本周以來,，市場出現(xiàn)了連續(xù)下跌，上證指數(shù)也從本輪反彈最高點(diǎn)的4572點(diǎn)回落到本周四的4112點(diǎn),，累計(jì)下跌幅度達(dá)到10%,。我們認(rèn)為，近期市場大幅度上漲后遭遇各種利空因素打壓是導(dǎo)致市場回調(diào)的重要原因,，但市場不會低迷較長時間,，在消化近期利空因素后，市場仍有望走強(qiáng),。
市場從3月以來開啟新一輪反彈行情,，上證指數(shù)從3300點(diǎn)漲到近期4500多點(diǎn)，累積上漲幅度接近36%,，幾乎都沒有經(jīng)歷像樣調(diào)整,，截至上周五，周線已出現(xiàn)九連漲態(tài)勢,，如此迅速的上漲無疑讓管理層和部分謹(jǐn)慎投資人感到不安,，管理層近期為市場降溫的動作也頻頻。
如證監(jiān)會近期加大了新股供給的力度,，從每月核發(fā)一次改為兩次,，這也使得本月將有55家企業(yè)的IPO申請獲批，而它們本周也已陸續(xù)進(jìn)入到資金申購期,，考慮到此次新股發(fā)行數(shù)量多，本月也將會創(chuàng)造本輪新股重啟以來最大規(guī)模的資金凍結(jié),，這無疑會影響二級市場的資金供給,，短期會造成大盤波動。
再如近期證監(jiān)會主席助理張育軍表示,，應(yīng)審慎合理確定融資類業(yè)務(wù)規(guī)�,？偭�,，控制融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，將證券公司凈資本與融資融券規(guī)模掛鉤,，并要求已超過前述要求的證券公司,，不得向客戶新增融出資金和證券；此外還要求券商細(xì)化融資融券擔(dān)保股票的折算率管理,，將擔(dān)保股票折算率計(jì)算與市場指數(shù),、市盈率掛鉤，那些高市盈率,、虧損股票將調(diào)出融資標(biāo)的證券范圍,。
券商近期也對此做出反應(yīng)，如包括中信證券,、廣發(fā)證券,、興業(yè)證券、招商證券在內(nèi)融資比較活躍的券商都大面積調(diào)整了可充抵保證金證券范圍及折算率,，這無疑會遏制近期股市融資金額的大幅增加,，融資資金做多市場的意愿也將會受到限制。
此外,，與前期各大權(quán)威媒體發(fā)表看多股市觀點(diǎn)不同的是,，近期人民日報、新華社等則頻頻向市場警示風(fēng)險,，如人民日報近期的一篇評論文章談到,，牛市并不意味著單邊上漲，牛市也不意味著所有股票在任何時候都是機(jī)會,，應(yīng)“理性投資,、量力而行”。
這些政策降溫的動作都影響了投資人情緒,，市場近期遭遇調(diào)整也就很自然,。我們也由此認(rèn)為，市場將經(jīng)歷周線級別的調(diào)整,，5月下跌也將是大概率事件,。
盡管市場短期調(diào)整壓力較大，但我們認(rèn)為考慮到以下因素,，市場調(diào)整的空間有限,，4000點(diǎn)左右市場應(yīng)能企穩(wěn)。
第一,，二季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的概率增大,。如4月制造業(yè)PMI 指數(shù)為50.1，與上月持平，連續(xù)兩個月在榮枯線之上,，其中生產(chǎn)指數(shù)為52.6,，比上月回升0.5 個百分點(diǎn)，這都表明即將公布的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將好于3月,，一季度經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢有所緩和,，從而有利于二季度上市公司業(yè)績增速的回穩(wěn)。
第二,，政策面的利好還在持續(xù),。如近期政治局就經(jīng)濟(jì)形勢和政策召開會議，為未來幾個月的政府經(jīng)濟(jì)工作奠定了基本方針和政策基調(diào),。會議談到,，要高度重視目前經(jīng)濟(jì)下行壓力，加大政策調(diào)控力度,，加快體制改革步伐,，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，如財政政策要更有力度,，增加公共支出并進(jìn)一步減少企業(yè)稅收費(fèi)用負(fù)擔(dān),，穩(wěn)健貨幣政策更加適度，提升貨幣政策傳導(dǎo)效率使政策更有效地傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì),，這都意味著進(jìn)一步降息,、降準(zhǔn)的可能性增大。
第三,，牛市賺錢效應(yīng)引發(fā)的資金入市還將持續(xù),，特別是近期市場調(diào)整會使得部分前期踏空資金加快入市的步伐。如4月新增證券市場保證金5000億元左右,，達(dá)到歷史最高水平,；4月新增A股賬戶也創(chuàng)出歷史紀(jì)錄；統(tǒng)計(jì)顯示,，今年前四月,，公募共計(jì)成立新基金208只，規(guī)模超過5000億元,，而去年全年成立的346只新基金合計(jì)募資規(guī)模僅為4074.01億元,，這些資金都會有較強(qiáng)的抄底意愿。
因此,，我們認(rèn)為市場調(diào)整不會持續(xù)較長時間,，市場在短期完成大幅殺跌后，有望在4000點(diǎn)左右企穩(wěn),，當(dāng)然,，市場短期也缺乏向上快速反彈的動力,，我們也由此預(yù)計(jì)，市場將至少在4000點(diǎn)左右盤整較長時間,，時間長度可能會略超過今年1月市場盤整時間，隨后市場在消化完獲利盤之后仍有望延續(xù)反彈趨勢,，但與今年4月不同的是,，在融資資金受到更嚴(yán)格控制的情況下，反彈節(jié)奏將會有所放緩,。
