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A股市場經(jīng)過30多年的高速發(fā)展，先后支持了國企解困、銀行業(yè)改革,，廣大的投資者在其中付出甚多,，然而30多年來，這些投資者卻沒能獲得長期的回報,。另一方面,，在美國市場，包括舊經(jīng)濟(jì)時代的通用,、可口可樂,，新時代的微軟、蘋果,、谷歌,，偉大的企業(yè)不斷產(chǎn)生，創(chuàng)造了偉大的產(chǎn)品和服務(wù),，而且推動了新的技術(shù)和商業(yè)模式的誕生,；但在中國資本市場，卻仍然沒有看到這樣的企業(yè)誕生,。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，中國資本市場的發(fā)展偏離了原先的設(shè)計目標(biāo)，成為一個典型的投機(jī)市場是導(dǎo)致上述現(xiàn)象出現(xiàn)的主要原因,，只有通過全方位的制度改革,，才能實(shí)現(xiàn)從投機(jī)到投資市場的轉(zhuǎn)變。
曹鳳岐表示,，從企業(yè)的角度來看,，美國的納斯達(dá)克培育了許多高新技術(shù)公司。但是,，中國的資本市場的產(chǎn)生和美國不一樣,，它一開始就是為了解救國有企業(yè)，國有企業(yè)沒錢了,，吃了財政吃銀行,，吃了銀行吃股民。這種指導(dǎo)思想決定,，這個市場不是一個投資市場,，而是一個融資市場，融資者拿到錢,，但是不管市場回報,。
在理想的情況下，投資者應(yīng)當(dāng)與資本市場的企業(yè)主體共同發(fā)展,，共生共榮,�,！爸袊氖袌鍪且粋�典型的投機(jī)市場，越長期越?jīng)]有回報,�,！辈茗P岐表示，一方面,，中國資本市場的信息披露不是很規(guī)范,，存在“一年好、二年差,、三年ST”的情況,；另一方面，它的分紅還不太規(guī)范,。如果不把資本市場看成單純的融資市場,，而是投資市場，投資者拿出錢能得到回報,，這個市場就是健康的,。但是這么多年來中國股民、投資者在市場上得到回報了嗎,？而那些上市公司拿了多少錢,？這些錢都干什么了？所以要解決這個問題,，首先解決中國市場的定位問題,。真正轉(zhuǎn)變成投資者的市場，讓投資者有回報,，這個市場才能真正成為價值投資的市場,。
“我們在設(shè)計股份制、設(shè)計資本市場的時候,，是想通過資源配置的市場化,，讓企業(yè)能夠獨(dú)立在市場上融資，讓投資者能夠獨(dú)立在資本市場上投資,，但是這么多年來,，資本市場實(shí)際上并沒有按照我們原先設(shè)想的發(fā)展，而是變成了一個以融資為目標(biāo)的市場,，并且誕生了許多利益主體,。”曹鳳岐表示,。
他認(rèn)為，理論上,，企業(yè)從資本市場上拿到錢以后,，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造,，提升企業(yè)競爭力。但實(shí)際上并沒有去進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新,，企業(yè)的高管卻都成為億萬富翁,，超募資金甚至都不知道怎么使用。而且,，從創(chuàng)業(yè)板本身來看,，上市的企業(yè)也并不都是高新技術(shù)企業(yè)，沒有表現(xiàn)出和中小板明確的區(qū)分,，而是“迷你中小板”,。
曹鳳岐認(rèn)為，要改變中國資本市場的上述弊病,，應(yīng)當(dāng)從包括發(fā)行交易制度,、企業(yè)公司制度、信息披露制度,、法律制度等一系列的制度進(jìn)行全方位的改革,，從根本上來說，應(yīng)當(dāng)把資本市場變成一個真正的投資市場,、把投機(jī)者變成投資者的市場,，這樣的市場才是一個成功的市場。目前來看,，這種轉(zhuǎn)變不能馬上實(shí)現(xiàn),。中國資本市場存在的主要問題是制度缺陷。因此,，進(jìn)行資本市場制度建設(shè)與改革是完全必要的,。但是應(yīng)當(dāng)看到，資本市場的問題是“冰凍三尺,，非一日之寒”,，解決這些問題不是一朝一夕的事，不會產(chǎn)生立竿見影的效果,。對中國資本市場第一要有信心,，第二要有耐心。
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