權(quán)威人士認(rèn)為,，貨幣政策近期不會(huì)整體放松
在一些機(jī)構(gòu)“焦慮”地呼吁全面降準(zhǔn)之時(shí)，管理層給出了“加大‘定向降準(zhǔn)’措施力度”的答案,。
李克強(qiáng)總理近日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,，部署落實(shí)和加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。會(huì)議指出,，要加大“定向降準(zhǔn)”措施力度,，對(duì)發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要,、能夠滿足市場(chǎng)需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)到一定比例的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率,。
權(quán)威人士表示，加強(qiáng)“定向降準(zhǔn)”并非意味著政策轉(zhuǎn)向,。首先,，央行近兩年一直在使用定向政策；其次,，定向政策不會(huì)擴(kuò)大到所有機(jī)構(gòu),；第三，貨幣政策不會(huì)整體放松,，而是更注重結(jié)構(gòu)性調(diào)整,。
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| 趙乃育/繪 |
定調(diào) “定向降準(zhǔn)”力度將加大
國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，去年7月出臺(tái)的“金融十條”,，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié),、健全金融體制等，發(fā)揮了積極作用,。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,、但下行壓力仍較大的情況下，要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策,，在落實(shí)好已有政策的同時(shí),，深化金融改革，用調(diào)結(jié)構(gòu)的辦法,，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào),，疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“血脈”。一要保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng),。二要降低社會(huì)融資成本,。三要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。四要改進(jìn)金融服務(wù),。五要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)管,，健全金融市場(chǎng)違約、破產(chǎn)處置機(jī)制,，強(qiáng)化地方政府性債務(wù)管理,，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
央行于4月25日曾分別下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率2個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn),，被市場(chǎng)稱為“定向降準(zhǔn)”,。事實(shí)上，“定向降準(zhǔn)”并非新的政策工具,。
“加大定向降準(zhǔn)措施力度,，可以說(shuō)導(dǎo)向更明確、要求更具體,，有利于正向激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將信貸資源更多投向三農(nóng),、小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,�,！敝袊�(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)紀(jì)志宏說(shuō)，加大定向降準(zhǔn)措施力度既能增加金融機(jī)構(gòu)的可貸資金,，又能降低三農(nóng),、小微企業(yè)的融資成本。相比此前更多指向涉農(nóng)銀行,，下一步的范圍或涵蓋更多與小微貸款相關(guān),、符合比例要求的金融機(jī)構(gòu)。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,，未來(lái)可考慮針對(duì)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目定向貨幣投放，這樣既可拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又可改善民生,，可謂一石二鳥,。他還建議，除了依據(jù)資金投向來(lái)考慮對(duì)一些銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn),，未來(lái)可考慮對(duì)財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行降準(zhǔn),，因?yàn)樨?cái)務(wù)公司基本上都是企業(yè)下設(shè)，本來(lái)就發(fā)揮了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用,。
紀(jì)志宏表示,，下一階段將堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向,�,！敖�(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，所以也特別強(qiáng)調(diào),，要在穩(wěn)定總量的同時(shí)優(yōu)化結(jié)構(gòu),，所以我們看到從去年以來(lái)，在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè),、地方融資平臺(tái)兩方面的貸款大幅下降,。我們希望通過(guò)貨幣政策工具的靈活微調(diào)，進(jìn)一步促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,�,！�
數(shù)據(jù)顯示，金融政策在支持結(jié)構(gòu)調(diào)整方面也貢獻(xiàn)頗多,。截至4月末,，服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額3.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.5%,；相比之下,，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額2.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.9%,，增速較去年末回落1.6個(gè)百分點(diǎn),。
措施 多管齊下降低融資成本
