2月20日,，人民幣兌美元即期跟隨中間價(jià)連續(xù)第三天收跌，并創(chuàng)兩個(gè)半月來新低,。分析人士指出,，人民幣近期大幅貶值，與美聯(lián)儲縮減QE3,、中國經(jīng)濟(jì)增長放緩,、新興市場匯率回調(diào)和中國央行近期表態(tài)有關(guān),。短期來看，人民幣貶值預(yù)期將繼續(xù)升溫,，這將進(jìn)一步?jīng)_擊基本工業(yè)產(chǎn)品,，整體來看，大宗商品空頭氛圍更顯濃重,。
人民幣貶值利空工業(yè)品
中國人民銀行周四發(fā)布人民幣對美元中間價(jià)報(bào)6.1146,，較上一交易日中間價(jià)6.1103貶值43個(gè)點(diǎn)。據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì),，截至昨日發(fā)稿時(shí)間,，今年以來人民幣累計(jì)貶值約0.5%，以1月14日所創(chuàng)6.0406的歷史高位計(jì)算,，人民幣近期貶值幅度達(dá)到0.68%左右,。
“這次匯率波動(dòng)推測以央行干預(yù)引導(dǎo)價(jià)格的可能性為大，目的應(yīng)為冷卻過熱的升值預(yù)期,，打擊,、擠出短期套利資金，這壓制了人民幣匯率,�,！遍L江期貨研究咨詢部總經(jīng)理黃駿飛在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。
商務(wù)部2月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，今年1月份,，全國實(shí)際使用外資（FDI）金額107.63億美元，同比增長16.11%（未含銀行,、證券,、保險(xiǎn)領(lǐng)域數(shù)據(jù)）。1月份外資,、外貿(mào)均出現(xiàn)超預(yù)期增長,，引發(fā)市場對于熱錢流入壓力重返的警惕與擔(dān)憂。
在國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長陶金峰看來,，近期人民幣貶值的原因主要有五點(diǎn)：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩,，1月官方和匯豐制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳，2月匯豐制造業(yè)PMI初值降至近7個(gè)月來新低48.3,；二是央行近日表示將適當(dāng)放寬人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間,；三是節(jié)后央行收緊節(jié)前偏松的流動(dòng)性，央行暫停逆回購,、重啟正回購,；四是市場對于中國1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)增速超預(yù)期表示質(zhì)疑；五是美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲將堅(jiān)定縮減QE進(jìn)程,，并同意改變首次加息的前瞻性指引不久之后將是適宜的,。
美國1月FOMC會議紀(jì)要顯示,，盡管1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著低于市場預(yù)期，但幾乎所有參會議員都贊成縮減100億美元購債額度,，并表示若失業(yè)率跌至6.5%的檻值下,，通脹率高于2%，不排除有加息的可能,。因擔(dān)憂國際資本從新興市場回流美國,，主要新興市場匯率全線下跌，也給人民幣匯率帶來一定的貶值預(yù)期,。
國泰君安期貨研究員付陽認(rèn)為,，人民幣貶值對大宗商品總體偏空，特別是對銅,、礦、鋼材,、橡膠,、化工品等，首先資金外流對商品價(jià)格產(chǎn)生向下的牽引,，“錢”少“貨”多,，價(jià)格必然下跌，反映到微觀上,，融資銅融資礦等套息資金會收斂,，必然會減少這些大宗商品的進(jìn)口，中間補(bǔ)庫需求下降,。
黃駿飛也認(rèn)為,，中國低端工業(yè)品的產(chǎn)能過剩與人民幣幣值上升動(dòng)能存在沖突。如果貶值延續(xù),，將打擊國內(nèi)企業(yè)進(jìn)口銅融資,、進(jìn)口鐵礦石融資的體系，引發(fā)融資銅庫存,、鐵礦石庫存的釋放,，進(jìn)一步?jīng)_擊基本工業(yè)產(chǎn)品。
商品下行壓力較大
“人民幣貶值,，有利于商品的出口,，但增加了進(jìn)口成本。如果不考慮其他因素,，人民幣貶值,，對于內(nèi)外關(guān)聯(lián)程度較高的商品期貨（如黃金、白銀,、銅等）來說,，將導(dǎo)致內(nèi)盤和外盤比價(jià)微幅擴(kuò)大,。”陶金峰告訴記者,。
