摘要：專(zhuān)家認(rèn)為,，股票期權(quán)具備期貨等其他產(chǎn)品無(wú)法實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能,，在豐富資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的同時(shí)，將完善資本市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，全面促進(jìn)參與機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,。
證監(jiān)會(huì)宣布,，批準(zhǔn)上交所從2月9日起試點(diǎn)股票期權(quán)，這是繼滬港通后,，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)的重要突破,。隨著上交所股票期權(quán)產(chǎn)品的推出，中國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)入期權(quán)時(shí)代,，這也打響了2015中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新的“第一槍”,。
專(zhuān)家認(rèn)為，股票期權(quán)的落地,，不僅要搭脈全球衍生品發(fā)展方向,，更要符合A股市場(chǎng)特有環(huán)境，成為國(guó)內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的一大利器,。股票期權(quán)具備期貨等其他產(chǎn)品無(wú)法實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能,，在豐富資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的同時(shí)，將完善資本市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，全面促進(jìn)參與機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,。
上交所ETF市值近300億美元
上海交通大學(xué)[微博]證券金融研究所所長(zhǎng)楊朝軍認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)市值規(guī)模已接近40萬(wàn)億元,，位居全球第二,，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題仍比較突出。股票期權(quán)在豐富投資者風(fēng)險(xiǎn)管理手段、完善市場(chǎng)功能,、推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和培育多元化投資者等方面意義重大,。
目前，我國(guó)已具備推出股票ETF期權(quán)的現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ),。另一方面,，市場(chǎng)對(duì)股票ETF期權(quán)產(chǎn)品呼聲很高。一份針對(duì)七萬(wàn)名投資者的調(diào)查問(wèn)卷顯示,，約7成個(gè)人投資者,、100%的機(jī)構(gòu)投資者期待股票ETF期權(quán)的推出。中信證券股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人薛繼銳表示,，目前場(chǎng)外股權(quán)衍生品交易的合約規(guī)模估計(jì)超過(guò)2000億元,，這些產(chǎn)品主要通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)實(shí)現(xiàn)，這些場(chǎng)外期權(quán)迫切需要場(chǎng)內(nèi)期權(quán)進(jìn)行套保,、對(duì)沖,、構(gòu)造結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
提升大盤(pán)藍(lán)籌估值水平
從估值角度看,，期權(quán)推出短期有望提升大盤(pán)藍(lán)籌的估值水平,，長(zhǎng)期引導(dǎo)價(jià)格回歸合理。
申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席分析師楊國(guó)平認(rèn)為,，期權(quán)結(jié)合現(xiàn)貨有豐富的交易策略,。例如，備兌賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)是海外機(jī)構(gòu)投資者最常用的期權(quán)策略之一,，投資者出于交易策略的需要會(huì)增加標(biāo)的現(xiàn)貨的需求。其次,，期權(quán)是有效靈活的現(xiàn)貨管理工具,，期權(quán)推出將間接增加投資者對(duì)于現(xiàn)貨的配置型需求。長(zhǎng)期看,，上市公司基本面,、宏觀(guān)政策等因素決定著現(xiàn)貨市場(chǎng)的估值水平。但專(zhuān)家認(rèn)為,，隨著期權(quán)市場(chǎng)逐漸發(fā)展成熟,，期權(quán)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將發(fā)揮主導(dǎo)作用。
金融管制過(guò)嚴(yán)抑制行業(yè)創(chuàng)新
有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為,，在強(qiáng)調(diào)ETF期權(quán)避險(xiǎn)功能時(shí),，也應(yīng)高度重視價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。如果流動(dòng)性不好,，價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能就大打折扣,。只有機(jī)構(gòu)投資者充分參與，才能提高流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,，進(jìn)而更大影響標(biāo)的物的交易量,。
國(guó)研中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠則認(rèn)為，目前的制度設(shè)計(jì)偏嚴(yán),，保證金偏高,，流動(dòng)性會(huì)受到影響，在試點(diǎn)一定時(shí)間以后,，應(yīng)對(duì)制度進(jìn)行重新梳理,。但他同時(shí)表示，對(duì)推出新產(chǎn)品要有清醒的認(rèn)識(shí),，金融市場(chǎng)不可能沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),，投資者在管制中不可能成長(zhǎng)，過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間里國(guó)內(nèi)投資者是在游泳池里競(jìng)爭(zhēng),，而不是在大海里競(jìng)爭(zhēng),。“金融管制過(guò)嚴(yán),，抑制金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品創(chuàng)新,，中國(guó)的金融市場(chǎng)是發(fā)展不起來(lái)的”。
