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北大醫(yī)藥日前公告稱，公司擬以13.29元/股發(fā)行約1.06億股，購買深圳一體醫(yī)療100%股權,，標的資產(chǎn)預估值約14億元,，預估增值率約為330.10%。
“溢價收購說明醫(yī)療器械行業(yè)現(xiàn)在投資很熱,，一體醫(yī)療這回賣了好價錢,。其實它在腫瘤設備方面并不具備多么雄厚的實力，在廣東省這個醫(yī)療器械企業(yè)云集的地方并不算什么,�,！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向《經(jīng)濟參考報》記者透露，一體醫(yī)療最強項是做“合作醫(yī)療”,，但現(xiàn)今這一模式面臨潛在的政策風險,。
公告稱，一體醫(yī)療以“醫(yī)療設備研發(fā)制造銷售”與“醫(yī)療設備整體解決方案”兩大模塊為核心業(yè)務,，致力于成為專業(yè)的腫瘤診療設備整體解決方案提供商,。憑借強大的研發(fā)實力，一體醫(yī)療通過自主和聯(lián)合研發(fā),，已形成“放療,、熱療、光療”及肝硬化檢測系列產(chǎn)品線,，產(chǎn)品均擁有完全自主知識產(chǎn)權,，彌補多項國際或國內(nèi)空白。該公司主要產(chǎn)品包括：以月亮神全身伽瑪?shù)�,、ET-SPACE全身熱療系統(tǒng)為核心的腫瘤診療系列產(chǎn)品等,。
財務數(shù)據(jù)顯示，截至2014年4月末,，一體醫(yī)療總資產(chǎn)為7.72億元,，凈資產(chǎn)為3.12億元，其2012年度,、2013年度和2014年1-4月分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元,、2.43億元和1.09億元，凈利潤分別為0.41億元,、0.57億元和0.25億元,。同時,，北大醫(yī)藥與一體醫(yī)療雙方確認，一體醫(yī)療2014年至2017年的預測凈利潤分別為7463.65萬元,、9332.93萬元,、12393.38萬元、14938.41萬元,。
但對一體醫(yī)療業(yè)績貢獻最大的并非如北大醫(yī)藥所稱來自其腫瘤設備等,，而是合作醫(yī)療。北大醫(yī)藥在收購預案中顯示,，2012年度,、2013年度和2014年1-4月，一體醫(yī)療合作分成業(yè)務收入占主營業(yè)務收入的比重分別為93.02%,、87.64%和62.80%,。報告期內(nèi)，一體醫(yī)療合作分成業(yè)務總量保持穩(wěn)定增長,。
上述業(yè)內(nèi)人士解釋說,，合作醫(yī)療指一體醫(yī)療以大型醫(yī)療設備及提供技術與支持服務作為投資，與醫(yī)院合作共建腫瘤治療科室取得投資分成,�,！耙惑w醫(yī)療運用這一模式已經(jīng)駕輕就熟了，而且投資回報相當高,�,！�
“目前，一體醫(yī)療已與20多家醫(yī)院建立了合作分成的業(yè)務模式,，雙方約定的合作期限一般在8-15年,，簽署時間集中在2007年-2010年，目前剩余合作期限集中在8年左右,。一體醫(yī)療均與合作方在合作初期約定了基礎分成比例,，并在合作期限內(nèi)逐年進行調(diào)整�,！惫娣Q,，一體醫(yī)療開展醫(yī)療合作項目的醫(yī)療機構為公立醫(yī)院、軍隊醫(yī)院,、武警醫(yī)院及地方醫(yī)院,，其中絕大部分為三乙及以上級別的大中型醫(yī)院。
一位分析人士指出,，北大醫(yī)藥一直致力于打造腫瘤藥物特色生產(chǎn)線，有多款在研的抗腫瘤仿制藥,，但最終真正進入臨床尤其大型醫(yī)院還是比較難,。因此,，收購一體醫(yī)療后，北大醫(yī)藥利用腫瘤治療中心這一平臺能迅速打開抗腫瘤藥的銷售渠道,。
不過,，上述業(yè)內(nèi)人士指出，合作醫(yī)療這一模式運行已有一定年限,，但主要是基于衛(wèi)生行政部門控制大型醫(yī)院醫(yī)療設備購置而衍生的一種變通模式,。他認為，該模式未來面臨一些潛在的政策風險和人事變動風險,。
“該模式游走在政策的真空地帶,。合作建立的中心并不是為了科研而設立的科室，其目標是為了實現(xiàn)盈利,，理應屬于特需醫(yī)療的范疇,。而未來的大方向是，特需醫(yī)療必然會從大型醫(yī)院中劃撥出去交給社會資本辦醫(yī),，那么合作醫(yī)療的前景并不明朗,。”他指出,。
一位莆田系的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資人告訴《經(jīng)濟參考報》記者,，合作醫(yī)療面臨醫(yī)院領導人事變化的風險�,！耙蝗晤I導認可這一模式,，下一任領導沒有公關成功，不認可就得撤銷,。我投資的武警系統(tǒng)一家醫(yī)院遇上這種情況,，最后只有撤銷該中心�,！�
而且,，合作醫(yī)療模式其實是一種變相的“科室承包”，盡管衛(wèi)生行政部門目前對此“睜一只眼閉一只眼”,，但處于政策灰色地帶中,。中華醫(yī)學會相關人士指出，合作醫(yī)療都集中在大醫(yī)院的原因是,，醫(yī)院,、合作方雙方都有搞大型設備、增加檢查費用的擴張動力,，當然在目前按項目收費的模式下這樣的操作可行,。但隨著公立醫(yī)院改革的深入，按項目收費這種促使大處方、大檢查的支付方式必然會被取締,，“合作醫(yī)療也會自然消失”,。
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