近日，深陷掌門人易位的佳兆業(yè)集團(tuán)再度短暫停牌,。截至12月18日,，停牌已達(dá)3日的佳兆業(yè)仍無復(fù)牌跡象。而此時(shí),，距離生命人壽正式入主佳兆業(yè),，僅剩10天。
對(duì)此,，業(yè)內(nèi)人士表示,，高溢價(jià)接盤佳兆業(yè)的生命人壽，雖然表面上成功上位,，掌控佳兆業(yè),。但由于換帥、鎖盤等負(fù)面消息影響,，不確定性大大增加,，這將進(jìn)一步影響佳兆業(yè)融資渠道，提高新境外融資的成本,。此外,，由于負(fù)面消息影響投資者的投資熱情，佳兆業(yè)股本結(jié)構(gòu)調(diào)整能否在短時(shí)間內(nèi)完成都是未知數(shù),。因此,，仍受控于郭氏兄弟影響、生命人壽執(zhí)掌下的佳兆業(yè)未來仍前途未卜,。
“義氣”接盤 已距接盤價(jià)跌近27%
12月4日,，佳兆業(yè)發(fā)布公告稱，公司大股東郭氏兄弟以每股2.898港元的價(jià)格向富德資源投資轉(zhuǎn)讓約11.21%的股份,，該價(jià)格較佳兆業(yè)12月2日的收盤價(jià)溢價(jià)10.19%,。至此，生命人壽及旗下富德控股擁有佳兆業(yè)股比達(dá)29.96%,，而郭氏兄弟通過大昌,、大豐、大正三家信托基金持股比例降至49.28%,。
隨后在12月10日,，佳兆業(yè)公告表示,，董事局主席郭英成以健康理由辭任主席及執(zhí)行董事，執(zhí)行董事郭英智則因個(gè)人事業(yè),，將于年底轉(zhuǎn)任非執(zhí)行董事,。與此同時(shí)，佳兆業(yè)宣布原董事會(huì)副主席孫越南任董事會(huì)聯(lián)席主席,。同時(shí),，生命人壽也派駐了兩員大將葉列理和雷富貴擔(dān)任佳兆業(yè)執(zhí)行董事，生命人壽成功上位,。
但值得注意的是,，此時(shí)佳兆業(yè)已深陷鎖盤危局。因此,，有業(yè)內(nèi)人士指出，此次生命人壽增持為的是扶持佳兆業(yè)度過難關(guān),，屬于“義氣”之舉,，而是否是一時(shí)沖動(dòng)接了個(gè)爛攤子，現(xiàn)在還難以斷定,。
與此同時(shí),，深圳國(guó)土部門繼續(xù)加大對(duì)佳兆業(yè)的封鎖力度。除早前被曝出的深圳國(guó)土部門封鎖的三個(gè)項(xiàng)目外,，截至目前,，佳兆業(yè)被國(guó)土局封鎖銷售的項(xiàng)目已增至6個(gè)，分別為佳兆業(yè)悅峰,、佳兆業(yè)中央廣場(chǎng)一期與三期,、佳兆業(yè)假日廣場(chǎng)、佳兆業(yè)新都匯家園,，福田佳兆業(yè)中心僅剩下一套未售房源也被鎖定,。而新增被封鎖項(xiàng)目位于深圳南山區(qū)，名為山海美域花園,。山海美域花園又稱為“前海廣場(chǎng)”,，是佳兆業(yè)于今年上半年收購(gòu)深圳冠洋地產(chǎn)時(shí)的主要項(xiàng)目，其后改名為“前海廣場(chǎng)”,，是集團(tuán)進(jìn)軍前海的首個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目,。
深圳國(guó)土局網(wǎng)站顯示，“山海美域花園”共有兩棟于7月18日獲批預(yù)售證的樓盤,，其中除部分單位已簽署預(yù)售合同外,，其余全部被鎖定。
而此前,，佳兆業(yè)在深圳處于預(yù)售階段的部分物業(yè)項(xiàng)目,，包括深圳佳兆業(yè)大鵬假日廣場(chǎng),、深圳佳兆業(yè)悅峰花園及深圳佳兆業(yè)中央廣場(chǎng)（亦稱為深圳佳兆業(yè)城市廣場(chǎng)）的未售單位，被深圳市規(guī)劃和國(guó)土資源委員會(huì)的相應(yīng)地方分支機(jī)關(guān)鎖定買賣協(xié)議備案,。
隨著鎖盤,、換帥等負(fù)面影響，按停牌前計(jì)算,，佳兆業(yè)股價(jià)已跌至2.12港元,，距離生命人壽2.898港元的收購(gòu)價(jià)格，下跌近27%,。
公眾持股量跌破“紅線” 或被迫長(zhǎng)期停牌
佳兆業(yè)12月16日公告稱將進(jìn)行短暫停牌,。其后發(fā)布公告稱，公司公眾持股量?jī)H約20.81%,，低于香港聯(lián)合交易所有限公司上市規(guī)則規(guī)定的最低25%的水平,，原因在于生命人壽增持。
佳兆業(yè)表示,，公司自2014年3月25日起,，公眾持股即低于25%最低線，且這一數(shù)據(jù)仍在持續(xù)下降,。據(jù)聯(lián)交所主板上市規(guī)則規(guī)定,，發(fā)行人已發(fā)行股本總額必須至少有25%由公眾人士持有。如這一比例低于25%,，則聯(lián)交所有權(quán)將該證券停牌,。
