美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)貨幣政策委員會下周將召開耶倫就任美聯(lián)儲主席后的首次會議。市場分析人士指出,，本次會議上,，美聯(lián)儲很可能因美國就業(yè)市場的變化而對美聯(lián)儲的貨幣政策前瞻指引作出一些修改，縮減QE的步調(diào)恐不會作出調(diào)整,。
美聯(lián)儲自2012年12月起開始啟用其貨幣政策前瞻指引,，以便給金融市場提供貨幣政策的可預(yù)見性，避免因政策而造成的金融市場的劇烈震蕩,。
美聯(lián)儲目前的貨幣政策前瞻指引將利率和6.5%的失業(yè)率門檻相聯(lián)系,。不過美國官方失業(yè)率數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)顯然大大快于美聯(lián)儲之前的設(shè)想。去年11月,，美國失業(yè)率數(shù)據(jù)就已回落到7%的水平,，此后失業(yè)率仍毫無阻力地一路下行,。盡管美國自去年11月以來遭受了長達一個季度的嚴(yán)寒，甚至經(jīng)濟增長率數(shù)字也受到影響,，但失業(yè)率一路下跌到了目前的6.7%,。在這種情況下,，6.5%的失業(yè)率門檻已指日可待,，如果美聯(lián)儲仍然維持這一標(biāo)準(zhǔn)不變，下一步就需要把自己置于是否加息的壓力之下,。而美國的QE規(guī)模正在削減,，如果美國提前加息，顯然無益于美國經(jīng)濟的繼續(xù)復(fù)蘇,。此前,，市場普遍預(yù)期要到明年年中美聯(lián)儲才有可能加息。
因此,，在美國經(jīng)濟尚未針對不久之后的加息做好準(zhǔn)備的情況下,，市場開始憧憬美聯(lián)儲對貨幣政策前瞻指引的修改。至于美聯(lián)儲將如何修改這一門檻,，市場預(yù)期不一,，但前提是耶倫做出的修改不應(yīng)改變市場預(yù)期。
路透社援引紐約聯(lián)邦儲備銀行總裁杜德利的話稱,，“現(xiàn)在修改聲明把6.5%的門檻去掉可能正當(dāng)時,，因為這個門檻真的沒有提供什么重要價值，我傾向于在達到此門檻之前就這么做,，而不是等達到以后,。”美國芝加哥聯(lián)邦儲備銀行總裁埃文斯,，耶倫的堅定盟友也承認(rèn)利率門檻已失去效用,。
他表示，“我們討論制定下一階段的指引已有一段時間,，”“我無法向你預(yù)測我們何時會行動,。”顯然,，如何調(diào)整利率政策的前瞻指引將是3月18日至19日會議爭論的一個焦點,。有人猜測美聯(lián)儲會調(diào)整利率門檻，可能會改變措辭,，或者是用一種新的表達方式,，籠統(tǒng)地說明收緊政策的時間，而不是和之前一樣用量化的標(biāo)準(zhǔn)來設(shè)定改變政策的條件,。
美國的失業(yè)率指標(biāo)在美國經(jīng)濟逐漸趨于復(fù)蘇的過程中,，曾被經(jīng)濟學(xué)家們廣泛討論,，對于這一指標(biāo)能否真正反映美國的就業(yè)狀況也有悲觀和樂觀兩種截然不同的看法。耶倫曾強調(diào),，要審視更大范圍內(nèi)的指標(biāo),，其中包括想找全職工作的兼職人員的數(shù)量，以及長期失業(yè)人口比重等,，以更為全面反映美國的就業(yè)狀況,。她在上個月曾經(jīng)對美國國會表示，“失業(yè)率不是一個充分衡量就業(yè)市場狀況的指標(biāo),�,！币虼耍T如此類問題或也將在下周會議中進行討論,，以便能清楚確定美聯(lián)儲下階段的前瞻指引,。
不過細(xì)究美聯(lián)儲對前瞻指引的表述可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲所用的措辭是,，只要通脹仍然受控,，在失業(yè)率明顯降至6.5%下方后才會考慮升息。以目前失業(yè)率的下降速度,，今年年中就可能達到6.5%,，不過美聯(lián)儲所述的“明顯”兩字顯然給政策留出了一定的彈性空間。
另外,，由于目前失業(yè)率和利率水平掛鉤,，為了避免政策變動壓力，隨著失業(yè)率降至美聯(lián)儲考慮升息的門檻附近,，美聯(lián)儲開始強調(diào),，目前的通脹水平仍處于低位，通脹率遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo),。美聯(lián)儲或仍可以在一段時間內(nèi)通過重申通脹過低的問題,，以凸顯其對未來一段時間內(nèi)保持低利率的承諾。而且,，美聯(lián)儲也曾經(jīng)表示,，列為參考的經(jīng)濟數(shù)據(jù)對于利率調(diào)整來說，只是必要條件,，而非充分條件,。因此，即便此次美聯(lián)儲會議未對貨幣政策前瞻指引利率門檻中的失業(yè)率指標(biāo)做出更改,，也是可以理解的,。
除了對貨幣政策前瞻指引需要重新考量外，下次貨幣政策會議或仍將按之前的步調(diào)繼續(xù)縮減QE規(guī)模,，將每月購債的規(guī)模再降100億美元,，至550億美元,。
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