凡是能由市場(chǎng)決定的價(jià)格,，政府就不再進(jìn)行干預(yù)，而匯率作為要素市場(chǎng)的重要價(jià)格,，是有效配置國(guó)內(nèi)國(guó)際資金的決定性因素,，如果政府按照自己的意志對(duì)價(jià)格進(jìn)行干預(yù)，就可能扭曲市場(chǎng)機(jī)制,。
央行副行長(zhǎng)胡曉煉在近日的一次財(cái)經(jīng)論壇上表示,，央行大幅度減少了對(duì)外匯市場(chǎng)的直接參與，應(yīng)該說(shuō)現(xiàn)在已經(jīng)基本退出常態(tài)化的市場(chǎng)干預(yù),。外匯市場(chǎng)今年整體運(yùn)行平穩(wěn)，人民幣雙向浮動(dòng)的彈性明顯增強(qiáng),。
胡曉煉副行長(zhǎng)的說(shuō)法并非官方對(duì)退出外匯市場(chǎng)常態(tài)化干預(yù)的頭一次,。央行行長(zhǎng)周小川和央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿曾經(jīng)分別在不同場(chǎng)合表達(dá)了“要進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)匯率的作用,，基本退出常態(tài)式外匯市場(chǎng)干預(yù)，建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)有管理的浮動(dòng)匯率制”的觀點(diǎn),。
央行對(duì)外匯市場(chǎng)放棄常態(tài)式干預(yù),，這與“市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”的精神是一致的。凡是能由市場(chǎng)決定的價(jià)格,，政府就不再進(jìn)行干預(yù),，而匯率作為要素市場(chǎng)的重要價(jià)格，是有效配置國(guó)內(nèi)國(guó)際資金的決定性因素,，如果政府按照自己的意志對(duì)價(jià)格進(jìn)行干預(yù),，就可能扭曲市場(chǎng)機(jī)制，使價(jià)格不能充分反映國(guó)內(nèi)資金和進(jìn)入我國(guó)的國(guó)際資金實(shí)際運(yùn)作狀況,，資金配置也就不能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成起到?jīng)Q定作用,。
從今年的情況看，整個(gè)匯率市場(chǎng)的波動(dòng)空間和幅度相對(duì)來(lái)講比往年加大,，同時(shí)匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程也在今年加快,。但是從現(xiàn)階段來(lái)講，只要外匯市場(chǎng)整體波動(dòng)情況在央行可控范圍內(nèi),，原則上來(lái)講,，央行不會(huì)干預(yù)，會(huì)繼續(xù)執(zhí)行逐步讓市場(chǎng)來(lái)決定匯率的政策,，但是波動(dòng)一旦超過(guò)了央行設(shè)立的上下限制,，或者接近上下限制，央行還會(huì)適時(shí)適度進(jìn)行指導(dǎo),。從歷史和國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看,，其實(shí)不乏在需要的時(shí)候，央行重返匯率市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控的先例,。
從人民幣匯率波動(dòng)的角度看,，匯改帶來(lái)的貨幣政策有效性提升短期內(nèi)可能帶來(lái)人民幣匯率波動(dòng)的幅度加大，也就意味著,，既能看到人民幣匯率在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)貶值,，也能夠看到人民幣匯率在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)升值。人民幣匯率可能逐步告別1994年匯率改革后形成的穩(wěn)態(tài),，進(jìn)入一個(gè)區(qū)間波動(dòng)的時(shí)代,。然而，如果回溯2005年匯改以來(lái)的歷史可以發(fā)現(xiàn),，盡管人民幣匯率一直處于波動(dòng)中的升值狀態(tài),，但升值的速度和幅度也呈現(xiàn)明顯的穩(wěn)態(tài)。而依照這種趨勢(shì),，未來(lái)人民幣的穩(wěn)定性會(huì)得到進(jìn)一步的提升,。原因在于,，隨著匯改的深入，人民幣將與更多貨幣直接掛鉤和直接交易,，美元在人民幣匯率體系中的影響力會(huì)逐漸縮小,，全方位、立體化的外匯市場(chǎng)將逐漸形成,，而人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算過(guò)程中發(fā)揮的作用將逐漸加大,，人民幣影響力的提升將促進(jìn)人民幣匯率的穩(wěn)定。
央行退出外匯市場(chǎng)的日常干預(yù),，也會(huì)減少外匯占款的波動(dòng)性,。央行不再以穩(wěn)定日常匯率為目標(biāo)，外匯資產(chǎn)變化的中值趨于穩(wěn)定,。從歷史案例來(lái)看,，2012年4月匯率改革后從4月至11月期間，央行的外匯資產(chǎn)波動(dòng)在正負(fù)150億元人民幣之間,，這與該指標(biāo)此前動(dòng)輒2000億元的月度增量相比已經(jīng)明顯下降,。
根據(jù)“不可能三角”理論，貨幣政策有效性與資本自由流動(dòng)和匯率浮動(dòng)之間具有替代關(guān)系,。從更深遠(yuǎn)的視角來(lái)看,，央行近期匯改的目的，是要逐步擺脫被動(dòng)依靠外匯占款供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣的模式,，提升國(guó)內(nèi)貨幣政策的有效性,，不會(huì)引發(fā)外匯市場(chǎng)的大幅度波動(dòng)。
