■聚焦依法治國
新華社10月28日受權發(fā)布《中共中央關于全面推進依法治國若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》）,。《決定》提出,，社會主義市場經(jīng)濟本質上是法治經(jīng)濟,。使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，必須以保護產權,、維護契約,、統(tǒng)一市場、平等交換,、公平競爭,、有效監(jiān)管為基本導向，完善社會主義市場經(jīng)濟法律制度,。
接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內專家認為,，此次四中全會提出的全面推進依法治國的方略，將對經(jīng)濟體制改革的進一步深化，特別是資本市場的規(guī)范發(fā)展,，產生重要的推動和促進作用,。A股市場依法治市的真正開啟，也將為真實的牛市打下根基,。
紅利 降低資產風險溢價
資本市場是國民經(jīng)濟的“晴雨表”,。中國經(jīng)濟的改革和結構優(yōu)化進度，無疑將對中國資本市場尤其是證券市場的長期表現(xiàn)起到?jīng)Q定意義上的作用,。
《決定》提出,，要健全以公平為核心原則的產權保護制度，創(chuàng)新適應公有制多種實現(xiàn)形式的產權保護制度,，完善激勵創(chuàng)新的產權制度,、知識產權保護制度和促進科技成果轉化的體制機制。依法加強和改善宏觀調控,、市場監(jiān)管,，反對壟斷，促進合理競爭,，維護公平競爭的市場秩序,。加強軍民融合深度發(fā)展法治保障。
《決定》強調,，要依法全面履行政府職能。完善行政組織和行政程序法律制度,，推進機構,、職能、權限,、程序,、責任法定化。行政機關要堅持法定職責必須為,、法無授權不可為,，勇于負責、敢于擔當,，堅決糾正不作為,、亂作為，堅決克服懶政,、怠政,，堅決懲處失職、瀆職,。
北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，十八屆三中全會重點講改革，四中全會重點講依法治國，這兩個問題是相輔相成的,。在經(jīng)濟改革步入深水區(qū)的當下,，全面推進依法治國將會起到非常重要的促進和規(guī)范作用。
“經(jīng)濟體制改革也要依法辦事,�,！辈茗P岐表示，具體來說,，公司治理,、企業(yè)并購重組等各個方面都必須依據(jù)法律來做。目前來看,，國有企業(yè)改革中容易改的都已經(jīng)改完了,，但國有企業(yè)實際上并沒有真正地實現(xiàn)股份制，還是國有管理體制,，還是政企不分,。十八屆四中全會以后，改革有望更加規(guī)范化,。
他表示,，為了更好地發(fā)展市場經(jīng)濟必須要推進依法治國。從刑法到經(jīng)濟法,，具體到公司法,、證券法，我國的法律體系實際上已經(jīng)建立起來了,，現(xiàn)在出現(xiàn)的問題是有法不依,、執(zhí)法不嚴、違法不究,，不解決這些問題,，改革無從進行。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，自2007年10月份以來,，相對于中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，A股市場長期低位徘徊,。有券商認為,，中國經(jīng)濟當前面臨經(jīng)濟增速持續(xù)下降、經(jīng)濟活力不強,、結構失衡,、可持續(xù)性飽受懷疑等問題，是導致長期以來中國資本市場尤其是證券市場低迷的主要原因之一,。這些問題的重要根源之一就在于中國企業(yè)和居民所面臨的制度環(huán)境,。目前,，政府與企業(yè)的邊界、權力與市場的邊界缺乏清晰的界定,，無章可循或有章不循,，導致經(jīng)濟運行成本高企，活力不強,，可持續(xù)性遭疑,。“依法治國”有望降低企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不確定性,，降低中國資產的風險溢價,。
規(guī)范 資本市場歸于法治化
全面推進依法治國、深化經(jīng)濟體制改革將有助于改變中國資本市場尤其是證券市場的宏觀基礎,。中國證券市場長期以來存在的內幕交易,、虛假陳述橫行等頑疾，嚴重干擾了市場健康運行,，全面推進依法治國,，將有利于規(guī)范整個市場。
