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趙乃育 繪 |
中國股市正在上演令人瞠目的瘋狂一幕,。滬指連續(xù)刷新15個月來最大單日漲幅,，深成指時隔21個月重回萬點,，券商股集體飆漲累計超50％……A股在“熊冠全球”7年后猛然給投資者以進(jìn)入牛市的感覺。在經(jīng)濟(jì)基本面并不足以支撐牛市的情況下,，到底是什么推動了這輪行情,？毫無疑問，是資金,，是數(shù)以萬億計的資金,。不過，令人生疑的是,，如此龐大的資金竟然主要來源于散戶,。
這種場景似曾相識。2013年,，“中國大媽”瘋狂搶金一戰(zhàn)成名,，但隨后的深度套牢令人扼腕。而此次在股市中,，杠桿基金,、傘狀信托等以往鮮為人知的杠桿化產(chǎn)品介入，令大媽們的行為更為瘋狂,，也更為危險,。
“瘋狂A股”背后 龐大資金從哪來
6908億元、6748億元,、9149億元,、8875億元,、10741億元……12月1日至5日的一個交易周內(nèi)，A股成交總量超過4.24萬億元,。這個數(shù)字超過了今年三季度的全國財政收入,，略高于2013年地方政府4.12萬億元的賣地收入。
其中,，全周最后一個交易日,，滬深兩市成交逾1.07萬億元，相當(dāng)于每秒鐘就有1240多萬元的資金在股市里易手,。過萬億的驚人數(shù)字,，不僅創(chuàng)下A股史上的單日成交新紀(jì)錄，也推升上證指數(shù)實現(xiàn)了9.5％的近6年最大單周漲幅,。
沒有最高,，只有更高。在12月9日受利空消息影響的回調(diào)中,，A股又以12665億元的總量再破史上最大單日成交紀(jì)錄,。
支撐“牛市”的巨量資金從哪兒來？對此,，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示,，經(jīng)初步統(tǒng)計，11月24日至12月4日,，一般法人機(jī)構(gòu)凈賣出1252億元,，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計凈買入309億元，自然人投資者凈買入659億元,。本輪行情中,，個人投資者特別是持有A股市值在10萬元以下的散戶凈買入更多。
另一組數(shù)據(jù)也可作為佐證,。中國證券投資者保護(hù)網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示,，上周(12月1日至12月5日)銀證資金凈轉(zhuǎn)入475億元，該數(shù)據(jù)已連續(xù)五周實現(xiàn)凈轉(zhuǎn)入,。截至上周末,，證券交易保證金余額首次突破萬億大關(guān)，達(dá)到1.2萬億元,。
又見“大媽” 花1元錢炒10元股
“和家人發(fā)過誓‘不再碰股票’,，可這波上漲太瘋狂，許多‘老戰(zhàn)友’都賺翻了,，誰愿意錯過這樣的行情,？”股民陳立說，他不僅自己上周重新開始操作，連60多歲的老母親也“躍躍欲試”起來,。
突如其來的行情迅速地改變著數(shù)千萬股民的生活狀態(tài),。超市售貨員一邊找零一邊討論牛市，健身房里大媽接到券商開緊急會議的通知,。就連討論孩子升學(xué)的微信群,，也都改談起股票。
來自中登公司的數(shù)據(jù)顯示,，A股新增開戶數(shù)已連續(xù)8周突破20萬，上周A股新增開戶數(shù)為59.75萬戶,，較前一周的36.94萬戶上升61.75%,，顯示大量新股民正在涌入市場。位于上海浦東新區(qū)的上海證券東方路營業(yè)部負(fù)責(zé)人證實,，隨著大盤不斷走高,，近日的確出現(xiàn)了多年未見的排隊開戶盛況。
不過,，令人生疑的是,，中國的散戶什么時候變得這么有錢，足以撐起萬億級的市場,？
在記者多日走訪中,，不少一線股民給出了這樣一個答案：杠桿。一些散戶的資金杠桿比已達(dá)9至10倍：相當(dāng)于只花1塊錢,，能炒10塊錢的股票,。
資本市場中的“杠桿”，是指通過拆借,、融資等形式,，增加資本金規(guī)模，從而取得更多的收益,�,！凹僭O(shè)一個投資者自身資產(chǎn)為30萬元，通過2倍的融資融券,，就能另外再借得30萬元作為資本金,。假如這60萬元投資盈利5％，投資者就能獲得比原先用30萬元投資多一倍的收益,�,！鄙虾Ｒ患易C券公司融資部門負(fù)責(zé)人說。
從融資融券到傘狀信托,，從杠桿基金到游走在“灰色地帶”的配資公司,，散戶“借錢炒股”途徑花樣繁多。
證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月3日A股日均融資買入額1112億元,，約為同期日均股票成交金額的17％,。截至12月8日，A股融資融券余額突破9000億元,，較今年6月底4034億元融資余額增長一倍多,。有分析人士預(yù)計，今年年底融資融券規(guī)模突破萬億元是大概率事件,，明年則有望達(dá)到1.2萬億元到1.5萬億元,。
由于存在資金杠桿，A股分級基金的進(jìn)取份額,，在本輪行情中持續(xù)受到追捧,。幾乎所有的分級基金B(yǎng)份額，均曾多日連續(xù)以漲�,；蚪咏鼭q停的價位報收,，隨之引發(fā)更多類似的新產(chǎn)品密集發(fā)售，甚至一些P2P網(wǎng)絡(luò)平臺也推出了“借錢炒股”融資服務(wù),。