分析人士認(rèn)為,，如果人民幣持續(xù)貶值，國內(nèi)商品將現(xiàn)滯跌,。不過這僅只限于那些進(jìn)口依存度大的商品,，如銅和大豆等；基本上可以自給自足的品種則不會受此影響,；其他需要大量進(jìn)口的原材料,，如原油、鐵礦石等,，盡管沒有直接內(nèi)外盤期貨價(jià)格相參考,，但在人民幣貶值預(yù)期下，結(jié)果將與銅價(jià)走勢類似：即國內(nèi)采購的原材料價(jià)格偏高,，進(jìn)而直接傳導(dǎo)至下游產(chǎn)成品,，最終拉高通脹水平。
人民幣貶值對商品市場的另一影響是放大了內(nèi)外盤套利空間,，當(dāng)人民幣貶值時(shí),，進(jìn)口商品到岸價(jià)、船運(yùn)費(fèi)等進(jìn)口成本會升高,，從而導(dǎo)致兩地價(jià)格比值會拉大,，即跨市套利上邊界會升高，但出口商品則正好相反,，出口成本會降低,，跨市套利下邊界會下移，從而導(dǎo)致整個(gè)套利空間變大,。
付陽表示,，如果人民幣貶值進(jìn)程開始，前期對商品特別是工業(yè)品價(jià)格偏空,，體現(xiàn)出的是資金從實(shí)業(yè)流出,，后期隨著貶值有一定幅度了，一些進(jìn)口原料的人民幣名義價(jià)格會逐漸抬升,，給一些工業(yè)品價(jià)格以成本支撐,。
陶金峰認(rèn)為，人民幣貶值,，將導(dǎo)致天然橡膠,、棉花、煤炭,、鐵礦石,、銅,、大豆等進(jìn)口成本增加，同時(shí)有利于出口,，有利于棉花期貨溫和反彈,。而人民幣中長線升值，將導(dǎo)致金,、銀,、銅等內(nèi)外盤比價(jià)走低。中長線人民幣將保持升值趨勢,，但是短線仍有較小的貶值空間,。
展望后市，徽商期貨分析師楊帆認(rèn)為,，美聯(lián)儲在2014年逐步退出QE,，2015年起逐步加息，仍是大概率事件,，美元回流仍然是全球性資本風(fēng)險(xiǎn)事件,，因此長期來看，大宗商品價(jià)格并未見底,。
海通期貨分析師許晟潔表示，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟,，導(dǎo)致美元指數(shù)下行,，商品市場出現(xiàn)反彈；不過經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱主要受天氣因素拖累,，預(yù)期僅僅是短期回調(diào),，后期美元指數(shù)走強(qiáng)，商品市場仍將承壓,。人民幣長期升值趨勢不變,，匯率波動(dòng)幅度會進(jìn)一步擴(kuò)大，對大宗商品進(jìn)出口影響擴(kuò)大,，商品面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。
黃駿飛則認(rèn)為，匯率是調(diào)整經(jīng)濟(jì)的主要工具,，加大匯率浮動(dòng)有助于中國利用匯率手段來對沖如資本流動(dòng)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn),，維持中國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。一方面,，人民幣貶值短期會對國內(nèi)期貨市場價(jià)格形成供應(yīng)成本支持,，有利于出口，在一定程度上造成期貨市場外弱內(nèi)強(qiáng)的局面,。另一方面,，中美匯率變化也反映了國際資本的流向,，中國是最大的原材料輸入國，發(fā)展速度減緩與匯率走軟相輔相成,，自然對國內(nèi)外商品價(jià)格構(gòu)成向下的壓力,。
【熱點(diǎn)新聞】
本報(bào)與廈大聯(lián)合發(fā)布預(yù)測報(bào)告認(rèn)為：防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)需嚴(yán)控地方債 騰訊全面“入侵”傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)資本重塑A股企業(yè)估值 會展行業(yè)亂象叢生蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn) 場館過剩 “騙展”頻發(fā) 杭州樓市打響降價(jià)第一槍 業(yè)內(nèi)稱會影響預(yù)期 但不會引發(fā)大范圍跟隨 天津樓市同城分化加劇 中心城區(qū)房價(jià)堅(jiān)挺 偏遠(yuǎn)郊縣讓利促銷