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在上市短短13個(gè)交易日之際,，飛天誠信便力壓貴州茅臺登上“A股第一高價(jià)股”的寶座,，向世人充分展示了扭曲定價(jià)之下形成的新股“博傻游戲”的驚人力量。而對于監(jiān)管者來說,，在注冊制正式實(shí)施之前仍然要長期面對這種“神話”。
在經(jīng)歷了12個(gè)漲停(含首日)之后,，飛天誠信終于在7月14日打開了漲停板,，當(dāng)天收報(bào)于136.75元/股，微幅上漲0.46%,，換手率達(dá)到68.12%,。當(dāng)天早盤，飛天誠信最高上沖至145.50元/股,，股價(jià)一度超越貴州茅臺,，好生過了一把“A股第一高價(jià)股”的癮,。
不過，要論及企業(yè)本身,，這兩家公司毫無可比性：貴州茅臺畢竟是白酒行業(yè)龍頭,，2013年基本每股收益達(dá)到了14.58元；飛天誠信則是創(chuàng)業(yè)板的新丁,，2013年基本每股收益為2.68元,。數(shù)據(jù)顯示，6月26日,，飛天誠信登陸創(chuàng)業(yè)板,，發(fā)行價(jià)格為33.13元/股，發(fā)行市盈率為16.57倍,，僅為行業(yè)平均市盈率52.03倍的31.8%,。自上市以來，飛天誠信已經(jīng)累計(jì)上漲了312.77%,。以500股一簽計(jì)算,，打新者每打中一簽，浮盈將達(dá)到5.18萬元,。
實(shí)際上,，除了飛天誠信之外，本批次其他新股上市后的軌跡也驚人相似：均在首日達(dá)到44%的漲幅上限,，然后則是連續(xù)一字漲停,，區(qū)別只是在于到底會經(jīng)過多少個(gè)漲停板。在這種“傻瓜模式”下,，面臨新股的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會,，投資者集體陷入了“新股狂熱癥”：研究上市公司的基本面毫無意義，你所需要做的唯一的一件事情就是買入,，然后等待在一個(gè)更高的價(jià)格賣出,，至于能不能買到，那就全憑運(yùn)氣了,。
在這種情況下,，基于投資價(jià)值買入并長期持有某一只股票變成了一個(gè)笑話。面對著令人目不暇接的漲停板,，如同房地產(chǎn)市場最為火熱的時(shí)候的炒房者堅(jiān)信“房價(jià)會一直漲下去”一樣,，A股市場的散戶們集體形成了一種幻覺：新股會一直漲下去，總會有“傻瓜”以更高的價(jià)格接盤自己手中的新股,，而自己絕對不會是那個(gè)“傻瓜”,。在這種“幻覺”以及散戶們的“羊群效應(yīng)”之下，對于新股的炒作成為了一個(gè)典型的“博傻游戲”,。
那么,，市場本身應(yīng)當(dāng)受到指責(zé)嗎,？從某種意義上來說，新股遭遇爆炒,，實(shí)際上是市場對其超低價(jià)發(fā)行的一種價(jià)格“填補(bǔ)”,，再加上控制發(fā)行節(jié)奏后的新股資源的稀缺性，遭遇爆炒并不意外,。投資者呢,？投資者參與新股炒作，本質(zhì)上還是尋求自身利益的最大化,，既然市場提供了可以獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益的機(jī)會,，那么為什么不去炒呢？
本質(zhì)上來看,，出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象,，還是現(xiàn)在新股發(fā)行給了投資者和市場獲取高額無風(fēng)險(xiǎn)收益的預(yù)期，提供了制度性套利的機(jī)會,。人為控制發(fā)行價(jià)格,、控制發(fā)行節(jié)奏，實(shí)際上在供給端以行政手段造就了新股階段性供不應(yīng)求的客觀事實(shí),，這必然會帶來新股遭遇爆炒的惡果,，而A股長期以來的投機(jī)氛圍和投資者的風(fēng)格，進(jìn)一步放大了這種效應(yīng),。
飛天誠信的“飛天”神話,，實(shí)際上是新股定價(jià)扭曲的一個(gè)縮影。在通往注冊制的道路上,，只要一二級市場的供給仍然嚴(yán)重失衡,，只要新股發(fā)行定價(jià)和發(fā)行節(jié)奏仍然受到干預(yù)，這種現(xiàn)象終將持續(xù),。對于監(jiān)管部門來說,，當(dāng)前，迫切需要在“三高”和“新股爆炒之間”找到一條平衡路徑,，實(shí)現(xiàn)從核準(zhǔn)制到注冊制的平穩(wěn)過渡。
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