作為帶“杠桿”的銀行理財產(chǎn)品,，傘狀信托可實現(xiàn)“借錢炒股”。以云南國際信托發(fā)行的某理財產(chǎn)品為例,，其投資對象為證券市場,。散戶作為一般級出資人，僅動用100萬元的資金,，就可以再從銀行“借得”900萬元的優(yōu)先級資金,，銀行收取固定利息。據(jù)了解,，類似的高杠桿信托產(chǎn)品不在少數(shù),，北京國際信托、中海信托,、四川信托等均有發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品,。
近期火熱的行情甚至催生了種種“配資公司”。在上海一家券商營業(yè)部,，從事股票投資10余年的陳君告訴記者,，除了上述公開發(fā)售的理財產(chǎn)品，形似民間借貸的“配資公司”近期也很活躍,。一家名為“增財易”的配資公司銷售人員告訴記者：該公司為股民提供不同數(shù)額的保證金,，可申請借出1萬-50萬元以上的資金用于炒股，月息為1.5％左右,。目前,，僅在主流搜索引擎搜索“炒股配資”關(guān)鍵詞,，就有上千家活躍的配資公司在招攬散戶。
天量成交巨幅波動 A股“新常態(tài)”,？
大媽們?yōu)楹胃矣诮桢X炒股,？這與投資機(jī)構(gòu)的大力唱多密不可分。盡管各家機(jī)構(gòu)觀點不一,，但幾乎一致的是,，機(jī)構(gòu)均認(rèn)為A股牛市的序幕已被拉開。不但本土投資機(jī)構(gòu)信心“爆棚”,，外資也不甘寂寞,，開始唱多中國股市。摩根士丹利甚至高調(diào)預(yù)測,，中國股市會出現(xiàn)“超�,！毙星椋磥�18個月將翻番,。
在投資機(jī)構(gòu)看來，A股持續(xù)走強(qiáng)得到資金面和政策面的支撐,。一方面,，時隔兩年半后央行突然宣布降息，龐大的儲蓄資金開始尋找能產(chǎn)生更多收益的渠道,。投資者預(yù)計非對稱的降息模式則將有效緩解實體經(jīng)濟(jì)“融資貴”的矛盾,，降低上市公司財務(wù)成本，提升其盈利能力,。
另一方面,，從國企改革到土地流轉(zhuǎn)，從自貿(mào)區(qū)到“一帶一路”,，全面深化改革措施接踵而至,，為喜歡“講故事”的A股提供了源源不斷的話題。而上個月剛剛啟動的滬港通,，雖然初期活躍度弱于預(yù)期,，但為未來進(jìn)一步開放資本市場跨境雙向投資描繪出巨大的想象空間。
然而,，“全民加杠桿”的牛市能走多遠(yuǎn),？
“利用融資杠桿買入股票，是A股本輪行情最大的新特征,。但這也意味著,，大盤在行情上漲時會加速上漲，在行情下跌時也會加速下跌,�,！睂ν饨�(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科說,。數(shù)據(jù)顯示，僅僅在12月9日和12月10日,，上證指數(shù)盤中均大幅波動,，一些個股上演“漲停變跌停”“跌停變漲�,！钡暮币娋跋�,。
記者調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，采取借錢炒股方式后,，散戶投資的波動幅度遠(yuǎn)大于大盤,、個股的波動幅度。以目前杠桿比例相對較低,、俗稱“分級B基金”的分級基金進(jìn)取份額為例,，12月4日深圳成指上漲4％同時，申萬菱信深成進(jìn)取基金以漲停10％報收,；但在12月9日深圳成指下跌4.15％時,，這一杠桿產(chǎn)品則大跌10％。
面對日趨狂熱的A股,，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示,，股市穩(wěn)定健康發(fā)展對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局具有重要作用。希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者理性投資,，尊重市場,、敬畏市場，牢記股市有風(fēng)險,，量力而行,，不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導(dǎo),，不要盲目跟風(fēng)炒作,。鄧舸同時表示，證監(jiān)會注意到近期股市坐莊,、操縱股價等違法違規(guī)活動有所抬頭,，將加強(qiáng)市場監(jiān)管，堅決予以打擊,。
此外,，業(yè)內(nèi)人士提醒，“配資公司”的風(fēng)險更值得投資者警惕,�,！懊康焦墒行星檗D(zhuǎn)好，配資公司就踴躍向散戶借錢,�,！鄙虾ＨA榮律師事務(wù)所合伙人許峰認(rèn)為,，由于多數(shù)配資公司不具備授信資格，向散戶借錢可能涉嫌非法經(jīng)營,，或淪為高利貸在股票領(lǐng)域的表現(xiàn)形式,。
“目前銀行、信托等金融銷售人員在推銷期間,，對杠桿產(chǎn)品的風(fēng)險提示依然不足,，可能對初入股市的投資者產(chǎn)生不必要的誤導(dǎo)�,！痹S峰說,。
12月11日，有消息稱證監(jiān)會下周將派檢查組檢查券商“兩融”,，部分私下提高融資杠桿的券商可能因此受罰,。這一消息獲得部分券商證實。在兩市融資余額不斷攀升的背景下,，這一利空消息對券商股形成重壓,，導(dǎo)致其全線暴跌，并對大盤形成拖累,。滬指一度跌破2900點整數(shù)位,，尾盤收報2925.74點，跌幅為0.49％,，深證成指收盤報10478.88點，跌幅為0.63％,，成交總量則降至8000億元以下,。