本次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次明確提出，要降低社會(huì)融資成本,。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰表示,，雖然大家可能關(guān)注到的更多是小微企業(yè)融資難、融資貴的現(xiàn)象,，但實(shí)際上這是當(dāng)前中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍存在的一個(gè)重要問(wèn)題,，而且這是在貨幣和信貸投放量大的情況下發(fā)生的。因此,，這一問(wèn)題不能僅從銀根松,、緊的角度來(lái)理解,，實(shí)際上，它更多體現(xiàn)的是金融制度設(shè)計(jì)和政策實(shí)施中的問(wèn)題,�,！耙谝欢ǔ潭壬希瑢�(duì)現(xiàn)有金融體系進(jìn)行優(yōu)化,，使得金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用發(fā)揮出來(lái),，這個(gè)非常關(guān)鍵�,！彼f(shuō),。
提到“融資貴”的問(wèn)題，就不得不提所謂的影子銀行體系,。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈在日前發(fā)布的報(bào)告中指出,，截至2013年末，中國(guó)體系內(nèi)影子銀行規(guī)模達(dá)51651億元,，與2012年末的3萬(wàn)多億元的規(guī)模相比,，增幅明顯。這些游離在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)貸款之外的融資渠道,，在“輸血”企業(yè)的同時(shí),，更推高了企業(yè)的融資成本。
銀監(jiān)會(huì)政策研究局副局長(zhǎng)張曉樸表示,，同業(yè),、委托貸款、理財(cái),、信托等一些業(yè)務(wù)交易過(guò)于復(fù)雜,，融資鏈條較長(zhǎng)，其中一些存在著不規(guī)范之處,，不但蘊(yùn)藏了金融風(fēng)險(xiǎn),，一定程度上損害了銀行的合規(guī)經(jīng)營(yíng)文化，而且也推高了企業(yè)的融資成本,。
郭田勇表示,，影子銀行體系之所以推高了融資成本，是因?yàn)楝F(xiàn)有的銀行受限于規(guī)模管理而導(dǎo)致其提供資金的能力不能充分釋放,，因此,，解決影子銀行問(wèn)題，要有堵有疏,，一方面對(duì)影子銀行融資進(jìn)行規(guī)范,，另一方面和定向降準(zhǔn)政策相結(jié)合，降低一部分金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率,，使其投放更多的信貸,，間接地把融資成本降下來(lái),。
“從總體上看，今年以來(lái)企業(yè)融資成本已趨于穩(wěn)定甚至略有下降,，但跟前兩年比還是偏高,。”張曉樸表示,，下一步銀監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)部門從6個(gè)方面降低社會(huì)融資成本。這些措施包括進(jìn)一步規(guī)范同業(yè),、信托,、理財(cái)、委托貸款等業(yè)務(wù),。
央行表示,，在穩(wěn)定融資總量的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，加大有扶有控的力度,。
“同時(shí)，對(duì)地方政府融資平臺(tái),、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè),、房地產(chǎn)行業(yè)等堅(jiān)持有扶有控，不搞‘一刀切’,。對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)要積極扶持,；對(duì)于劣質(zhì)企業(yè)要加強(qiáng)管控。擠出低效資產(chǎn)占用,，提高資金配置效率,。”紀(jì)志宏說(shuō),。
銀監(jiān)會(huì)表示,，下一階段，要通過(guò)加大呆賬核銷力度,、推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化,、改進(jìn)宏觀審慎管理等，盤活貸款存量,；要降低社會(huì)融資成本,。規(guī)范同業(yè)、信托,、理財(cái),、委托貸款等業(yè)務(wù)，縮短融資鏈條,。降低小微企業(yè)擔(dān)保費(fèi)用,；優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),。改進(jìn)金融服務(wù)。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)管,，健全金融市場(chǎng)違約,、破產(chǎn)處置機(jī)制，防范金融風(fēng)險(xiǎn),。
厘清 加大“定向”力度非全面放松
中央雖然提出加大“定向降準(zhǔn)”措施力度的要求,，但這并不意味著政策取向的改變�,！柏泿耪卟荒苓M(jìn)行整體性的放松�,，F(xiàn)在市場(chǎng)不是缺錢，而是結(jié)構(gòu)不合理,�,！惫镉抡f(shuō)。
此前,，由于中央“適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”的表態(tài)頻頻出現(xiàn),，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)貨幣政策全面放松的預(yù)期有明顯的升溫，尤其多家外國(guó)投行,，更是做出降準(zhǔn)時(shí)機(jī)已到的預(yù)測(cè),。但是，此次加強(qiáng)“定向降準(zhǔn)”的表態(tài),，將弱化市場(chǎng)“全面降準(zhǔn)”的預(yù)期,。
“加大‘定向降準(zhǔn)’措施力度并不意味穩(wěn)健貨幣政策取向的改變�,！敝袊�(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)紀(jì)志宏表示,，央行會(huì)從整體上權(quán)衡考慮，將運(yùn)用各種工具保持適度流動(dòng)性,，保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行,。
郭田勇表示，如果貨幣政策“撒胡椒面”,，不分對(duì)象地誰(shuí)都給錢,，那么資金未必流到政策想要引導(dǎo)的領(lǐng)域，反而可能流到產(chǎn)能過(guò)�,；蚍康禺a(chǎn)等領(lǐng)域,，造成事倍功半的后果。
招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒表示,，主動(dòng)作為的貨幣政策堅(jiān)持全面不放松,，一是為了留有政策空間以應(yīng)不時(shí)之需，二是現(xiàn)階段全面降準(zhǔn)對(duì)提高銀行體系信用創(chuàng)造能力有效性偏低。
丁志杰說(shuō),，過(guò)去外匯占款一度成為投放基礎(chǔ)貨幣唯一的渠道,，在外匯占款新增量減少之后，貨幣當(dāng)局有兩種選擇,，第一種是降準(zhǔn),，把過(guò)去凍結(jié)的基礎(chǔ)貨幣釋放出來(lái)，第二種是開拓更多的國(guó)內(nèi)投放基礎(chǔ)貨幣的渠道,，如央行最近運(yùn)用的一些工具,。“我個(gè)人認(rèn)為,，在這兩種選擇之中,，央行從成本等方面原因考慮，更愿意選擇后者,。”他說(shuō),。
