本周一滬深兩市上演冰火兩重天的“一九”行情，兩市將近300只股票跌停，創(chuàng)業(yè)板指大跌近5%,，中小板指跌幅也近4%，與此同時,，銀行、電力,、煤炭等低估值或漲幅相對較少的品種則接過逼空大旗,，滬指盤中再度創(chuàng)下反彈新高。短期市場風格仍以低估值權重品種為主,，而隨著熱點的持續(xù)輪動,，寬幅震蕩將成為兩市新常態(tài)，兩市賺錢效應也明顯弱化,，跟隨增量資金布局方向,，把握市場輪動節(jié)奏，成為近期市場操作的關鍵,。
增量資金主導市場風格演變
在增量資金入場的大背景下,，近期市場在短期資金利率上行,、外圍市場巨幅波動,、IPO的擠出效應等多重負面因素影響下，股指基本都是盤中完成震蕩,，并不斷創(chuàng)下反彈新高,，市場強勢格局彰顯，而在大資金入場推動下,，盤子更大的權重品種受到資金的青睞,，這是近期大盤股走強的內在邏輯。因此,，資金推動式行情下,，把握增量資金的風格偏好，成為近期市場走勢的關鍵,。而無論是前期的券商股行情,，還是上周強勢演繹的基建品種，再到周一走強的銀行、電力板塊,，整體的邏輯是資金寵愛低估值,、大邏輯無明顯硬傷，以及要有足夠的流通盤的品種,。
券商股的大邏輯無疑是最確立的,，目前最大的問題就是漲幅過大，獲利籌碼豐厚,。近期建筑裝飾,、鋼鐵、航空,、交運等板塊表現(xiàn)強勢,，主要是因為周期品行業(yè)輪動分析體系下，上游主要有煤炭,、有色,、石油，中游有建筑,、鋼鐵,、建材、化工,、工程機械,、新材料等，下游有地產,、家電,、汽車等。目前的基本面情況是,，上游雖然一定程度上受益于供給收縮,，但由于油價、大宗商品價格暴跌利空影響,，目前企業(yè)盈利仍未見底,，需要進一步耐心等待機會；而下游更受制于國內經濟增長的影響,，如需上漲,，必須有地產銷量超預期回升的驗證，與此同時,，目前市場的增量資金中,，不少來自于房地產撤出的資金，初期不會立即配置地產股,。那么,，機會更大的無疑在中游,，負債端成本的下降比需求端的下滑速度更快，有利于企業(yè)業(yè)績拐點確立,，與此同時,，建筑板塊短期催化劑因素更多，諸如一帶一路,、京津冀等,，都有利于提升板塊估值。但目前的情況與券商股類似,，經過短期的快速上漲之后,，建筑板塊的PE已達到19倍，過去5年該板塊的平均PE在12.3倍,，目前已經完全熨平熊市坑,，市場正在按照過去10年的建筑大周期對建筑板塊進行估值，過去10年的平均PE是28倍,，但我們認為,，完全按照中國建筑大周期的歷史階段進行估值存在較大風險，其大邏輯已經有一定的瑕疵,，因此,，對于建筑品種，目前估值雖仍有一定提升空間,，但追高仍需謹慎,。
新常態(tài)下繼續(xù)挖掘低估值品種機會
隨著滬綜指站上3100點之上并逐漸逼近3200點大關，寬幅震蕩正逐漸成為市場的新常態(tài),，近期兩市成交量又再度逼近萬億大關,，滬指3200-3500點區(qū)域仍屬于歷史上重要的套牢盤區(qū)域，因此,，在此位置依然面臨較大的換手,、震蕩以消化獲利盤及套牢盤解套的兌現(xiàn)壓力。目前面臨的情況是,，小股票雖經過短期大幅殺跌,，但估值猶在相對高位，短期仍未到達相對安全位置,。與此同時，在這波增量資金入場掃蕩“便宜貨”的情況下,，不少板塊的估值已經水漲船高,，達到了歷史均值水平，如建筑建材板塊目前的估值已超過近5年平均水平,，證券行業(yè)的估值也已經是過去5年行業(yè)估值均值之上,，包括航空,、鋼鐵、煤炭,、有色等權重周期股,，都已經有了不同幅度的較大漲幅，目前大盤股的估值折價情況已經得到不同程度的熨平,。而比較各大行業(yè)來看,，目前估值相對便宜的品種是銀行、保險以及房地產板塊,，房地產板塊的大邏輯如前文所述,，有一定硬傷，資金間分歧依然較大,，那么目前大邏輯沒有太大問題,，且估值依然相對便宜的品種是銀行和保險，當前銀行板塊的PE仍只有6.5倍左右,，仍在五年均值以下水平,，這也是支持股指向上依然有一定空間的重要依據(jù)。
總的看,，從增量資金的市場偏好著手,，短期市場熱點仍將在低估值的藍籌股，而考慮低估值,、大邏輯無明顯硬傷,，有新題材以及有足夠的流通盤等多重選股因素，目前時點上銀行,、保險的估值依然相對便宜,，依然具有較大的吸引力，而機械設備,、電氣設備近期表現(xiàn)也相對滯漲,，仍有一定的補漲空間，除此之外,，有色金屬板塊中的有新政策風向的石墨烯品種,、有政策支撐的生態(tài)環(huán)保仍然值得逢低布局。
