2014年以來(lái),，一些新興經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題日益突出,，同時(shí)外部環(huán)境風(fēng)向轉(zhuǎn)變，新興經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)表現(xiàn)開(kāi)始出現(xiàn)分化,，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力也陸續(xù)遭到質(zhì)疑,。“金磚國(guó)家褪色”“脆弱五國(guó)”等概念開(kāi)始受到關(guān)注,。但也要注意到,，由于新興經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)具有很強(qiáng)異質(zhì)性，比如,，俄羅斯,、沙特阿拉伯等國(guó)是原油出口國(guó)，而中國(guó),、韓國(guó)等則是進(jìn)口國(guó),。因此同一個(gè)外部因素，會(huì)對(duì)不同新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)不對(duì)稱(chēng)的沖擊,。
具體地看,，在中期新興經(jīng)濟(jì)體面臨著三大外部沖擊：其一，美聯(lián)儲(chǔ)的QE縮減和退出,；其二,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求回暖,；其三,，大宗商品價(jià)格整體走弱,。
根據(jù)各個(gè)國(guó)家目前通脹率、失業(yè)率,、財(cái)政狀況三個(gè)維度的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)：貨幣政策,、財(cái)政政策同時(shí)都有較大空間的經(jīng)濟(jì)體有墨西哥、沙特阿拉伯,、中國(guó),、韓國(guó)；兩種政策中具有一定政策空間的是俄羅斯,、印度尼西亞,、南非；在兩種政策上都缺乏政策空間的國(guó)家有巴西,、印度,、阿根廷、土耳其,。面對(duì)同樣的負(fù)面外部沖擊,，三類(lèi)國(guó)家的應(yīng)對(duì)沖擊能力是依次下降的，第一類(lèi)國(guó)家最有可能對(duì)外部負(fù)面沖擊做出有效的反應(yīng),。
可以發(fā)現(xiàn),，具有以下特點(diǎn)的新興經(jīng)濟(jì)體將面臨嚴(yán)重的潛在風(fēng)險(xiǎn)：一方面，這些國(guó)家面臨的外部沖擊相對(duì)較為負(fù)面,，比如面臨資本外流,、大宗商品價(jià)格下跌等問(wèn)題，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇對(duì)其拉動(dòng)作用較小,，而且從歷史上來(lái)看,，這類(lèi)經(jīng)濟(jì)體的波動(dòng)性也較大；另一方面,，從這些國(guó)家內(nèi)部來(lái)看,，其政策承受力也較小——這些國(guó)家不但有可能面臨最嚴(yán)重的外部沖擊，還缺乏應(yīng)對(duì)的政策空間,。俄羅斯,、巴西、阿根廷,、土耳其,，就是這類(lèi)國(guó)家。
其中,，在油價(jià)大跌和受到西方制裁之前,，俄羅斯的財(cái)政政策具有一定的空間,、情況相對(duì)較好，但是最近形勢(shì)急變,，俄羅斯成為上述四國(guó)中首個(gè)遭遇危機(jī)重創(chuàng)的國(guó)家,。但前面的分析顯示，其仍將具有一定的政策回旋余地,。
此外,，墨西哥、沙特阿拉伯,、南非,、印度尼西亞、印度,，這些國(guó)家的情況則相對(duì)稍好,。而對(duì)中國(guó)和韓國(guó)而言，外部沖擊則是相當(dāng)有利的,，如發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體外部需求的回暖,、潛在資金流出的壓力較小、大宗商品價(jià)格的下跌,。同時(shí),，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)本身的穩(wěn)定性較強(qiáng)，其財(cái)政,、貨幣政策都存在較大的空間來(lái)應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的沖擊,。
