|
經(jīng)歷了2月至4月中旬先是貶值,、后又小幅反彈的走勢(shì)之后,，最近,，人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)再次不明朗起來,，尤其是在最近的連續(xù)多個(gè)交易日內(nèi),，境內(nèi)人民幣即期匯率明顯走出和人民幣中間價(jià)背道而馳的軌跡,，看起來有些撲朔迷離。
以上周的五個(gè)交易日為例,，人民幣兌美元中間價(jià)連續(xù)走高,，更是在4月30日升至6.1137的年內(nèi)新高。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，4月以來,，人民幣中間價(jià)的升幅已經(jīng)接近0.5%。與之相對(duì)的是,，境內(nèi)人民幣兌美元即期匯率的走勢(shì)則明顯背離中間價(jià),，即期匯率曾一度貶值至6.2028，即期匯率與中間價(jià)的偏離度超過1.5%,。而在本周的三個(gè)交易日內(nèi),，則出現(xiàn)了中間價(jià)小幅下調(diào)但即期匯率有所上升的情況。
這種偏離從表面上看,，體現(xiàn)了官方和市場(chǎng)兩種力量之間的博弈,。兩種力量相互作用，加劇了匯率市場(chǎng)的波動(dòng),。
整體來看,，官方維持匯率穩(wěn)定的意圖一直都在。除了通過中間價(jià)的引導(dǎo)，官方發(fā)出的一些聲音也被市場(chǎng)視為重要信號(hào),。國務(wù)院總理李克強(qiáng)此前在接受英國《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示,，目前人民幣總體上處于基本穩(wěn)定的水平，不希望看到人民幣繼續(xù)貶值,。他還說,，因?yàn)橹袊荒芸抠H值來刺激出口，不注重?cái)U(kuò)大內(nèi)需的話,，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)很難得到調(diào)整,。
但市場(chǎng)形成的貶值預(yù)期也并不難理解。實(shí)際上,，人民幣對(duì)美元匯率從中短期來看確實(shí)面臨著一定下行壓力,。匯率水平和境內(nèi)外利率水平密不可分，從大的貨幣政策周期來看,，盡管美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息靴子一直未落地,，但是市場(chǎng)預(yù)期和趨勢(shì)均已形成。反觀中國,，自去年11月以來已經(jīng)降息兩次,，再次降息也似乎近在咫尺，中美兩國貨幣政策的分化必然導(dǎo)致中美利差縮窄,，從而對(duì)人民幣構(gòu)成貶值壓力,。尤其從最近來看，市場(chǎng)預(yù)期中國版QE呼之欲出,，盡管官方已經(jīng)對(duì)此說法予以否認(rèn),，但是在市場(chǎng)人士看來，不論通過什么方式,，釋放足夠資金接濟(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性應(yīng)當(dāng)是眼下貨幣政策的基本方向,。
說到人民幣貶值的理由，就更不用提各種不盡如人意的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及潛藏的金融和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)了,。
不過,，筆者認(rèn)為，在市場(chǎng)可能仍持續(xù)看空人民幣的壓力之下,，人民幣未來走勢(shì)穩(wěn)中有升的可能性更大,。誠然，人民幣匯率市場(chǎng)化程度在日益提升,，體現(xiàn)在我們能夠看到的現(xiàn)象,，比如人民幣即期匯率上下波動(dòng)越來越劇烈，又如所謂的“跌�,！背霈F(xiàn)的頻率越來越高,。但是,，我國的匯率政策仍是“有管理的浮動(dòng)”，匯率問題從來都是復(fù)雜的,，也從來不只是市場(chǎng)力量一方說了算,。在目前國內(nèi)外環(huán)境下，波動(dòng)中小有升值更加符合中國的利益,，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還未完全好轉(zhuǎn)起來之前,，官方需要考慮持續(xù)貶值所帶來的資本外流等負(fù)面影響，這也從側(cè)面印證了維穩(wěn)匯率的意義所在,。
當(dāng)然,，現(xiàn)階段談?wù)撋狄呀?jīng)不能與過去同日而語�,！度A爾街日?qǐng)?bào)》日前報(bào)道稱,，IMF已經(jīng)接近宣布人民幣“估值合理”而非過去的“低估”，這將是該組織十多年來首次做出該表述,。報(bào)道稱,，這一重新評(píng)估將會(huì)在未來幾個(gè)月的國際貨幣基金組織中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告中正式做出。人民幣已經(jīng)逼近均衡匯率,，大幅向上的空間已經(jīng)不大,，而在均衡匯率附近，波動(dòng)必將成為常態(tài),。
|
