2013年的A股市場和投資者開了一個大玩笑,，用一個成語概括即“虎頭蛇尾”。然而2014年的伊始,，市場似乎連玩笑都懶得開了，受匯豐PMI數(shù)據(jù)連續(xù)疲弱及IPO重啟的雙重利空消息夾擊,，上證指數(shù)大演“開門綠”戲碼。本周,，多空雙方在2000點整數(shù)關口展開激烈爭奪,，是重回“1”時代，還是就此展開反彈,？
整體估值重回底部區(qū)域
本周一(2014年1月13日),，上證指數(shù)最低下探至2000.4點,，根據(jù)當時收盤情況及2013年前三季度的凈利潤統(tǒng)計,，目前全部A股的整體動態(tài)市盈率為12.13倍，相比998點以來A股歷史上幾次底部的估值水平,，略高于2012年12月的1949點和2013年6月的1849點,。從表1來看，受銀行股低估值影響,，代表大盤股和藍籌股的上證A股和滬深300目前的市盈率水平基本進入歷史底部,，而相比之下，深證主板A股,、中小板,、創(chuàng)業(yè)板則有高估之嫌，尤其是創(chuàng)業(yè)板,，自2013年逆勢騰飛以來,，當前整體市盈率已接近60倍。另外,，從表2來看,，目前除創(chuàng)業(yè)板市場平均市凈率仍然很高外，余者基本都在底部區(qū)域徘徊,，特別是上證A股和滬深300市凈率均創(chuàng)出歷史新低,。
個股方面，當前銀行股的估值已創(chuàng)出近十年來歷史新低,，4.37倍市盈率和0.92倍市凈率,，多只銀行股的股價出現(xiàn)了破凈現(xiàn)象，這種現(xiàn)象在全球股市中極為罕見,，考慮到銀行股本身的業(yè)績增速和盈利能力,，也由此存在一定的長線投資機會。與此同時,，在2000點關口,，采掘,、建筑裝飾、公用事業(yè)等行業(yè)整體也紛紛創(chuàng)出估值新低,。
“破發(fā)”,、“破凈”潮再現(xiàn)
伴隨市場的大幅下跌，A股市場中“破發(fā)”,、“破凈”現(xiàn)象如雨后春筍般快速生長,。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以1月13日上證指數(shù)創(chuàng)2000點低點日的復權收盤價為基準,，兩市2388只個股中(另有80只個股為借殼上市,，沒有首發(fā)價格)，414只跌破了首發(fā)價格,，占比17.34%,。與A股之前幾次歷史底部相比，目前破首發(fā)公司比例尚未達到歷史低點,，相比歷史破首發(fā)價占比情況看,，目前部分個股的股價仍有大幅下跌空間(表3)。
其實,，從當前市場股價結構情況也同樣證明市場上高價股仍較多,，存在補跌的空間。從表4來看,，在當前大盤點位上,，低價股數(shù)量雖接近了1849點時水平，但中高價個股的數(shù)量卻與2319點時大致相當,，特別是超低價個股數(shù)量也與歷史極低位時的數(shù)量仍相差較遠,，這說明市場的價格中樞仍很高。這種結果是個股股價兩極分化現(xiàn)象明顯,，并未形成歷史低部時以低價股為主的局面,，在市場未回暖前，多只中高價股和無業(yè)績支撐個股仍會有補跌需求,。
在破首發(fā)價的個股中,，目前華銳風電的破發(fā)情況最為嚴重。2011年1月13日上市時,，公司的首發(fā)價格為90元,，而以2000點當日的復權價統(tǒng)計，股價已僅剩14.72元,，折價率高達83.64%,。與此同時，*ST超日,、*ST二重,、龐大集團,、海普瑞、中煤能源,、榮盛石化6家公司的破首發(fā)情況也十分嚴重,，比例全部超過70%以上(表5)。
