一場互聯(lián)網(wǎng)金融的革命正在中國的市場瘋狂蔓延著,，如果說以余額寶,、理財(cái)通為代表的理財(cái)服務(wù)為中國百姓搭建了新的投資渠道,，那么以拍拍貸、宜信為代表的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)則為個(gè)人和小微企業(yè)創(chuàng)造了新的融資渠道,。
在這之中,，國內(nèi)最早成立,、注冊(cè)用戶規(guī)模最大的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)——拍拍貸4月9日宣布獲得光速安振中國創(chuàng)業(yè)投資基金、紅杉投資,、諾亞(中國)控股有限公司三家企業(yè)的B輪融資,。這在P2P行業(yè)接連出現(xiàn)跑路的當(dāng)下備受市場關(guān)注。
純線上+無擔(dān)保模式
一直以來,，拍拍貸被許多光環(huán)籠罩著——國內(nèi)首家成立的網(wǎng)貸公司,、活躍用戶數(shù)量在網(wǎng)貸平臺(tái)中名列前茅、由國內(nèi)名校畢業(yè)生創(chuàng)立,、獲得大牌VC投資,。2012年完成A輪融資一年半后又獲B輪融資,，這家務(wù)實(shí)而又低調(diào)的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)一直堅(jiān)持著自己最初創(chuàng)業(yè)時(shí)的模式——純線上網(wǎng)貸平臺(tái),。
2007年6月，拍拍貸創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張俊與三個(gè)合作伙伴創(chuàng)立了國內(nèi)第一家P2P企業(yè),，由于沒有經(jīng)驗(yàn)可借鑒,，起初他們嘗試熟人借貸的業(yè)務(wù)模式,，但幾個(gè)月的探索后，發(fā)現(xiàn)這個(gè)路子無法走通,。拍拍貸進(jìn)而轉(zhuǎn)向了開放平臺(tái)模式,，這也是其純線上模式的雛形。
張俊回想當(dāng)年創(chuàng)業(yè)時(shí)表示：“在公司成立的前三年時(shí)間里,，一直沒有什么業(yè)務(wù),，這也給了我們充分的時(shí)間來考慮公司如何提高核心競爭力。應(yīng)該感謝這三年孤獨(dú)寂寞的時(shí)光,，讓我們開發(fā)出了信用評(píng)估體系,。因?yàn)榕呐馁J是第一家P2P，才有優(yōu)先選擇,、優(yōu)先試錯(cuò),、優(yōu)先進(jìn)行一系列假設(shè)的優(yōu)勢(shì)�,！�
“三年的時(shí)間我們想明白了兩件事：一是風(fēng)險(xiǎn)管控,、信用識(shí)別問題；二是融資成本問題,。國內(nèi)小企業(yè)融資難融資貴的主要原因是根深蒂固的抵押文化,，小企業(yè)和個(gè)人沒有資產(chǎn)可做抵押，國家又缺乏信用評(píng)估體系,，因此難從銀行借錢,；此外，銀行線下的審核流程長且復(fù)雜，難以壓低成本,，銀行利差管控也意味著銀行貸款的單筆金額必須足夠大,，成本結(jié)構(gòu)亦決定了銀行做不了小額貸款�,！睆埧⊥嘎懂�(dāng)時(shí)的想法,，“我們做小額貸款必須要解決這兩個(gè)問題，考慮到我們四個(gè)創(chuàng)始人中兩個(gè)銀行出身,，兩個(gè)技術(shù)出身,，最終決定通過技術(shù)實(shí)現(xiàn)銀行風(fēng)險(xiǎn)管控的理念，逐步發(fā)展自己的信用體系,�,！�
七年來,，拍拍貸堅(jiān)守理念與創(chuàng)新,，不參與借款交易，只提供網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái),。拍拍貸根據(jù)借款人提供的各項(xiàng)信息進(jìn)行線上審查,，平臺(tái)無擔(dān)保、不承諾墊付本息,，這是拍拍貸在創(chuàng)業(yè)之初就定下的鐵律,。對(duì)于只收取2%-4%傭金的網(wǎng)絡(luò)貸款公司而言，可謂是野蠻生長的P2P行業(yè)中一個(gè)特立獨(dú)行的孤例,，這也是為何七年來公司仍未盈利的原因所在,。
