央行延續(xù)9月來的政策基調(diào),，繼續(xù)“加碼”定向?qū)捤�,。昨日公開市場上,，14天正回購中標(biāo)利率降至3.40%,，較前次調(diào)整下行了10個(gè)基點(diǎn),，為年內(nèi)第三次下調(diào),。
正回購利率再度下行,，釋放出了寬松信號,，也給相關(guān)市場帶來了不同效應(yīng)：融資成本的下降,，新增資金涌入將提振股市信心,，甚至有分析人士稱增量資金將對四季度A股整體表現(xiàn)起到托底作用;利率的下行同樣激起了上市公司的發(fā)債熱情，這從三季度公司債的發(fā)行規(guī)模已得到印證;利率的下調(diào)也引導(dǎo)理財(cái)產(chǎn)品,、信托產(chǎn)品以及寶類產(chǎn)品的收益率回歸理性,。
14日早間，央行如期開展了200億14天正回購,，與上期持平,，但隨后出來的正回購中標(biāo)利率卻降至3.40%，較上期下行了10個(gè)基點(diǎn),，為年內(nèi)第三次下調(diào),。
此次下調(diào)距離上次正回購利率下調(diào)還不到一個(gè)月。業(yè)內(nèi)人士指出,，繼國慶節(jié)前5000億元(常備借貸便利)SLF投放消息后,，正回購利率再度下行，釋放出了寬松信號,，凸顯了央行引導(dǎo)利率下行的意圖,。
一個(gè)月內(nèi)二度下調(diào)：釋放寬松信號
昨日，正回購利率的下調(diào)，是近一個(gè)月的第二次,，也是其今年第三次下行,。此前的7月和9月和18日，14天正回購利率曾兩次下調(diào),，分別由3.80%下調(diào)到3.70%,、從3.70%下調(diào)至3.50%。但昨日僅下調(diào)10個(gè)基點(diǎn),，下調(diào)幅度小于9月中旬的20個(gè)基點(diǎn),。
為何此時(shí)下調(diào)正回購利率?市場分析主要原因有二。一是在國慶節(jié)前央行各項(xiàng)措施維穩(wěn)下,，節(jié)后市場流動性充裕。14天回購的市場價(jià)格已一路下探至3.30%附近,，因此,，央行正回購中標(biāo)利率順勢下調(diào)，也在市場預(yù)期中,。
“14天正回購利率是市場回購利率的底部,，市場利率的回落，使得央行正回購利率進(jìn)一步下調(diào)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,�,！鄙赉y萬國研究所債市團(tuán)隊(duì)昨日指出，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了某種形式的降息仍是必然事件,。
另一方面,，正回購利率下調(diào)也體現(xiàn)了央行降低融資成本、引導(dǎo)利率下行的意圖,。民生證券執(zhí)行院長管清友昨日認(rèn)為,，央行順勢下調(diào)正回購利率，旨在弱化銀行將流動性頭寸上繳至央行的動機(jī),，激勵銀行將更多的流動性配置于信貸類資產(chǎn),。
回顧今年前兩次正回購利率下調(diào)后，貨幣市場利率也一路下行,。例如,，9月18日正回購利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)后，貨幣市場利率中樞也一路下行,，其中14天回購的市場加權(quán)平均利率由下調(diào)前的3.69%跌至3.31%,。
作為利率風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)桿之一的正回購中標(biāo)利率，雖然昨日下調(diào)幅度僅為10個(gè)基點(diǎn),，不及9月20個(gè)基點(diǎn)的降幅大,，但被市場認(rèn)為是放松信號的延續(xù)。
招行金融市場部高級分析師劉東亮對上證報(bào)記者說，此次正回購利率下調(diào),，是央行一系列降息舉措之一,，雖然基準(zhǔn)利率并未調(diào)整，但通過引導(dǎo)貨幣市場利率,，進(jìn)而引導(dǎo)債券市場和票據(jù)市場利率,，也能在一定程度上起到降息的作用。
未來更多政策可期
回顧近期,，雖然全面降息,、降準(zhǔn)等不見蹤影，而是央行不斷通過一系列“小招”釋放寬松信號,。
9月下旬,，繼正回購利率下行20個(gè)基點(diǎn)后，又傳來5000億常備借貸便利投放(SLF)的消息,，30日又發(fā)布房貸新政,，昨日，公開市場再度下調(diào)正回購利率,，印證了市場對貨幣政策定向?qū)捤傻念A(yù)期,。
“正回購利率下調(diào)，至少反映了一些政策信號,�,！惫芮逵颜f，這表明中央對經(jīng)濟(jì)有底線,，央行不會對經(jīng)濟(jì)下行作壁上觀,。他說，雖然8月工業(yè)增加值意外滑落,，預(yù)計(jì)三季度GDP可能只有7.2%或7.3%左右,，已接近或觸碰底線。但中央對經(jīng)濟(jì)仍然是有底的,，不會采取劇烈“出清”的方式去產(chǎn)能和去杠桿化,。
正如央行行長周小川10月10-12日出席國際貨幣基金組織和世界銀行年會系列會議時(shí)講話指出，預(yù)計(jì)全年GDP增速在7.5%左右,。盡管房地產(chǎn)市場調(diào)整,、環(huán)境污染治理和制造業(yè)增速放緩短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生一定影響，但隨著城鎮(zhèn)化推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變,，中國經(jīng)濟(jì)中長期將實(shí)現(xiàn)更可持續(xù)和更高質(zhì)量的增長,，將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策。
市場人士稱,，這種穩(wěn)健的貨幣政策將表現(xiàn)在未來更多壓低利率政策可期待,。
劉東亮告訴記者,，目前經(jīng)濟(jì)仍處在下行通道中，地產(chǎn)新政對投資的拉動作用預(yù)計(jì)明年才能體現(xiàn)出來,，在降低社會融資成本這個(gè)大方向之下,，未來更多壓低利率的政策是可以期待�,！爱�(dāng)然,，這種零敲碎打式的降息，正在消耗全面降息的空間,，年內(nèi)基準(zhǔn)利率不動的概率也愈來愈大,。”
