Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，僅2014年以來,，涉及A股上市公司以及在港、在美上市的中國公司已經完成的并購交易數(shù)目就達到了990宗,，交易總價值達到了3949億元,；未完成的并購交易數(shù)目則達到1129宗,，涉及金額更是高達9142億元，合計達到了1.3萬億元之巨,。相比之下,，在重組相當活躍的2013年，全年并購交易也只有1296宗,，金額合計6330億元,。
中國證券市場正在進入有史以來并購最為活躍的時期：從文化傳媒等新興產業(yè)到房地產等傳統(tǒng)行業(yè)，并購無論是作為企業(yè)進入新領域的機會,，還是行業(yè)洗牌的工具,，都在頻頻發(fā)生。而來自監(jiān)管層的政策放松,，則進一步為并購浪潮推波助瀾,。
并購浪潮啟幕
按照最新披露日期，6月中國并購市場共完成(不包括實施和過戶)73起并購交易,，其中有9起未披露金額,。披露金額的64起交易,，交易總價值約為385.74億元，平均每起案例交易價值約6.03億元,。與上月同期相比,，6月中國并購市場案例數(shù)量增加19.67%，披露總金額與上月的341.29億元相比增加13.02%,。
從行業(yè)分布來看,，今年以來已經完成交易的990宗并購中，信息技術服務,、工業(yè),、金融的并購數(shù)目分別達到了185宗、174宗和148宗,，位列前三甲,；而從交易金額來看，信息技術,、材料和金融行業(yè)的并購金額分別達到了701億元,、569億元和559億元，位居前三甲,。值得注意的是,，中國并購市場的活躍，也同整個國際市場同步,。湯森路透的數(shù)據(jù)顯示,，截至6月26日，全球今年以來的收購交易額已經飆升至1.75萬億美元,，與去年同期相比上漲了75%,。
在業(yè)內人士看來，宏觀經濟的結構轉型大背景,，使得在未來的數(shù)年,，整個A股市場都將處于并購重組的高峰期。興業(yè)證券表示,，當前和未來數(shù)年,，宏觀環(huán)境有利于上市公司并購重組。中國經濟處于轉型調整期,，地方政府和銀行體系的資產負債表都面臨再平衡,，利率市場化處于改革初期，全社會資金環(huán)境處于偏緊狀態(tài),，實體融資成本偏高。而上市公司可以積極利用融資優(yōu)勢進行產業(yè)并購,、提高效率,，從而實現(xiàn)金融資本和產業(yè)資本的雙贏,。
安信證券分析師諸海濱表示，2013年以來中國市場并購的活躍,，除了受新股IPO暫停的因素影響外,，更重要反映的是產業(yè)結構面臨調整、增長模式改變,、移動互聯(lián)網(wǎng)洗牌傳統(tǒng)產業(yè)等一系列挑戰(zhàn),。“目前中國并購市場已經具備天時(經濟轉型),、地利(技術進步),、人和(政策放松)，加上產業(yè)并購基金和定向并購債券等新市場中介的出現(xiàn),，預示著中國或將出現(xiàn)一次歷史性的并購浪潮,。”諸海濱認為,。
另一方面,，監(jiān)管層對于并購政策的放松，也為并購浪潮的到來做了鋪墊,。7月11日,，中國證監(jiān)會就修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》(以下簡稱《重組辦法》)、《上市公司收購管理辦法》(以下簡稱《收購辦法》)向社會公開征求意見,。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示,，本次《重組辦法》、《收購辦法》的修訂,，旨在以“放松管制,、加強監(jiān)管”為理念，減少和簡化并購重組行政許可,，在強化信息披露,、加強事中事后監(jiān)管、督促中介機構歸位盡責,、保護投資者等方面作出配套安排,。
公開資料顯示，《重組辦法》,、《收購辦法》在七大方面進行了修訂,，大幅取消對上市公司重大購買、出售,、置換資產行為審批,，對不構成借殼上市的上市公司重大購買、出售、置換資產行為,，取消審批,。此外，取消要約收購事前審批及兩項要約收購豁免情形的審批,。
上述兩個文件還完善了發(fā)行股份購買資產的市場化定價機制,，對發(fā)行股份的定價增加了定價彈性和調價機制規(guī)定，充分考慮了交易雙方對交易價格的真實意愿和當前市場的規(guī)范發(fā)展水平,，解決了并購交易中發(fā)行股份定價過于剛性,、商業(yè)談判空間不足的問題。同時,，為防止標的資產的估值虛高,，本次修訂增加了詳細披露相關資產的市場可比交易價格，同行業(yè)公司的市盈率,、市凈率等定價參考的要求,。