不過張俊對(duì)此似乎并不著急，他堅(jiān)信只有先做大規(guī)模后才能創(chuàng)造出規(guī)模經(jīng)濟(jì),�,！凹兙�上模式及無擔(dān)保才是P2P的本源，在降低交易成本的同時(shí),，對(duì)借貸雙方來說也是透明和高效的模式,，可批量實(shí)現(xiàn)交易；而只提供平臺(tái)收取傭金,，不經(jīng)手資金,，也避免了資金池業(yè)務(wù)，防止變相成為‘影子銀行’,�,！睆埧�(duì)業(yè)界的好奇做出了解釋。
但即便如此,，拍拍貸成交規(guī)模平均每年仍以200%的速度增長,，去年公司注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到200萬人，成交規(guī)模突破10億元，累計(jì)規(guī)模達(dá)到16億元,。隨著信用體系的逐漸完備,，公司預(yù)期未來將以500%-600%的速度增長，今年底成交規(guī)模達(dá)到60億元,，并在年底開始盈利,。
在張俊看來，選擇這種模式是基于中國目前借貸模式和未來發(fā)展趨勢(shì)的雙重考量,，用互聯(lián)網(wǎng)來改造傳統(tǒng)金融模式,，讓小微金融能夠真正服務(wù)于需求資金的小微企業(yè)主和個(gè)人�,！斑@不僅是一種商業(yè)模式,，也是一種公益形式�,！�
在信息孤島中找尋用戶
據(jù)介紹,，拍拍貸的單筆投資是50元起步，一位融資1萬元的借款人可能會(huì)在拍拍貸平臺(tái)上找到200位債主,，一位借出1萬元的投資人可以將資金分散借給200位借款人,。拍拍貸希望以這種小額投資模式向投資人傳遞分散投資、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的理念,。
而對(duì)于融資方而言,，僅僅3000元的借款門檻對(duì)比其他線下服務(wù)的P2P公司單個(gè)用戶至少10萬元以上的門檻而言，可以說是真正為互聯(lián)網(wǎng)草根人群服務(wù),。
數(shù)據(jù)顯示,，拍拍貸平臺(tái)目前出借資金的主要用途在于企業(yè)經(jīng)營及個(gè)人消費(fèi)，兩者綜合占整體平臺(tái)比例達(dá)到84.4%,。而企業(yè)經(jīng)營類借款中,，電商經(jīng)營性借款則高于其他企業(yè)類型�,！敖刂聊壳�,，經(jīng)營性借款的單筆金額平均為6萬元，消費(fèi)類借款的單筆金額一般在4000-5000元之間,�,！睆埧〗榻B。
一個(gè)有意思的現(xiàn)象是,，借款人群普遍為85后,，主要分布在沿海的三、四線城市和內(nèi)陸城市,，而投資者則以一,、二線城市居多。這也意味著拍拍貸將一、二線城市的閑散資金轉(zhuǎn)移到三,、四線城市的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去,。
記者從拍拍貸的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上看到，發(fā)起借款需求的有個(gè)人也有企業(yè)主,，不少個(gè)人因求學(xué)或家人生病少量借錢,；也有不少淘寶企業(yè)主因換季批發(fā)需要周轉(zhuǎn)資金，借款幾萬至幾十萬元不等,。借款人都會(huì)在平臺(tái)上詳細(xì)描述自己的資金用途和財(cái)產(chǎn)情況,，讓貸款人能夠清楚地判斷對(duì)方的還款能力和信用情況。從借款利率看,，年利率分布在14%-22%不等,，平均約為18%，VIP用戶則一般在8%左右,，借款時(shí)間分為3,、6、12個(gè)月不等,。
一位已在該平臺(tái)投資了一年多的吳小姐告訴記者,，到目前為止，她所投的每筆資金每個(gè)月都能按時(shí)收到利息,。雖然剛開始也持懷疑態(tài)度，但經(jīng)過一段時(shí)間的投資發(fā)現(xiàn),，其實(shí)大家還是挺守信用的,，不會(huì)為了那么一點(diǎn)錢而違約。只要能夠做到分散投資,，每筆資金少一些,，并在投資前和對(duì)方溝通好，確定借款者的用途和誠意,，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)要低很多,。
