發(fā)行新股本來是件很平常的事情,，不過在滬深股市往往會引來軒然大波,。6月份，兩市有一批新股發(fā)行,。在那個打新季中,，大盤從2180點回落,，一度幾乎要再次考驗2000點。而在新股發(fā)行告一段落后,，指數(shù)又形成反彈,，并且以上市新股的大幅上漲為契機，展開較為活躍的個股行情,。
本周,，又一批新股將開始發(fā)行,，市場也將進入又一個打新季。屆時行情會否再現(xiàn)上個月的上漲呢,？這是一個有趣的問題,，如果能夠很好地予以破解，那么對于近期投資者的操作還是比較有用的,。
實體經(jīng)濟基本企穩(wěn)
這里,，我們先不妨分析一下這兩個月來的市場環(huán)境。不可否認,，相對于6月份,，7月份的市場環(huán)境有所改善。如果說在6月份,，投資者對于實體經(jīng)濟的運行狀況還是存在比較多的擔憂,，那么到了7月份，這種局面有了相應的變化,。無疑,，這得益于一段時間來央行在貨幣政策上所實施的預調(diào)和微調(diào)。
兩次定向降準,，雖然實際釋放的資金有限,，但畢竟表明了一種態(tài)度。截至目前,，央行已經(jīng)連續(xù)在公開市場上進行資金的凈投放,，這不僅避免了6月底貨幣市場資金緊張局面的再現(xiàn)，同時也營造了一個相對寬松的資金供求格局,。隨后銀監(jiān)會對存貸比統(tǒng)計口徑的調(diào)整,，也在相當程度上推動了金融機構向小微企業(yè)的資金投放。到了7月初,，統(tǒng)計資料顯示,，6月份的廣義貨幣增速以及新增信貸規(guī)模，事實上都已經(jīng)明顯超過了市場原先的預期,，這就不能不影響到投資者對于實體經(jīng)濟運行前景的判斷,，較為一致的判斷就是穩(wěn)增長沒有大問題。果然,，剛公布的二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長幅度是7.5%,，這也印證了實體經(jīng)濟基本企穩(wěn)的結(jié)論。
客觀而言,，資本市場對此作出了回應,。近階段有色、電力,、房地產(chǎn)等行業(yè)股票走勢相對較好,，這里當然會有一些事件性因素,，但根本上來講還是實體經(jīng)濟走穩(wěn)后的結(jié)果。這種局面,，將會對7月份,，乃至三季度的股市產(chǎn)生深刻的影響。
新股因素擾動市場
雖然股市運行的環(huán)境有了一定的好轉(zhuǎn),，但就大盤的具體走勢而言卻沒有什么起色,。盡管一部分投資品行業(yè)股票走強，但也有很多前期強勢品種走弱,。作為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中權重最大的傳媒板塊,，就因為政策因素持續(xù)下跌。所以,，就盤面而言,，依然還是結(jié)構性行情，只是其中領漲與領跌的股票出現(xiàn)了角色互換,。
由于大盤并沒有形成趨勢性行情,，因此指數(shù)的運行就較為平淡。上周滬市綜合指數(shù)的上下振幅才31點,，表現(xiàn)得異常穩(wěn)定,。當然換個角度來說，那就是波瀾不興,，缺乏彈性,。而且，從交易重心來看,，則是出現(xiàn)了從回升到下行的轉(zhuǎn)變,。
大家都很清楚，宏觀數(shù)據(jù)趨好,，一些低價大盤股上漲,，但為什么很快又開始下行呢？投資者不難發(fā)現(xiàn),，這種下行的出現(xiàn)，恰于新股發(fā)行的具體日期公布有關,。這也就是說,，新股因素對市場的擾動作用還是很大的，并且至少是暫時超過了宏觀數(shù)據(jù)對于投資者投資行為的影響,。而這種狀況,，在6月份也同樣出現(xiàn)過。有人把它歸結(jié)為是市值配售與保證金申購安排所帶來的資金流向改變所致,，但這種影響究竟有多大,，現(xiàn)在還缺少實證分析,。但不管怎么說，在6月份投資者確實看到了新股發(fā)行對行情走勢的影響,。必須承認,，盡管時下股市波動不大，但其起起伏伏的節(jié)奏,，的確是與新股的發(fā)行狀況高度相關,。由此，應該說當一個新的新股發(fā)行季來臨時,，大盤不可能不會受到影響,。
大盤下跌符合 新股發(fā)行季特征
相對于6月份的新股發(fā)行，7月份的籌資規(guī)模要小一些,，但發(fā)行時間相對集中,。由于6月份發(fā)行的這批新股上市后都受到炒作，漲幅普遍比較大,，因此所形成的財富效應會在相當程度上強化,，而非弱化投資者的打新熱情。所以,，在這個新股發(fā)行季中,，還是將有相當多的資金會爭先恐后地參加申購，這就不可能不影響到股市原有脆弱的平衡,。雖然說為了申購新股而賣掉老股的投資者數(shù)量可能有限,，但是基于新股發(fā)行的實際，減少在二級市場的操作,，將資金主要用于申購新股的人不會少,。于是，必然會有股市需求減少,，而供應相應增加的局面發(fā)生,，大盤交易重心因此而下移，也就是不可避免了,。
誠然,，在目前的市場背景下，這種下移是有限的,。投資者對2000點的堅固性還是有了越來越清晰的認識,。但問題在于，這段時間來,，雖然市場熱點多樣化,，成交量有相應放大，但股市沒有能夠形成有效的向上突破,，上行高點還有所下移,。時下,，大盤基本上就在2000點至2100點的狹小的空間內(nèi)波動，其交易的中樞是2050點�,，F(xiàn)在股指就是在這個位置附近,。所以，筆者預計,，本周大盤將有所下跌,，特別是上半周出現(xiàn)下跌的可能性還是相當大的。這也符合新股發(fā)行季的市場特征,，存量資金的一次遷徙,。
現(xiàn)在市場上流行一種說法，叫“存量博弈”,，意思是說大盤因為沒有增量資金進入,，所以盤面中所出現(xiàn)的行情，實際上就是存量資金在不同板塊中的進出活動所致,。當然,，也有人不太同意這個觀點，認為隨著滬港通的臨近,，海外資金正在加速布局內(nèi)地股市,，因此現(xiàn)在會有增量資金進入。并且一旦這種增量資金的流入達到一定的程度,，股市就能夠漲起來,。這個邏輯對不對，尚待時間檢驗,，畢竟滬港通在帶來海外增量資金的同時,，也會讓一部分境內(nèi)資金流出去，關鍵是要看進出之間的軋差有多大,。至少在現(xiàn)在,，這種增量資金的流入是不明顯的，而這就導致了一旦進入到新股發(fā)行季,，市場就會震蕩,。本周，投資者應該又會看到這種狀況,。積極申購新股,，也許就是絕大多數(shù)投資者都會采取的操作策略。雖然這樣操作偏于保守,，但不可否認它卻是實用的。
