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2月12日,，瑞典央行下調(diào)關(guān)鍵利率至-0.1%，并推出100億瑞典克朗的購債計(jì)劃,，希望借此擺脫通縮的惡性循環(huán),，這使得近兩個(gè)月來全球陸續(xù)下調(diào)利率的貨幣寬松陣營再度擴(kuò)大，然而各國貨幣競(jìng)相寬松恐難解經(jīng)濟(jì)切膚之痛,。
從目前情況看,，全球央行貨幣政策分化，發(fā)達(dá)國家這一趨勢(shì)非常明顯,，最大經(jīng)濟(jì)體美國的貨幣政策已經(jīng)開始回歸正常,，日本仍在執(zhí)行超級(jí)寬松貨幣政策，歐元區(qū)則剛剛推出超預(yù)期的量化寬松政策,，近來不少國家不斷加入降息大軍,，更大降息潮涌動(dòng)。
降息國家實(shí)行更為寬松貨幣政策大都屬于迫不得已,，或?yàn)閷?duì)付通貨緊縮,，或?yàn)樘嵴窠?jīng)濟(jì)活力,，然而寬松貨幣政策及其帶來的貨幣弱勢(shì)并不一定都是靈丹妙藥。
第一,，許多國家放寬貨幣政策是在不得已情況下的權(quán)宜之計(jì),。由于找不到更好的振興經(jīng)濟(jì)措施，政府往往施壓央行,，希望貨幣更為寬松,，以期快速獲得成效。外圍國家的寬松,，更使得央行難以穩(wěn)坐泰山,，保持貨幣政策不變。
第二,，缺乏財(cái)政政策的有效配合,，貨幣政策難以解決根本性和長期性問題。雖然經(jīng)濟(jì)增長,、物價(jià)穩(wěn)定,、充分就業(yè)和國際收支平衡等都是宏觀政策目標(biāo)，但財(cái)政政策更側(cè)重于物價(jià)穩(wěn)定外其他更廣泛的目標(biāo),。在結(jié)構(gòu)調(diào)整,、收入分配等方面，貨幣政策也難以起到財(cái)政政策的作用,。
第三,，由于受到多種目標(biāo)約束，加上傳導(dǎo)機(jī)制不暢,，貨幣政策的施展空間并不大,。從歐元區(qū)情況看，一味依靠放松貨幣政策,，并未達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目的,。歐元已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了大幅貶值，但疲弱的歐元未提振海外需求,，拉動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì),。歐元區(qū)的負(fù)利率也未能刺激銀行進(jìn)行更多放貸。
第四,，貨幣政策難改海外需求不足局面,。由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不足且不均衡，海外市場(chǎng)弱勢(shì)已成為各國普遍面對(duì)的難題,，短期內(nèi)提振海外需求來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)并非易事,。美聯(lián)儲(chǔ)官員毫不避諱地指出，美國經(jīng)濟(jì)最大的挑戰(zhàn)是全球經(jīng)濟(jì)前景低迷。美國的制造業(yè)已經(jīng)受到海外市場(chǎng)疲弱的拖累,，去年12月份的工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比萎縮0.1%,，創(chuàng)去年8月以來的最低。面對(duì)成為普遍現(xiàn)象的海外需求不振,，各國的寬松政策互相抵消,，效果大打折扣。
美國是超級(jí)寬松貨幣政策成功拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的范例,，自從2008年金融危機(jī)發(fā)生以來,，美國資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴(kuò)大了約四萬億美元，甚至超過現(xiàn)在世界各國美元外匯儲(chǔ)備的總和,�,？恐笠�(guī)模印鈔以及美元的信用，美國才獲得了目前的復(fù)蘇業(yè)績,。由于美元地位的特殊性,，盡管大量印鈔，美元的信用卻沒有下降,。這樣的模式在全球其他國家很難復(fù)制,。
值得關(guān)注的是，貿(mào)易順逆差不僅是匯率問題,，還要看出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力,。希望通過貨幣貶值提振經(jīng)濟(jì)，往往損害到本國經(jīng)濟(jì),。貨幣貶值的國家,，經(jīng)濟(jì)有可能不僅不會(huì)因此有好轉(zhuǎn)，反而導(dǎo)致自己國家和地區(qū)的金融秩序混亂和經(jīng)濟(jì)惡化,，以及貨幣信用的喪失,。
值得注意的是，最近,，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于其他國家,，美元強(qiáng)勢(shì)顯現(xiàn)，對(duì)美國企業(yè)的不利影響也開始見諸報(bào)端,。面對(duì)全球日益擴(kuò)大的寬松陣營，美國人似乎也難以安坐,。先是傳出華盛頓擬立法懲罰匯率操縱國,，繼而美國財(cái)長雅各布·盧又頻頻警告美國將全力反擊全球貨幣競(jìng)相貶值以獲得貿(mào)易優(yōu)勢(shì)的做法，這將使其他降息國家增加更多無形壓力,。
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