另外，本次修訂還進一步豐富并購重組支付工具,，為上市公司發(fā)行優(yōu)先股,、定向發(fā)行可轉換債券、定向權證作為并購重組支付方式預留制度空間,；取消向非關聯(lián)第三方發(fā)行股份購買資產的門檻要求和相應的盈利預測補償強制性規(guī)定,；豐富要約收購履約保證制度，強化財務顧問責任,；明確分道制審核制度,，加強事中事后監(jiān)管，督促中介機構歸位盡責,。
文化醫(yī)藥成資本跨界追逐目標
《經濟參考報》記者注意到,，在本輪并購浪潮中，較為明顯地表現(xiàn)出三大趨勢,。首先是新興產業(yè)并購頻繁,，特別集中在醫(yī)藥、TMT以及傳媒文化領域,；其次是傳統(tǒng)產業(yè)積極借助并購進入新的領域,，或者改造原有的商業(yè)模式；最后,，則是大量的海外并購,。
文化傳媒領域是今年以來并購最為火熱的領域。數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年,，文化傳媒行業(yè)推出的并購預案近30起,，交易金額近300億元，其中,，跨界并購過半,。而在2013年同期，涉及娛樂,、影視行業(yè)的并購預案只有2起。其中,，印紀傳媒借殼高金食品交易規(guī)模最大,，作價60億元，但該重組目前被叫暫停,；海潤影視25億元借殼申科股份,，最值得市場期待。另外,，鑫科材料,、新文化、華策影視,、掌趣科技,、湘鄂情、熊貓煙花,、中南重工,、華錄百納、禾盛新材,、當代東方,、皇氏乳業(yè)、浙報傳媒,、美盛文化,、鹿港科技、鑫科材料,、道博股份,、浙江廣廈紛紛推出并購預案。從二級市場來看,，多數(shù)推出并購影視項目預案的上市公司,，股價即受到資金市場的追捧。
在涉及文化傳媒領域的并購中,，跨界并購極為常見：大多是原先主業(yè)為傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司,，借助并購實現(xiàn)產業(yè)的多元化。7月15日晚間,，德力股份發(fā)布重組預案,，該公司擬通過向特定對象發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買北京武神世紀網(wǎng)絡技術股份有限公司100%股權,，交易對價9.3億元，并募集配套資金,。重組完成后,，德力股份將得以進入網(wǎng)絡游戲及手機游戲領域。與此同時,，該公司擬使用自有資金9000萬元收購北京派格太合泛在文化傳媒有限公司持有的東陽派格華創(chuàng)影視傳媒有限公司30%股權,，收購完成后公司持有派格華創(chuàng)30%股權。通過上述并購,，該公司將從單一的日用玻璃器皿制造向先進制造業(yè)與文化傳媒產業(yè)并行的雙主業(yè)轉變,。
在稍早之前的6月19日，凱撒股份發(fā)布重組預案,，公司擬通過向特定對象發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結合的方式,，購買由黃種溪等持有的酷牛互動合計100%股權,，交易價格為7.5億元,。酷�,；映闪⒂�2011年,，主要從事移動游戲的研發(fā)及運營。凱撒股份表示,，本次交易完成后,，公司將由從事服裝、服飾的設計,、制造及銷售企業(yè)轉變?yōu)榉b行業(yè)與網(wǎng)絡游戲研發(fā)和運營并行的多元化上市公司,。
醫(yī)藥領域則是另外一大并購熱點。7月11日,，普洛藥業(yè)定增募資收購山西惠瑞100%股權獲發(fā)行審核委員會審核通過,。普洛藥業(yè)日前發(fā)布公告稱，公司擬通過非公開發(fā)行股票募集資金4.2億元,，在扣除發(fā)行費用后,，募集的資金將用于收購山西惠瑞100%股權、償還銀行貸款和補充公司流動資金,。普洛藥業(yè)主要從事醫(yī)藥中間體,、化學原料藥及制劑的生產、經營和研發(fā),，山西惠瑞則是一家新型的高科技制藥生產企業(yè),，目前正在建設小容量注射液(含抗腫瘤)車間、凍干車間,、滴眼劑車間,、固體制劑車間及原料藥車間,。