“其實(shí)，決定一個(gè)人是否還款在于其違約成本,，如果一次違約造成其在互聯(lián)網(wǎng)中的歷史污點(diǎn),，對(duì)于這些依賴互聯(lián)網(wǎng)生存的年輕群體而言，將是巨大的損失,�,！睆埧⊥嘎叮壳爸袊男庞脿顩r呈現(xiàn)孤島效應(yīng),，將一個(gè)人散落在互聯(lián)網(wǎng)中的大量信息集合起來,，通過大數(shù)據(jù)分析，就可判斷一個(gè)人的信用狀況。比如微博中有多少粉絲,，互動(dòng)情況如何,，有多少轉(zhuǎn)發(fā)等，經(jīng)過分析可以發(fā)現(xiàn)有截然不同的違約概率,。
“比如微博超過50個(gè)粉絲和50個(gè)粉絲以下的,，以及每天發(fā)3條微博以上和3條微博以下的有很大的差別；又比如登錄拍拍貸網(wǎng)站用戶需要填寫大量信息,，正常用戶3-4分鐘填寫完,，那些只花1-2分鐘和花了7-8分鐘填寫的用戶其實(shí)都是高風(fēng)險(xiǎn)群體�,！睆埧⊥嘎�,。
當(dāng)然，對(duì)于戶口,、學(xué)歷,、婚姻狀況等，公司還會(huì)通過第三方驗(yàn)證,。而對(duì)于銀行賬戶,、個(gè)人資產(chǎn)等信息則視情況而定，對(duì)于經(jīng)營性借款者會(huì)要求提交,，而對(duì)于個(gè)人消費(fèi)者一般不需要提供,。
張俊介紹，“現(xiàn)在我們平臺(tái)的用戶大部分都是信用狀況非常好的,。他們目前只是沒有被金融機(jī)構(gòu)瞧得起,，因此和金融機(jī)構(gòu)沒有交集。由于這些人需要的資金量相對(duì)較小,，借錢沒有渠道,，才會(huì)選擇到拍拍貸這樣的平臺(tái)上來。并不是說他們的信用記錄不好,，而是還沒有信用記錄,，那么就由拍拍貸為他們建立起信用記錄�,！�
事實(shí)上,，拍拍貸一直提倡投資者分散投資。公司建議一位客戶至少分為50筆投資,；單筆資金不超過2000元,；投資額不超過借款人借款額的三分之二。如果能夠做到上述三點(diǎn)卻還出現(xiàn)損失的,，平臺(tái)會(huì)進(jìn)行賠償,。
獲千萬美元B輪融資
在拍拍貸的發(fā)展過程中,，不斷有風(fēng)投找上門投資，但大都被拒絕了,。張俊解釋稱,，“不是我們不缺錢，而是沒想明白為什么要錢,，我們要的是聰明人的錢,。”
早在2011年紅杉資本就有意投資拍拍貸,，直到2012年紅杉資本出資千萬美元,，完成了拍拍貸的A輪融資。當(dāng)幾家領(lǐng)先的P2P公司都已經(jīng)先后拿到A輪融資后,，2014年4月,，拍拍貸在京宣布完成數(shù)千萬美元的B輪融資。
據(jù)悉,，這輪投資金額在5000萬美元左右,，而投資方也都是帶著資源而來的高質(zhì)量資金。B輪領(lǐng)投方為光速安振,，光速安振在美國曾投資了著名的互聯(lián)網(wǎng)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)Zest Finance,，在國內(nèi)也投資了多家互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新公司，如“融360”等,。此外,，紐交所上市第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)諾亞財(cái)富和A輪投資方紅杉資本也進(jìn)行了跟投。本輪投資資金主要用于繼續(xù)加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)征信系統(tǒng)的建設(shè),，提升IT技術(shù)水平及高級(jí)人才招聘,。