對(duì)于下降原因，佳兆業(yè)則歸結(jié)為生命人壽的增持,。佳兆業(yè)稱,，3月25日，生命人壽將持股比例從13.02%提升至14.05%時(shí)起,，公眾持股量便下降至24.03%,，低于25%的紅線。隨后,，3月26日至5月29日期間,，生命人壽再次增持，致公眾持股量一舉下降至20.61%,。而在12月3日最近一次股權(quán)變動(dòng)中,，生命人壽和郭氏家族持股量分別調(diào)整為29.96%和49.28%，公眾持股量調(diào)整至20.76%,。
佳兆業(yè)方面表示,，自2014年3月25日起，公司已在不同國(guó)家出席多個(gè)與潛在股權(quán)投資者的會(huì)面,，但未能就配售事項(xiàng)的商業(yè)條款與任何投資者達(dá)成任何共識(shí),。佳兆業(yè)或?qū)⑼ㄟ^配售公司新股份及建議公司主要股東減持公司股份的方式盡快恢復(fù)其股份的公眾持股量,。
“暫時(shí)停牌事小，但要做好長(zhǎng)期停牌準(zhǔn)備,�,！睒I(yè)內(nèi)人士表示，雖然佳兆業(yè)表示在努力爭(zhēng)取,，但其從3月25日至今仍未找到投資者,，足以證明投資者的不買賬。再加上現(xiàn)階段佳兆業(yè)所面臨的眾多負(fù)面消息,，更難以吸引投資者,。因此，其最好的辦法便是股東減持,。
據(jù)悉,，公眾持股量規(guī)則一直困擾不少上市企業(yè)，南華早報(bào)早前就因?yàn)橐恢蔽茨塬@主要股東支持,，重新滿足公眾持股要求,，停牌超過一年。
是“金元寶”還是爛攤子,？
對(duì)于生命人壽入主佳兆業(yè)，有人認(rèn)為是“野蠻人”的成功案例,，但部分業(yè)內(nèi)人士卻認(rèn)為,，高溢價(jià)接盤佳兆業(yè)的生命人壽，雖然表面上成功上位,，也有可能是接手了一個(gè)爛攤子,。
事實(shí)上，對(duì)生命人壽來說,，能否管理好佳兆業(yè)也仍待檢驗(yàn),。CRIC研究中心研究員房玲認(rèn)為，僅鎖盤一事,，對(duì)佳兆業(yè)項(xiàng)目銷售影響便不可忽視,。被鎖定的佳兆業(yè)城市廣場(chǎng)、佳兆業(yè)悅峰等涉及房源1800多套,，合計(jì)約為31.7億元,，再加上部分可銷售商業(yè)物業(yè)，最高可能達(dá)到36億元,。此外,，中長(zhǎng)期來看，對(duì)于三個(gè)項(xiàng)目能否按時(shí)交房的擔(dān)憂和疑慮,，或影響已購(gòu)房者的情緒,，造成不必要的處理成本,。更值得擔(dān)憂的是，圍繞該事件的種種謎團(tuán)引外界猜測(cè),，未來還可能影響集團(tuán)旗下其他樓盤的銷售,，拖累集團(tuán)的整體業(yè)績(jī)。
“從資本市場(chǎng)角度來看,，在近期地產(chǎn)股普遍大漲的背景下,，受事件影響，佳兆業(yè)股價(jià)卻逆勢(shì)暴跌,�,！狈苛岜硎荆�(jīng)過多個(gè)負(fù)面事件,，投資者的信心受到了極大的影響,，繼續(xù)發(fā)展下去，將會(huì)極大影響集團(tuán)的再融資,。
與此同時(shí),，穆迪投資者服務(wù)公司最新報(bào)告顯示，將佳兆業(yè)Ba3的公司家族評(píng)級(jí)和高級(jí)無抵押債務(wù)評(píng)級(jí)的展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面,。
“該評(píng)級(jí)展望的調(diào)整是在佳兆業(yè)發(fā)布公告之后作出的,。”穆迪副總裁,、高級(jí)分析師梁鎮(zhèn)邦表示,，現(xiàn)任主席已經(jīng)執(zhí)掌公司較長(zhǎng)時(shí)間，負(fù)面的展望反映了擔(dān)心其辭職可能影響公司的競(jìng)爭(zhēng)力,，加大其未來發(fā)展戰(zhàn)略的不確定性,。
穆迪也注意到，佳兆業(yè)尚未滿足獨(dú)立非執(zhí)行董事占董事會(huì)三分之一的上市規(guī)則,。高層管理人員變動(dòng)和公司無法完成預(yù)售合同備案的問題對(duì)佳兆業(yè)的Ba3評(píng)級(jí)造成壓力,，因?yàn)檫@些消息可能影響其融資渠道，提高新境外融資的成本,。穆迪認(rèn)為,，短期內(nèi)佳兆業(yè)有充裕的流動(dòng)性，截至2014年6月底,，其現(xiàn)金/短期債務(wù)比率為1.8倍,。但是，如果銷售轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致流動(dòng)性狀況惡化,，其評(píng)級(jí)將面臨不利影響,。
激進(jìn)投資風(fēng)格下風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)
