■趨勢(shì)與對(duì)策·經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)系列談之五
今年以來(lái)，人民幣匯率一改過(guò)去的單邊趨勢(shì),，震蕩明顯,。3月至6月，人民幣經(jīng)歷了一段較長(zhǎng)時(shí)間的貶值,，而7月以來(lái)至今,，人民幣又出現(xiàn)了小幅反彈,。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，當(dāng)下該如何判斷未來(lái)人民幣匯率走勢(shì),？記者就此專訪了對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授丁志杰,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：上半年人民幣出現(xiàn)一波貶值,，最近人民幣又有所走強(qiáng),，您認(rèn)為這背后的主導(dǎo)因素是什么？
丁志杰：2014年的人民幣匯率走勢(shì)和往年有很大不同,。到目前為止,，人民幣總體是走弱的，這種走弱體現(xiàn)在兩個(gè)方面,，一是人民幣貶值的時(shí)間多于升值的時(shí)間,，二是現(xiàn)在的匯率水平比年初也要低�,？傮w來(lái)看,，顯示了雙向波動(dòng)的特征。
今年3月15日,，央行宣布銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%,，這一事件成為今年匯率的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一方面,，匯率波幅加大使得人民幣貶值潛在空間有所擴(kuò)大,，美元空頭為了消減風(fēng)險(xiǎn)從而開(kāi)始平頭寸，這也引發(fā)了人民幣的走弱,。另一方面,，一季度GDP增長(zhǎng)率為7.4%，低于預(yù)期,，也引發(fā)了市場(chǎng)的看空情緒,。綜合二者，人民幣進(jìn)入到2011年以來(lái)周期最長(zhǎng)的一輪貶值,。
7月份以來(lái),，伴隨著美元空頭頭寸的結(jié)束，人民幣匯率開(kāi)始回穩(wěn),，隨后,，人民幣出現(xiàn)小幅反彈。值得注意的是,，這時(shí)人民幣對(duì)美元匯率的走強(qiáng),，發(fā)生在美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈以及亞洲周邊國(guó)家對(duì)美元紛紛走弱的背景下。這背后主要的推動(dòng)因素也有兩個(gè),，一是二季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)回穩(wěn),，且貿(mào)易順差在擴(kuò)大,。二是從國(guó)際上來(lái)看，由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā),，人民幣由于匯率穩(wěn)定而成為重要的避險(xiǎn)貨幣幣種,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：您如何判斷未來(lái)人民幣的走勢(shì)？
丁志杰：今年到目前為止的匯率走勢(shì)反映出人民幣匯率已經(jīng)大體上趨于均衡,。
展望未來(lái),，在第四季度，人民幣還將是趨于震蕩的行情,，不會(huì)出現(xiàn)明顯的升值和貶值,。估計(jì)到今年年底，人民幣匯率對(duì)美元的匯率水平可能和年初大體差不多,。目前,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力還未消除，這些因素反映在匯率上就是震蕩行情,。
人民幣不存在大幅升值的基礎(chǔ),，但是人民幣還會(huì)是相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣。盡管今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入換擋爬坡轉(zhuǎn)型期,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整必然會(huì)帶來(lái)短期的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)壓力,。但是真正解決這些風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的過(guò)程也為未來(lái)進(jìn)入新常態(tài)或者說(shuō)新的發(fā)展階段提供了很重要的條件。以一個(gè)季度或是某幾個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生悲觀,，是看得太短期了,，這恰恰是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量改善的條件和前兆，也正是支撐未來(lái)人民幣穩(wěn)定乃至走強(qiáng)的基礎(chǔ),。
人民幣進(jìn)入相對(duì)均衡階段,，將有升有貶，但這不意味著匯率就在目前的水平波動(dòng),，它還會(huì)有一個(gè)趨勢(shì),，而且走強(qiáng)的可能性更大，突破6只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題,。有人擔(dān)心人民幣匯率一旦突破1美元兌6元人民幣就會(huì)形成轉(zhuǎn)折,，我認(rèn)為6更多的是會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)參與者的心理產(chǎn)生影響，匯率水平從6.1變化到6,，升值幅度也就2%左右,，不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易產(chǎn)生較大沖擊。
而從另一個(gè)角度講,，人民幣一旦不再出現(xiàn)明顯的單向行情,，基于人民幣升值的投機(jī)性和套利性資本流入將會(huì)減小，從積極的層面看，過(guò)去我們擔(dān)心熱錢(qián)套利,，未來(lái)中國(guó)的資本流動(dòng)將更為穩(wěn)定和長(zhǎng)期化,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：有觀點(diǎn)認(rèn)為，為了進(jìn)一步市場(chǎng)化,，央行應(yīng)該進(jìn)一步放開(kāi)對(duì)匯率中間價(jià)的管理,，您對(duì)此是如何看的？
丁志杰：目前,，人民幣匯率正負(fù)2%的日波幅已經(jīng)能容納絕大多數(shù)的匯率波動(dòng),，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用構(gòu)成約束。從中間價(jià)角度來(lái)說(shuō),，若中間價(jià)和交易價(jià)格偏離很大,，則表明央行通過(guò)對(duì)中間價(jià)的管理影響了交易價(jià)格。不過(guò),，目前來(lái)看，人民幣的交易價(jià)格和中間價(jià)逐漸趨同,，表明中間價(jià)對(duì)匯率不構(gòu)成明顯約束,。當(dāng)然，目前匯率中間價(jià)和交易價(jià)仍存在差異,，這最主要的反映了央行試圖通過(guò)對(duì)中間價(jià)的管理來(lái)實(shí)現(xiàn)匯率的穩(wěn)定,，防止匯率大起大落，而不是要確定一個(gè)匯率水平,。