“拍拍貸希望成為小額信貸行業(yè)的‘淘寶’，要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),，在線風(fēng)控和征信系統(tǒng)的水平是決定性因素，也是P2P企業(yè)的核心競爭力,�,！睆埧”硎荆c美國著名的互聯(lián)網(wǎng)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)Zest Finance相似,，拍拍貸會(huì)通過大約2000個(gè)維度去分析判斷一個(gè)人的違約成本,，這也是拍拍貸的風(fēng)控系統(tǒng)與銀行相比在模式上的重大創(chuàng)新。
記者了解到,，拍拍貸正在為其風(fēng)控模型申請(qǐng)專利,。與此同時(shí)，拍拍貸還希望進(jìn)入更廣闊的征信市場,，不僅為自己的平臺(tái),，而且為更多的相關(guān)公司提供征信服務(wù),。
作為本次融資的領(lǐng)投方，國內(nèi)多家互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新企業(yè)的早期投資人,、光速安振中國創(chuàng)業(yè)投資合伙人韓彥直言,，“風(fēng)控是我們最核心關(guān)注的。我們發(fā)現(xiàn),，拍拍貸所使用的風(fēng)控手段和工具不是其他地方能夠抄到的,，而是通過其自身長期積累下來的；同時(shí),，大量的用戶數(shù)據(jù)讓拍拍貸的風(fēng)控可落地,。這兩點(diǎn)令人耳目一新�,！�
光速安振中國創(chuàng)投董事總經(jīng)理曹大容也認(rèn)為,，拍拍貸利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和技術(shù)來撮合投資人和借款人，通過多年的數(shù)據(jù)積累和分析,，形成了國內(nèi)P2P行業(yè)最有效的風(fēng)控系統(tǒng)和線上征信體系,。
諾亞財(cái)富則看中了拍拍貸的無擔(dān)保、純線上模式,。諾亞財(cái)富創(chuàng)始合伙人,、執(zhí)行董事殷哲坦言，“誰承受風(fēng)險(xiǎn),，誰是投資人,，這是作為平臺(tái)性公司必須要思考的問題，而拍拍貸想清楚了這個(gè)問題,。拍拍貸不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，只建起了一座橋梁，但要讓兩個(gè)不認(rèn)識(shí)的人彼此信任并不容易,，拍拍貸運(yùn)用了很多互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),，這是傳統(tǒng)金融所做不到的�,！�
諾亞財(cái)富董事局主席兼CEO汪靜波相信,，拍拍貸純線上模式代表P2P的未來，線上業(yè)務(wù)的發(fā)展真正突破了傳統(tǒng)金融模式及思維的束縛,，進(jìn)一步發(fā)揮了互聯(lián)網(wǎng)的作用,，在節(jié)省成本、提升金融效率等層面具有較大的借鑒意義,。
紅杉資本在拍拍貸資金杠桿和運(yùn)營效率杠桿方面看到了巨大的吸引力,，這也是其持續(xù)投資的動(dòng)力所在。紅杉資本執(zhí)行合伙人沈南鵬表示,，新投資將會(huì)提升拍拍貸的技術(shù)服務(wù)能力,，以應(yīng)對(duì)草根用戶“單筆金額小,，絕對(duì)筆數(shù)多”的交易特征�,！拔覀兤诖呐馁J在今年會(huì)有更好的表現(xiàn),。”
提及拍拍貸的下一輪融資及是否有上市計(jì)劃,，張俊坦言,，每一家公司都想上市，但在目前的狀態(tài)下還沒具體考慮這一問題,。
[延伸閱讀]P2P進(jìn)入加速洗牌期
作為P2P企業(yè)之一,，拍拍貸不得不面對(duì)行業(yè)洗牌的危機(jī)。
平臺(tái)跑路,、壞賬風(fēng)波,、政策監(jiān)管“加碼”，無疑對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)產(chǎn)生巨大的影響,。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，從2013年到今年年初，已出現(xiàn)85家跑路或倒閉的P2P平臺(tái),，其中2013年全年共75家,，2014初的一個(gè)月里就有杭州國臨創(chuàng)投、深圳中貸信創(chuàng),、上海鋒逸信創(chuàng)等10家,，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的淘汰率已高達(dá)4%。