6月24日，千山藥機宣布,，擬斥資4248萬元收購宏灝基因27.16%股權,，增持后公司將持有宏灝基因79.73%股權。公開資料顯示,，宏灝基因主營個體化藥物基因檢測產品,，千山藥機則主營制藥裝備，在GMP政策紅利退潮的形勢下,，公司正積極向醫(yī)療器械領域轉型,，早在今年3月，該公司就已經收購宏灝基因52.57%的股權,。
數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日,，兩市181家醫(yī)藥類上市公司中,，處于停牌狀態(tài)的就有16家之多，絕大多數(shù)均與并購事項有關,。2014年以來,，醫(yī)療保健行業(yè)共計完成116宗并購，交易總金額為219億元,，除此之外,，還有124宗并購交易仍然在進行中，涉及金額266億元,。
西南證券醫(yī)藥行業(yè)研究員朱國廣表示,，醫(yī)藥行業(yè)政府投資力度在逐漸放緩，招標模式也在逐漸改變,，行業(yè)的門檻在提高,，各種不確定因素導致藥企的內生性增長受到了一定影響。在這種情況下,，醫(yī)藥行業(yè)門檻的提高,、行業(yè)集中度的提升將是一個必然的趨勢，強弱的分化將會越來越清晰,，財務實力比較強的藥企其外延式增長需求比較明顯,。在這種情況下，它們必須要尋找一個新的增長點,。
并購成房地產洗牌重要手段
相對于醫(yī)藥生物和傳媒文化領域的火熱并購,，在一些頹勢已現(xiàn)的傳統(tǒng)產業(yè)領域，并購則成為行業(yè)洗牌的重要手段,，房地產就是代表行業(yè)之一,。
7月11日,，天業(yè)股份公告稱，將收購鄒繼平持有的煙臺市存寶房地產開發(fā)有限公司100%股權,，股權轉讓價款及代償還借款合計1.04億元,。該公司表示，本次收購將增加公司土地儲備,，有利于公司完善區(qū)域布局,，深耕山東區(qū)域市場，逐步進入山東省內發(fā)展?jié)摿^為突出的煙臺等二三線城市,。收購方案顯示,，本次收購價款僅為2000萬元，但代償?shù)慕杩罹透哌_8412萬元,。
在經歷了2012年下半年和2013年的強勁反彈之后,，中國房地產正面臨拐點。受銀行信貸緊縮影響,，房企資金鏈緊張狀況加劇,，房企并購案例不斷涌現(xiàn)，地產行業(yè)新一輪洗牌即將來臨,。2014年1-5月房地產行業(yè)已完成并購交易數(shù)量為66起,，并購金額達到118.89億元；而去年同期房地產行業(yè)已完成并購交易數(shù)量為13起,，并購金額僅44.81億元,。2014年前5月完成的并購交易金額已達到2013年全年完成并購金額的83.15%。在業(yè)內人士看來,，隨著銀行貨幣政策的緊縮,、融資渠道的收窄，也許這只是今年房地產行業(yè)并購潮的開端,，
2014年1-5月房地產行業(yè)未完成并購事件的數(shù)量為76件,，交易金額卻達到了858.32億元，是2013年全年已完成并購金額的6倍之多,。在未完成的并購事件中,，最引人矚目的無疑是融創(chuàng)中國控股有限公司收購綠城中國控股有限公司5.25億股股份，占比24.313%,，交易總對價為62.98億港元,。這同時也是中國房地產史上最大規(guī)模的并購案。在業(yè)內人士看來,，綠城項目的開發(fā)周期相對更長,，成本較高，企業(yè)資金回籠慢,，這些都是其硬傷,。在樓市調控不放松,，信貸政策緊縮、拿地條件苛刻的情況下,，專注高端項目的綠城已無法適應當前的市場環(huán)境,。此時，出售股權也許是一種無奈而又理性的抉擇,。
瑞銀證券表示,，過去幾年，由于銀行貸款面臨嚴格限制,，房地產開發(fā)商更多地依賴于包括信托在內的影子銀行和海外融資(至少是擁有這些低成本融資渠道的大型上市公司),。隨著更多高成本的影子銀行借貸逐漸到期。房地產市場疲弱使得許多開發(fā)商再融資的壓力日增,。
業(yè)內人士認為,，房企資金鏈趨緊將促使更多并購案例的發(fā)生，房地產行業(yè)的格局將發(fā)生進一步改變,，新一輪洗牌正在進行中,，大型房企的日子也許會好過一些，而中小房企將面臨更大的生存壓力,。目前房企并購的金額和規(guī)模比前幾年要大很多，行業(yè)集中度在不斷提高,，房企之間競爭也越來越激烈,，未來的并購案例并不會局限于大房企吞并小房企，強強聯(lián)合的案例也會越來越多,。在未來的房企并購中,，市場規(guī)模和占有率越大的企業(yè)越將從中受益。
