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　　7月28日,，日本央行在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后宣布,，維持現(xiàn)行超寬松貨幣政策不變。與此同時(shí),，針對(duì)收益率曲線控制政策（YCC）,，央行維持長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)不變，同時(shí)大幅拓展了操作彈性,。有媒體和專家認(rèn)為，這意味著日本央行在修正YCC副作用方面邁出了第一步,。

　　日本央行表示,，將短期利率繼續(xù)維持在負(fù)0.1%的水平,，并通過購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債,，使長(zhǎng)期利率維持在零左右,。長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)繼續(xù)維持正負(fù)0.5%不變,。與此同時(shí),，根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)向,，央行將增加操作中的彈性，允許作為長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)的新發(fā)10年期國(guó)債收益率在一定程度上突破央行的上限目標(biāo),，在0.5%至1%之間波動(dòng),。

　　日本央行向市場(chǎng)通報(bào)說,，將以新發(fā)10年期國(guó)債收益率1.0%為目標(biāo)進(jìn)行公開市場(chǎng)操作,，實(shí)施無限量購(gòu)買,。而28日上午央行進(jìn)行的公開市場(chǎng)操作控制目標(biāo)執(zhí)行的還是0.5%,。通過政策“彈性化”,，央行實(shí)際上將長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)從0.5%放寬至1%,。

　　央行行長(zhǎng)植田和男在28日下午舉行的記者會(huì)上說,，把YCC操作彈性放寬至0.5%至1%之間,，并不是因?yàn)槭袌?chǎng)面臨長(zhǎng)期利率上揚(yáng)壓力,，央行也沒有預(yù)期長(zhǎng)期利率會(huì)升至1%,。只是考慮到包括美國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境未來仍面臨巨大不確定性,，可能給日本帶來各種影響,，提前做好應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備,，使央行有機(jī)動(dòng)應(yīng)對(duì)的能力,?！把胄姓J(rèn)為目前是調(diào)整政策彈性的合適時(shí)機(jī)”,。

　　由于日本超寬松貨幣政策長(zhǎng)期持續(xù),，暴露出很多弊病,，特別是收益率曲線控制政策被指令金融政策失去彈性,、讓市場(chǎng)陷入扭曲,。根據(jù)此前的政策，日本央行通過無限量買入,，將10年期國(guó)債收益率控制在一定目標(biāo)范圍，不僅使債券市場(chǎng)的價(jià)格偏離了合理區(qū)間,，也使其他非10年期國(guó)債的收益率與10年國(guó)債收益率形成扭曲,，市場(chǎng)定價(jià)功能受到拷問，日本債券市場(chǎng)流動(dòng)性也趨于下降,。

　　如何理解日本央行最新版“不變”中的“彈性化”政策,？植田表示,，增加政策的彈性，是為了繼續(xù)維持現(xiàn)行政策,。通過彈性化,，有利于抑制YCC政策的副作用,，從而使這一政策工具更加可持續(xù),。換言之,，日本央行力求在YCC政策的效果與副作用之間尋求平衡。

　　至于為什么日本仍要維持現(xiàn)行超寬松貨幣政策,，植田和男表示，這是當(dāng)下日本經(jīng)濟(jì)物價(jià)形勢(shì)的需要,。雖然日本核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）已連續(xù)15個(gè)月超過2%通脹目標(biāo),，但日本目前通脹發(fā)生的原因主要是成本推升,。隨著成本推升壓力下降，未來日本的工資上漲勢(shì)頭能否持續(xù)成為關(guān)鍵,。央行目前對(duì)日本能夠穩(wěn)定,、可持續(xù)地達(dá)成2%通脹目標(biāo)并沒有信心,，這是現(xiàn)階段仍需要維持超寬松貨幣政策的根本原因,。

　　在貨幣政策會(huì)議的第二天突然傳出“彈性化”消息,，令28日的東京股市,、外匯市場(chǎng)和債券市場(chǎng)都出現(xiàn)比較明顯的震蕩,。當(dāng)天下午，日經(jīng)股指在央行消息發(fā)布后振幅一度超過850點(diǎn),，日元兌美元匯率一度升至1美元兌138日元水平,，新發(fā)10年期國(guó)債收益率則一度漲至0.575%，為2014年9月以來的最高水平,。

　　三菱日聯(lián)銀行首席分析師井野鐵兵說,，把長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)以“彈性化”方式放寬到1%，從某種意義上可以理解為事實(shí)上的加息,。雖然現(xiàn)在還看不到緊縮跡象,，貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮還需要一定時(shí)間，但這或許是植田行長(zhǎng)在為貨幣政策正?；M(jìn)行布局,。

　　日本第一生命經(jīng)濟(jì)研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家永濱利廣則表示，從央行將2024財(cái)年通脹預(yù)期調(diào)降至1.9%,、2025財(cái)年維持1.6%來看,，央行依然不認(rèn)為日本能穩(wěn)定達(dá)成2%通脹目標(biāo)。所以,，本次對(duì)YCC進(jìn)行修正應(yīng)該是為了抑制其副作用,，恢復(fù)市場(chǎng)機(jī)能，而不是為了尋求貨幣政策正常化,。

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