“P2P行業(yè)魚龍混雜,，無監(jiān)管狀態(tài)令各類打著P2P旗號(hào)的公司野蠻生長,，而影子銀行、非法集資猖獗,，令行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)激增,。”新新貸CEO張揚(yáng)表示,，目前國內(nèi)各類P2P公司超過1000家,，但行業(yè)整體的交易量數(shù)據(jù)沒有參考價(jià)值，許多平臺(tái)存在借新還舊,、虛假借款人、投資者杠桿率極高,、自融等現(xiàn)象,，故全行業(yè)交易量的參考價(jià)值較弱。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，今年P(guān)2P行業(yè)將迎來加速洗牌期,，同時(shí)伴隨著監(jiān)管的確定與跟進(jìn),，整個(gè)行業(yè)不會(huì)再像過去一樣無序地野蠻生長。進(jìn)入2014年,，不同性質(zhì)的網(wǎng)貸平臺(tái)將出現(xiàn)兩個(gè)極端方向的發(fā)展,，也將催生一大批企業(yè)“倒掉”。
盡管有大量風(fēng)投資本追逐P2P,，短時(shí)間內(nèi)對(duì)企業(yè)有促進(jìn)作用,，但張揚(yáng)認(rèn)為，目前風(fēng)投是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融熱而不想錯(cuò)過這個(gè)機(jī)會(huì),，對(duì)P2P公司的投資是否真的能在理念上契合還是未知數(shù),。且風(fēng)投是把“雙刃劍”，未來風(fēng)投如果退出,，對(duì)企業(yè)亦會(huì)有影響,。目前行業(yè)有可能經(jīng)歷洗牌，風(fēng)投并不是P2P企業(yè)發(fā)展的決定性因素,。
壞賬率顯然是判斷企業(yè)情況的最佳標(biāo)志,。從國際小額信貸和國內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)看，P2P行業(yè)的壞賬率水平可能在5%左右,，不同的企業(yè)在這方面也會(huì)有較大的偏差,。不過，在張俊看來,，壞賬率在3%以內(nèi)才可接受,，拍拍貸七年來的壞賬率僅為1.52%。
日前,，在銀監(jiān)會(huì)舉行的會(huì)議上,，處置非法集資部際聯(lián)席會(huì)議辦公室主任劉張君表示，銀監(jiān)會(huì)已啟動(dòng)P2P監(jiān)管細(xì)則的研究工作,。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)作為一種新興金融業(yè)態(tài),，在鼓勵(lì)其創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)，要明確四條邊界：一是要明確平臺(tái)的中介性質(zhì),，二是要明確平臺(tái)本身不得提供擔(dān)保,，三是不得將歸集資金搞資金池，四是不得非法吸收公眾資金,。這也意味著,，大量不符合規(guī)定的網(wǎng)貸平臺(tái)將要關(guān)門。
在張揚(yáng)看來,，明確監(jiān)管部門對(duì)行業(yè)是利好,，這是行業(yè)規(guī)范的第一步�,！拔覀兿嘈疟O(jiān)管部門對(duì)P2P行業(yè)已經(jīng)有了足夠的了解,，未來可能采用負(fù)面清單,、底線監(jiān)管的方式。我們希望監(jiān)管不要急于發(fā)牌照,，牌照帶來的是變相壟斷,，是巨頭的頻繁進(jìn)入，對(duì)行業(yè)的發(fā)展弊大于利,。P2P始于市場化運(yùn)作,，應(yīng)該通過市場化手段優(yōu)勝劣汰�,！