■“撥開(kāi)迷霧看趨勢(shì)”系列時(shí)評(píng)之一
編者按
今年前4個(gè)月中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出齊,，各項(xiàng)指標(biāo)在預(yù)期之內(nèi),，國(guó)民經(jīng)濟(jì)基本保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。但經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，特別是市場(chǎng)各方關(guān)注的經(jīng)濟(jì)增速,、人民幣幣值、房地產(chǎn),、股市走勢(shì)等熱點(diǎn)問(wèn)題依然迷霧重重,。對(duì)此，本報(bào)從今日起刊發(fā)“撥開(kāi)迷霧看趨勢(shì)”系列時(shí)評(píng),，試圖與廣大讀者一起梳理與分析當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì),，以期在發(fā)展目標(biāo)與舉措上達(dá)成共識(shí)。
最新數(shù)據(jù)顯示,，4月中國(guó)全社會(huì)用電量增速比上月回落2.6個(gè)百分點(diǎn),，逼近一年來(lái)低點(diǎn)。其中,，工業(yè)用電量增長(zhǎng)回落3.1個(gè)百分點(diǎn),。此前公布的投資和消費(fèi)數(shù)據(jù)都不及預(yù)期，CPI增長(zhǎng)降至2%以下,，PPI連續(xù)第26個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),，近期對(duì)經(jīng)濟(jì)看空的聲音明顯增多。
但是,，實(shí)際情況可能沒(méi)有數(shù)字顯示的那么糟糕,。我們認(rèn)為,，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，但相比一季度,，下行的動(dòng)能已在衰減,。
比如說(shuō)規(guī)模以上工業(yè)增加值，4月同比實(shí)際增長(zhǎng)8.7%,，增速比3月回落0.1個(gè)百分點(diǎn),，但與兩個(gè)月前的滑坡明顯不同。1至2月數(shù)據(jù)從去年12月的9.7%驟降至8.6%,，創(chuàng)下近5年新低,，現(xiàn)在已經(jīng)基本穩(wěn)住，先行指標(biāo)PMI更是連續(xù)2個(gè)月回升,。
消費(fèi)的情況也類似,，4月增長(zhǎng)11.9%，比3月有所減速,，但與1至2月的11.8%差距不大,。不像今年年初，較去年12月有近2個(gè)百分點(diǎn)的滑落,。
出口也出現(xiàn)新的亮點(diǎn),。4月出口的同比增速?gòu)?月的-6.6%反彈至0.9%，這其中固然有去年同期基數(shù)偏低的原因,，也與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇步伐加快,，我國(guó)匯率有所貶值相關(guān)。今年前4個(gè)月,，人民幣對(duì)美元累計(jì)跌幅已逾3%,，已貶值至去年三季度水平。從海關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看,，4月中國(guó)出口美國(guó)和歐盟分別同比增長(zhǎng)12.03%和15.13%,，對(duì)歐美出口增速已連續(xù)3個(gè)月回暖,。
當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力更多來(lái)自穩(wěn)投資,。今年以來(lái)，投資增長(zhǎng)一步步下滑,，1至4月累計(jì)同比增速已下探至近13年新低,。投資減速主要受兩方面因素影響：資金來(lái)源受阻，房地產(chǎn)投資放緩,。受前期社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款余額增速整體放緩影響,，4月固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中的國(guó)內(nèi)貸款、利用外資雙雙回落,，拖累當(dāng)月資金來(lái)源累計(jì)同比增速下探至12.5%,。這甚至抑制了基建投資的增長(zhǎng),。4月五年期固定利率鐵道債到期收益率上行9個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致1至4月鐵路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比下跌至8.6%左右,，進(jìn)而拉低1至4月基礎(chǔ)設(shè)施投資至20.85%左右,。
展望第二季度乃至全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們認(rèn)為,，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行的因素在增加,，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速不突破下限持樂(lè)觀看法。
首先,，不僅穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力更多來(lái)自穩(wěn)投資,，而且穩(wěn)增長(zhǎng)的動(dòng)力也同樣來(lái)自穩(wěn)投資。這方面的政策措施已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力,。比如3月25日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,，就對(duì)進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展做出了部署，隨后在5月8日出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》,。4月2日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行成立專門機(jī)構(gòu)發(fā)行住宅金融專項(xiàng)債券,，支持棚改及城市基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)工程建設(shè)。今年前4個(gè)月,，該行已向棚改項(xiàng)目發(fā)放貸款1079億元,，較去年同期增長(zhǎng)388%。4月16日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求,，對(duì)符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率,。4月我國(guó)M2同比增長(zhǎng)13.2%，比上月末高1.1個(gè)百分點(diǎn),，增速高于市場(chǎng)預(yù)期,。從多方展望看，如果穩(wěn)增長(zhǎng)需要,，貨幣政策未來(lái)仍將繼續(xù)定向?qū)捤伞?BR> 其次,，作為可選的穩(wěn)增長(zhǎng)突破口，穩(wěn)出口政策也連續(xù)出臺(tái),。4月30日的國(guó)務(wù)院就支持外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)和優(yōu)化結(jié)構(gòu)提出5點(diǎn)要求,；5月4日出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)的若干意見(jiàn)》則將上述要求具化為16條，并明確了各部委分工,。
需要強(qiáng)調(diào)的是,，在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)面臨壓力的情勢(shì)下，尤其需要政策保持定力,，堅(jiān)持調(diào)結(jié)構(gòu),、穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革,、惠民生協(xié)同推進(jìn),，堅(jiān)持以改革促增長(zhǎng),，堅(jiān)持短期政策與中長(zhǎng)期政策相協(xié)調(diào)，而不是重回刺激經(jīng)濟(jì)的老路,，讓老的增長(zhǎng)方式死灰復(fù)燃,。比如，在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要的房地產(chǎn)問(wèn)題上就需要謹(jǐn)慎對(duì)待,。這次部分區(qū)域的房?jī)r(jià)下跌是在沒(méi)有任何政策打壓的情況下市場(chǎng)作出的自發(fā)反應(yīng),，說(shuō)明中國(guó)房地產(chǎn)中期下行趨勢(shì)基本確立。此時(shí)若政府出手,，可能重新走上房地產(chǎn)綁架經(jīng)濟(jì)的老路,。更可行的方法是以其他部分的增量補(bǔ)房地產(chǎn)投資的不足，將整體投資穩(wěn)定在一個(gè)可接受的水平之上,，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間,。