在資本市場(chǎng)，“野蠻人”生命人壽早已名聲在外,，大手筆舉牌從來毫不手軟,。不過,，其激進(jìn)的投資風(fēng)格帶來的風(fēng)險(xiǎn)也值得警覺。
過去兩年時(shí)間里,，生命人壽在A,、H股市場(chǎng)縱橫捭闔，除了對(duì)金地集團(tuán)和首鋼資源的持股比例均達(dá)到29.99%外,，生命人壽對(duì)佳兆業(yè),、中煤能源的收購(gòu)案等，累計(jì)耗資已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過百億元,。
這樣的投資風(fēng)格,，即便在“有錢、任性”的保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)也顯得獨(dú)樹一幟,。今年年初,，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，其中針對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用上限比例,，要求保險(xiǎn)公司投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%,。而保監(jiān)會(huì)在今年下發(fā)該通知之前，規(guī)定保險(xiǎn)公司投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額占總資產(chǎn)的監(jiān)管比例為不高于25%,。
實(shí)際上,，到2013年底，按照保監(jiān)會(huì)規(guī)定的險(xiǎn)企投資權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例計(jì)算方法,，生命人壽2013年長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面余額占2012年總資產(chǎn)比例為30.6%,，超出年初下發(fā)通知前監(jiān)管比例近6個(gè)百分點(diǎn)，同期中國(guó)人壽的這一比例為1.8%,，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)等險(xiǎn)企這一比例則更低。
從生命人壽涉足行業(yè)看,，地產(chǎn)一直是生命人壽重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域,。近三年年報(bào)顯示，生命人壽已將深圳市生命置地發(fā)展有限公司,、生命置地（長(zhǎng)春）有限公司,、鄭州兆豐中油投資有限公司、四川鼎華投資管理有限公司,、深圳市富德前�,；A(chǔ)設(shè)施投資控股有限公司等地產(chǎn)、基建公司并入版圖,。
“短期而言,，去年和今年投資和收益都還可以，特別是今年,，整個(gè)市場(chǎng)有回升�,，F(xiàn)在看,，這兩年股權(quán)投資不在高位，特別是房地產(chǎn),，估值還是挺低的,，長(zhǎng)期如果有一個(gè)估值修復(fù)的話，對(duì)客戶而言也是好事,，從長(zhǎng)期來看還是有空間的,。”一位保險(xiǎn)行業(yè)人士表示,。
不過,，生命人壽的高調(diào)擴(kuò)張究竟意欲何為？生命人壽曾在增持金地集團(tuán)后多次承諾：生命人壽與金地集團(tuán)在人員,、財(cái)務(wù),、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)等方面保持相互獨(dú)立并將繼續(xù)保持相互獨(dú)立,，遵守中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司獨(dú)立性的相關(guān)規(guī)定,；生命人壽將不會(huì)在中國(guó)境內(nèi)從事與金地集團(tuán)業(yè)務(wù)構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)或活動(dòng)。
“其實(shí)我覺得也挺難說,，從資產(chǎn)配置的角度來看有兩種可能,，有可能是財(cái)務(wù)投資，也有可能是做長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資,，未來可能在產(chǎn)業(yè)鏈上有合作的機(jī)會(huì),，比如現(xiàn)在投資房地產(chǎn)企業(yè)，對(duì)于未來發(fā)展養(yǎng)老保險(xiǎn)和社區(qū)是有合作空間的,�,！币晃环治鰩煂�(duì)記者表示。