從上市時間看,，2009年之后上市的公司是目前市場中破首發(fā)價格個股主體,，上市時的“三高”問題隨著市場下跌逐漸顯現(xiàn)，補跌也成為必然,。其中,，35家為2012年內(nèi)上市(年內(nèi)合計155家公司上市)、131家為2011年內(nèi)上市(年內(nèi)合計282家公司上市),、166家為2010年內(nèi)上市(年內(nèi)合計349家公司上市),、23家為2009年內(nèi)上市(年內(nèi)合計99家公司上市)，A股成立以來至2008年,，跌破首發(fā)價格的個股累計59家,。而從板塊看,，雖然隨著自1949點以來創(chuàng)業(yè)板的逆襲,，不少創(chuàng)業(yè)板個股在A股大放異彩，但目前創(chuàng)業(yè)板中仍有104家跌破了首發(fā)價格,，29.3%的破首發(fā)比重仍是A股最為嚴重的板塊(主板公司破首發(fā)比重為0.85%,、中小板破首發(fā)比重為28.12%)，不過相比1949點時84.4%和1849點時50.98%的破發(fā)比重已經(jīng)出現(xiàn)質的飛躍,。
除了跌破首發(fā)價格的個股外,，破增發(fā)價現(xiàn)象也很明顯。如2013年以來的556次增發(fā)預案中,，以今年1月13日上證綜指創(chuàng)2000點時收盤價統(tǒng)計,，167只個股股價不足增發(fā)價格或增預案價下限。其中,，2013年7月16日公告增發(fā)價格為13.92元/股,，預計定向增發(fā)3405萬股的江河建設，今年2000點時的收盤價僅為6.73元,，倒掛幅度深達51.65%,；而2013年5月28日公告以52元/股增發(fā)價擬定向增發(fā)9393.58萬股的大商股份，目前26.21元的收盤價也較增發(fā)價倒掛幅度達49.6%,。
除了這些預案公司外,，在今年以來兩市已完成實施的293次增發(fā)中，目前有88只個股股價低于增發(fā)價格,，破發(fā)最嚴重的京能電力當日收盤價僅有3.21元,，而其增發(fā)價格為6.92元,，破發(fā)幅度達53.61%。
目前,，破凈現(xiàn)象與破發(fā)一樣嚴重,，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前兩市有152只個股收盤價低于2013年前三季度公司每股凈資產(chǎn),，占全部A股比重的6.16%,。相較前幾次歷史底部，目前的破凈率已高于2319點,、2132點和1949點時的水平(表9),。其中，破凈最嚴重的河北鋼鐵(行情
股吧
買賣點),，當日收盤價為1.76元,，而財務報表顯示，2013年三季度公司的每股凈資產(chǎn)為4.01元,，市凈率僅為0.44倍,。而以1月13日創(chuàng)2000點時收盤價統(tǒng)計，當日兩市中有61只個股的動態(tài)市凈率不足0.8倍,，13只個股不足0.6倍,。
與之前幾次歷史底部類似，從行業(yè)分布看,，交通運輸(26只破凈),、鋼鐵(23只破凈)、銀行(11只破凈)仍是破凈的重災區(qū),。分析人士表示,，交通運輸行業(yè)板塊與宏觀經(jīng)濟的相關度較高，在經(jīng)濟增長放緩的周期內(nèi),，行業(yè)整體景氣度將受到負面沖擊,。目前來看，國內(nèi)公路,、水路運輸?shù)茸有袠I(yè)在剛性需求支撐下業(yè)務規(guī)模尚能保持一定增長,，但增長步伐顯著放緩；而國際運輸業(yè)務形勢嚴峻,，整體需求疲軟的困境依然,，這是目前眾多交通運輸行業(yè)公司股價破凈的主要原因。作為僅次于交通運輸板塊的鋼鐵板塊,，目前也已有近半數(shù)個股跌破凈資產(chǎn),。需要一提的是，最賺錢的銀行股也是本輪下跌過程中重要破凈板塊之一,。1月13日2000點時,，市場上16只銀行股中有8家跌破了每股凈資產(chǎn),。