“資本市場更需要法治,�,！辈茗P岐強調，中國的資本市場需要真正的市場化,、法治化和規(guī)范化,。“中國的資本市場還夠不上一個真正意義上的市場,，在相當長的時間內是一個政府主導的市場,，說停發(fā)新股就停發(fā)新股，什么時候發(fā)行,、價格如何確定、誰來參與,，都是由行政來控制,。”
他表示,，中國證券市場出現(xiàn)了很多問題,，包括欺詐發(fā)行、虛假陳述等等,，這些問題必須依靠法治才能夠解決,。“中國證券市場的投機行為,，尤其是內幕交易證券欺詐是非常嚴重和普遍的,。如何追究法律責任,，使得他們不敢做、不能做,、沒法做,，只有法治才能做到�,！�
曹鳳岐表示,，對于證券市場出現(xiàn)的違法違規(guī)行為，目前更多的是追究行政責任,，違法成本和收益不成比例,。他認為，起作用的應當是民事責任,，但是在司法實踐中,，必須要有行政處罰決定，法院才會受理相關民事索賠訴訟,，集體訴訟制度也沒有建立起來,，也沒有建立相關的賠償基金。在刑事責任方面,，也規(guī)定得非常原則,。以上種種問題表明，中國的資本市場非常不規(guī)范,。
數(shù)據(jù)顯示,，2012年、2013年內幕交易立案案件分別為70起和86起,，比2011年分別增長46%和79%,；2012年、2013年因內幕交易被證監(jiān)會行政處罰的人數(shù)分別為31人和66人,，比2011年分別增長63%和247%,。中國證監(jiān)會主席肖鋼表示，內幕交易案件還保持在高位,，防控形勢依然嚴峻,。
此外，近年來資產管理從業(yè)人員利用非公開信息交易股票案件數(shù)量激增,，2013年至2014年上半年,，證監(jiān)會共立案調查利用非公開信息交易案54起。
10月24日,，證監(jiān)會黨委召開黨委中心組（擴大）學習會議,。肖鋼在會上強調，市場經(jīng)濟是法治經(jīng)濟,，從資本市場改革發(fā)展的實踐看,，市場合理配置資源的核心功能,，本質上是通過市場交易關系實現(xiàn)的。處理資本市場的利益關系,，必須采取規(guī)則治理和法律治理的方式,。如果沒有公開透明的法律規(guī)則，人們無法預期交易結果,，無從判斷交易安全,，自然也就不可能形成公平高效的市場機制。資本市場公開,、公平,、公正的目標與法治的價值理念具有天然的同質性和一致性，一個成熟的資本市場必然是一個高度依賴法治的市場,。
愿景 依法治市提升治理水平
10月28日,，A股高開高走，上證綜指收復2300點,，且接連站上5日,、10日、30日均線,，結束五連陰,；深證成指逼近8000點，創(chuàng)業(yè)板指重返1500點關口,。截至收盤,，上證綜指大漲47.43點，漲幅為2.07%,，收報2337.87點,，深證成指大漲159.01點，漲幅為2.03%,，收報于7988.34點,。
全面推進依法治國將促進資本市場的規(guī)范發(fā)展。在業(yè)內人士看來,，這意味著從中長期來看,，改革紅利將不斷釋放，A股牛市的根基已經(jīng)打下,。
“依法治國對證券市場短中長期都是重大利好�,！庇⒋笞C券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，短期來看，將大幅提振市場信心,。但更重要的是,，全面推進依法治國為中國資本市場的發(fā)展奠定了法治基石,，是依法治市的開端。
李大霄表示,，資本市場是最有活力,、最具效率的市場，但這種功能的發(fā)揮,，是建立在法治保障的基礎上的,。全面推進依法治國，依法治市,，將有利于提升整個市場的治理水平,，使得整個市場更加規(guī)范化，規(guī)則也更加明晰,，為真實的牛市打牢了根基,。
在中介機構們看來，全面推進依法治國,，更多的是一個中長期的重大利好,。國泰君安證券表示，推進依法治國,，有利于增強各界對中國發(fā)展前景的信心,，提升投資者對資本市場的風險偏好。
申銀萬國表示,，法治化將是經(jīng)濟轉型的重要前提,，是一系列紅利的開始。從國際經(jīng)驗來看,，新興市場國家經(jīng)濟轉型能否成功,，能否避免拉美化，一個法治的,、公平的,、市場化的體制能否搭建將是關鍵。投資者不要太過于關注短期是超預期還是低于預期,，要關注一個中長期的改革框架的打開,。
