國保險(xiǎn)中介行業(yè)市場深度調(diào)研及發(fā)展前景展望研究報(bào)告》顯示，消費(fèi)者需求升級(jí)正推動(dòng)保險(xiǎn)中介從單一產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)向全生命周期管理,?！案邇糁等巳簩?duì)財(cái)富傳承、稅務(wù)規(guī)劃的需求增長,，催生了高端保險(xiǎn)中介市場的擴(kuò)容,；三四線城市及農(nóng)村地區(qū)保險(xiǎn)滲透率不足，政策性保險(xiǎn)成為突破口,；細(xì)分領(lǐng)域如寵物保險(xiǎn),、特定職業(yè)保險(xiǎn)涌現(xiàn)差異化競爭機(jī)會(huì)。頭部機(jī)構(gòu)通過‘保險(xiǎn)+健康’‘保險(xiǎn)+養(yǎng)老’等模式,，提供增值服務(wù)以增強(qiáng)客戶黏性,。例如，部分機(jī)構(gòu)與醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作,，推出健康管理服務(wù),；與養(yǎng)老社區(qū)結(jié)合，提供綜合養(yǎng)老解決方案,?！痹搱?bào)告指出?！?/p>