題材股活躍依舊
貫穿2013年的權重股持續(xù)羸弱，題材股局部表現(xiàn)的結構行情在2014年仍在繼續(xù),。熱點板塊方面,，可穿戴設備、LED,、機器人,、智能電網(wǎng)等概念板塊在基本面趨好的推動下，表現(xiàn)依然活躍,。對于未來的市場走勢,，本刊特約作者秦洪認為，目前市場缺乏整體性機會,，原因主要是當前傳統(tǒng)經(jīng)濟模式正面臨著新的挑戰(zhàn)與考驗,。銀行、地產(chǎn),、有色等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股均存在著較大的壓力,。與此同時，市場也缺乏新的資金加倉,，滬市成交量目前已低迷到600億元的日均成交金額,，A股最佳的方式就是在2000點一線拉鋸。從當前市場的資金流向看,，近20個交易日內(nèi),，LED,、醫(yī)療服務等板塊呈現(xiàn)了凈流入的態(tài)勢,，相反證券、房地產(chǎn)開發(fā),、銀行等板塊則依然呈現(xiàn)出較為嚴重的凈流出趨勢,。
當前，LED滲透率在全球市場范圍內(nèi)正在快速提升,。根據(jù)全球市場研究機構估計,，2014年LED照明市場產(chǎn)值為353億美元，較2013年增長47.8%,，2014年LED照明滲透率也將提升至32.7%,，其中應用最為廣泛的球泡燈及燈管滲透率分別達20%與15%。以往,，在LED照明市場中,，由于價格較高等原因，民用市場的滲透率一直較低,。隨著LED照明技術的提升和價格的不斷下降,，各國政府陸續(xù)發(fā)布禁用白熾燈等利好政策,，備受矚目的民用市場開始真正打開大門迎接LED時代的到來。此外,，目前鼓勵社會資本進入醫(yī)療服務行業(yè)的政策越來越明晰,，能切實看見醫(yī)療改革釋放的制度性紅利。十八屆三中全會上,，以文件的形式明確提出了“鼓勵社會辦醫(yī)”,，并關注了民營醫(yī)院發(fā)展中的困境，提出了如放開醫(yī)師多點執(zhí)業(yè),，允許民辦醫(yī)療機構納入醫(yī)保定點范圍等措施,，給解決民營醫(yī)院當前最迫切的問題指明了方向。
謹慎參與年報高送轉行情
隨著年報披露期的逐漸到來,，今年的年報行情雖因IPO重啟的打擊而表現(xiàn)不強,，但仍不可忽視。通常在年報行情中,，上市公司推出高送轉方案總能夠起到推波助瀾的作用,。近期，佐力藥業(yè),、數(shù)碼視訊,、寶通帶業(yè)等公司均走出了凌厲的上漲趨勢。不過需要注意的是,，由于此前不少高送轉概念股已經(jīng)大幅飆漲,，公司倘若在股價高企時推出方案，也很可能會成為主力出貨“逃跑計劃”的一部分,，隨之上演高位出逃的“凌波微波”,。從近期市場炒作的力度來看，打響高送轉“第一槍”的安科瑞此前最受市場追捧,，但隨后的蘇交科,、嘉麟杰等公司炒作力度則依次減弱，量子高科,、南方軸承,、金飛達等個股更是在公布高送轉預案后股價出現(xiàn)連續(xù)大跌，高送轉行情的炒作力度正在逐步“退潮”,。對于市場未來的高送轉行情,，市場分析人士認為，高送轉對于上市公司而言并非實質性利好,，關注的同時還應當警惕大幅溢價個股借高送轉進行炒作,。此外，目前市場高送轉概念股云集，市場已出現(xiàn)一定的審美疲勞,，秦洪認為,，年報高含權炒作機會會僅存在于個股，并不具備整體高含權浪的條件,。