“中國發(fā)展高層論壇2014”于3月22日-24日在釣魚臺舉行,。上圖為麥格希財訊集團總裁道格拉斯·彼得森在《透視政府債務(wù)風(fēng)險》主題論壇發(fā)言。
道格拉斯·彼得森：我給大家介紹一些背景,，首先想想全球基礎(chǔ)設(shè)施的環(huán)境,，比如說這是需要債的領(lǐng)域,，在今后17年的時間麥肯錫的估計會需要有57萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施融資需求，道路,、機場,、能源,，顯然其中一部分是中國需要的。資金是有缺口的,，不管是公共部門還是私營部門,。
今天中國8.5%的經(jīng)濟都是投資于基礎(chǔ)設(shè)施，美國是只有1.7%,，這是20年來的低點,。在過去30年的時間里，中國市場迅速擴張,，人均GDP增長了27倍,，這是在過去20年的時間里。但是其中的一些擴張可以看到有很不平衡的地方,，比如說在東部沿海有教育,、城市化、道路的建設(shè)開放,，但是有些內(nèi)陸地區(qū)經(jīng)濟卻是相對的本土化和封閉的,。
對于金融市場又有什么要求,？今后會是什么樣的走勢,？總體來說中國的政府債務(wù)和其他的國家相比并不是特別的高，占到37%,。和其他的3A,、3B國家相比并不是特別高，但是我們必須來關(guān)注這個階段,，因為現(xiàn)在的債務(wù)上升比較快,。中國債務(wù)的增加比過去要更快一些。以便滿足各個地區(qū)的需求和中國其他地區(qū)的需求,，讓城鎮(zhèn)化擴展到國家的其他地區(qū)而不僅僅是沿海,。
我們對中國的公共債務(wù)是怎樣的看法？債務(wù)是非常重要的,，這是儲蓄者走向投資者的一個樞紐,。對經(jīng)濟的發(fā)展具有陳述效應(yīng)，而且還可以創(chuàng)造就業(yè)機會,，這也是非常重要的,。如果我們考慮一下這個市場，如何負責(zé)任的使用債務(wù),，并且建立一個有責(zé)任的市場,，我想談一談如何從銀行市場作為主要的籌資來源轉(zhuǎn)變到一個資本市場、債務(wù)市場,，尤其是對地方政府而言,，為了做到這點我們必須要考慮使用債權(quán)融資的優(yōu)勢,。
由于債權(quán)融資提供的是財政的約束，使得地方和政府必須要公開的發(fā)行債務(wù),，因此他們是做出公開的承諾,，并不是一個政府和銀行間私下里的承諾，而是公開的契約,，這會有更多約束,。
第二它能夠限制地方政府的風(fēng)險，這樣的債務(wù)使得它的財政義務(wù)和政府的需求互相的匹配,。你可以把短期的債務(wù)不斷的滾動,，根據(jù)相應(yīng)的利率，或者說可以做長期債務(wù)固定的利率,。因此你的利率是很清楚的,，需要長期需要支付多少，知道自己的財政義務(wù),。
現(xiàn)在中國的金融市場上一般債事是一到三年的流動性,，但是可以看到資本市場在中國的周期越來越長了，另外債務(wù)市場會帶來更多的私營投資,，使得中國的債務(wù)發(fā)行者有能力能夠有更多的渠道來籌資,，銀行市場、債務(wù)市場和不同類型的其他的機會,，能夠使他們的風(fēng)險多元化,。
政府能夠仔細的審視這些市場來理解和監(jiān)管這些市場，因為現(xiàn)在有更多的市場能夠提供融資的話,，你就能夠獲得相應(yīng)的評級的透明,、內(nèi)部審計帶來的透明，有內(nèi)部和外部審計能夠為我們提供更多的透明度,，還有一個定價的機制,，可以看到信用風(fēng)險的價值，也是在市場的環(huán)境上能夠有很好的理解,。標普是有一個框架的,，做地方政府債務(wù)評級的分析。
如圖,，透明度的一個例子,。我們會看到更多的債事會興起，一開始也聽到說中國對自己的債務(wù)水平管理在過去五年是非常審慎的,，因為世界上其他地方有一些債務(wù)的危機,，但是確實有一些轉(zhuǎn)變，我們看到了一些令人擔(dān)憂的趨勢,，但是我是很有信心的,，中國應(yīng)該有非常專業(yè)化,、非常審慎的債券市場，但是現(xiàn)在應(yīng)該采取行動,，抓住機會建立適當監(jiān)管環(huán)境和流動性定價體系,，并且要有收益的曲線，為中國帶來更多的益處,。謝謝,！