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　　時(shí)隔7年之后，上證綜指終于又回到了4000點(diǎn)。與此同時(shí),，在股市賺錢效應(yīng)的帶動(dòng)下,，大量新股民和增量資金仍在持續(xù)涌入市場(chǎng)。在業(yè)內(nèi)人士看來,，在流動(dòng)性持續(xù)寬松和改革政策紅利不斷釋放等深層次利多因素引領(lǐng)下，A股牛市已無懸念，但同時(shí)也應(yīng)警惕短期內(nèi)估值泡沫化的風(fēng)險(xiǎn),。

　　4月8日，A股多空雙方出現(xiàn)激烈爭(zhēng)奪，震蕩加劇,。上證綜指盤中沖上4000點(diǎn)關(guān)口,，創(chuàng)下7年新高。截至收盤,，上證綜指上漲33.43點(diǎn),，漲幅為0.84%，收?qǐng)?bào)3994.81點(diǎn),，深證成指上漲72.99點(diǎn),，漲幅為0.53%，收?qǐng)?bào)13841.72點(diǎn),。兩市全天成交約1.52萬億元人民幣,，刷新歷史紀(jì)錄。中小板指收盤跌1.96%,，創(chuàng)業(yè)板指收盤跌2.68%,。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，截至4月8日,，上證綜指今年以來已經(jīng)累計(jì)上漲了23.50%,，深證成指累計(jì)上漲了25.67%，再度領(lǐng)漲全球主要市場(chǎng),。2649只A股股票中,，今年以來已經(jīng)有1180只漲幅超過50%，其中漲幅超過100%的就有309只,，全市場(chǎng)僅有31只股票出現(xiàn)了下跌,，主要集中在銀行和地產(chǎn)股中。

　　由于市場(chǎng)全面上漲帶來的強(qiáng)烈賺錢效應(yīng),，A股正在吸引越來越多的投資者涌入,。中登公司的最新數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前一周(3月30日至4月3日),，滬深兩市新增股票開戶數(shù)156.26萬戶,，繼續(xù)兩周維持在150萬戶以上。此外,，新增基金賬戶83.39萬戶,，連續(xù)兩周維持在80萬戶以上。數(shù)據(jù)還顯示,，A股交易活躍度連續(xù)三周回升,，上周參與交易的A股賬戶數(shù)為3395.04萬戶，占期末A股總賬戶數(shù)的比例為17.89%,，較前一周的17.73%繼續(xù)回升,。在融資融券方面,，WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日,，滬深兩市融資融券余額已經(jīng)達(dá)到15854億元,，較2014年底的10257億元增長(zhǎng)了5597億元，其中融資余額已經(jīng)達(dá)到15762億元,，較2014年底的10174億元增長(zhǎng)了5588億元,。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，經(jīng)濟(jì)探底的預(yù)期強(qiáng)化,，貨幣政策的持續(xù)寬松以及改革帶來的政策紅利不斷釋放,，是促成本輪牛市的最核心因素，因此中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行和股市繁榮的并存局面具有相對(duì)的合理性,。國泰君安預(yù)計(jì),，隨著出口、房地產(chǎn)投資,、制造業(yè)投資,、基建投資等主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力指標(biāo)先后到達(dá)中長(zhǎng)期底部，GDP增速有望于2015年底到2016年探明中長(zhǎng)期底部,。與此同時(shí),，多數(shù)機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，目前貨幣政策正在從前期的中性偏緊演變到結(jié)構(gòu)性寬松和全面寬松,，考慮到地方債務(wù)替換和存款保險(xiǎn)制度實(shí)施,，預(yù)計(jì)二季度央行或?qū)嵤┙禍?zhǔn)或再貸款。

　　另一方面,，最近一個(gè)月內(nèi),，多領(lǐng)域改革舉措密集出臺(tái)，從“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃寫入政府工作報(bào)告,，到財(cái)政部下達(dá)萬億元地方存量債務(wù)置換債券額度，從“一帶一路”框架性文件出臺(tái),，到信貸資產(chǎn)證券化注冊(cè)制開閘,，從存款保險(xiǎn)制度落地，到樓市調(diào)控政策放松……接踵而至的改革不斷釋放紅利,。

　　就股票市場(chǎng)而言,，任何時(shí)候提示風(fēng)險(xiǎn)都不為過。隨著A股的快速上漲,，看空市場(chǎng)的聲音不斷出現(xiàn),，與此同時(shí)，一些信號(hào)也表明當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的估值泡沫,。來自交易所的最新數(shù)據(jù)顯示,，截至4月8日收盤，滬市股票的平均市盈率為20.25倍，深市主板的平均市盈率為33.22倍,，中小板的平均市盈率為60.67倍,，創(chuàng)業(yè)板的市盈率則高達(dá)93.55倍。

　　值得注意的是,，隨著A股的強(qiáng)勢(shì)上漲,，AH溢價(jià)處于歷史高位，港股出現(xiàn)了明顯的價(jià)值洼地,，正在吸引大量的內(nèi)地資金流向香港股市,。4月8日截至A股收盤，滬股通余額165.05億元人民幣,，港股通額度全部用盡,，為滬港通開通以來首次。當(dāng)天,，恒生指數(shù)上漲3.8%,，收?qǐng)?bào)26247.63點(diǎn)，暴漲961.22點(diǎn),。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示,，資本市場(chǎng)加杠桿與經(jīng)濟(jì)疲弱使貨幣政策處于兩難境地。實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大,，迫使貨幣政策持續(xù)寬松,。然而寬松的貨幣政策下資本市場(chǎng)快速加杠桿，擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金來源,，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難在寬松政策下并未得到有效緩解,。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，貨幣政策有望持續(xù)寬松,，但有效的貨幣政策傳導(dǎo)需要避免資本市場(chǎng)加杠桿對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金供給的擠壓,，未來監(jiān)管層可能加強(qiáng)資本市場(chǎng)融資業(yè)務(wù)監(jiān)管，推動(dòng)信貸資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),。