中國證券報記者獲悉,，關(guān)于注冊制改革，證監(jiān)會仍在研究中,。證監(jiān)會主席肖鋼日前主持召開學(xué)習(xí)會議,，邀請香港交易所行政總裁李小加介紹香港市場制度并探討改革問題。肖鋼表示,，需對IPO市場供需平衡問題,、股票發(fā)行注冊制發(fā)展趨勢問題等進行深入研究。
隨后,，證監(jiān)會將就此話題進行多次專題學(xué)習(xí),。分析人士認為，注冊制改革難以一蹴而就,，尚需經(jīng)過深入調(diào)研,，確定改革路徑。國務(wù)院常務(wù)會議就進一步促進資本市場健康發(fā)展提出的六項舉措,，第一條就指出：“要積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革,，加快多層次股權(quán)市場建設(shè),，鼓勵市場化并購重組,，完善退市制度，促進上市公司提高效益,，增強持續(xù)回報投資者能力,。”可以預(yù)期,，退市制度有效推進是注冊制改革成功的重要條件之一,。
關(guān)注IPO供需平衡
除介紹香港市場情況外，李小加專門就IPO市場結(jié)構(gòu)演變與注冊制實施進行探討,。他認為,，IPO并無天然特殊性，供需平衡是市場平衡基礎(chǔ),，供需失衡是一切失衡根源,，打破惡性循環(huán)必然帶來短期陣痛。與美國,、香港市場相比,，內(nèi)地散戶多、機構(gòu)投資者占比小,，證券總市值占GDP比重不高,，與銀行、保險業(yè)務(wù)差距過大,，使監(jiān)管者難以擺脫“管定價”,、“控結(jié)構(gòu)”和“分蛋糕”的窘境,。注冊制把市場歸還市場，讓市場正常供需關(guān)系決定市場博弈與利益分配,，是改變IPO生態(tài),、帶來市場重生與崛起重要的手段。注冊制將對現(xiàn)有市場邏輯和利益格局形成沖擊,，所帶來的陣痛不可避免和低估,。
對于李小加的闡述，肖鋼表示,，注冊制的做法在不同國家和地區(qū)不完全一致,，但其提及的一些觀點值得深入研究，如IPO市場供需平衡問題,、股票發(fā)行注冊制發(fā)展趨勢問題等,。
會上透露的信息顯示，除此次研討外,，證監(jiān)會計劃組織多次專題學(xué)習(xí)了解其他國家和地區(qū)實施注冊制的經(jīng)驗做法,。
肖鋼在接受媒體采訪時曾表示，注冊制并不意味著不審,，更不是垃圾股可以隨便亂發(fā),，全球各個國家和地區(qū)實行IPO注冊制，做法都不完全一樣,，但有一個基本的特點,，就是發(fā)行要以信息披露為中心。也就是說,，證券監(jiān)管機構(gòu)要對發(fā)行人的信息披露的準(zhǔn)確性,、全面性、及時性要進行審核,，但是不對這個公司的投資價值和持續(xù)的盈利能力做出判斷,。證監(jiān)會2014年的重要任務(wù)之一是研究股票發(fā)行注冊制改革。
退市制度改革需同步推進
業(yè)內(nèi)人士表示,，退市制度有效推進是注冊制改革成功的重要條件之一,。證監(jiān)會已多次表示，一旦上市公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)將執(zhí)行退市,。分析人士表示,，未來退市將逐步常態(tài)化。
證監(jiān)會副主席莊心一曾撰文指出,，在成熟市場,，無論是強制退市，還是自主退市,，都屬常態(tài)化現(xiàn)象,，上市公司是否退市,，是市場參與者與市場組織者各自選擇或者要求的結(jié)果，并不是評判一家公司好壞的絕對標(biāo)準(zhǔn),。未來證監(jiān)會將深化退市制度改革,，一是要增強強制退市的確定性，嚴格執(zhí)行現(xiàn)行的退市標(biāo)準(zhǔn),，強化市場預(yù)期,。針對欺詐上市等市場關(guān)注度高、反響強烈的重大違法行為,，應(yīng)在法律法規(guī)制度框架下,，以強制方式堅決將這類公司“掃地出門”，凈化市場,。二是增大主動退市的可選擇性,，豐富自主退市方式，消除制度障礙,，為有自主退市需求的上市公司提供多元空間和多樣路徑,。同時，運用綜合措施,，加大質(zhì)差公司成本負擔(dān)和市場壓力,，引導(dǎo)其自主退出市場。三是內(nèi)外兼治,、多管齊下,，改善退市環(huán)境，優(yōu)化退市公司股票交易,、資產(chǎn)重組、重新上市等制度安排,，強化對上市公司從市場準(zhǔn)入伊始的全程監(jiān)管問責(zé)以及對高管人員失職行為的責(zé)任追究力度,，探索退市保險機制，建立補償,、賠償,、和解等機制，將退市過程中的投資者權(quán)益保護事項有機納入資本市場投資者保護體系中去,。