專家認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資鏈條將迎來調(diào)整
 |
|
| 趙乃育/繪 |
|
銀監(jiān)會等八部委日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于清理規(guī)范非融資性擔(dān)保公司的通知》(以下簡稱《通知》),，要求各省,、自治區(qū),、直轄市人民政府于2013年12月至2014年8月底,，對本行政區(qū)域內(nèi)的非融資性擔(dān)保公司進(jìn)行一次集中清理規(guī)范，意在打擊以“擔(dān)�,！睘槊�,，從事非法吸收存款、非法集資,、非法理財(cái),、高利放貸等活動。
“最近,，包括國務(wù)院辦公廳下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》(以下簡稱107號文)在內(nèi),，以及銀監(jiān)會在2014年監(jiān)管工作會議上的表態(tài)，表明一場清理,、疏導(dǎo)影子銀行的行動已經(jīng)拉開序幕,。可以明確的是,，銀行通道類業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利行為將被進(jìn)一步限制,，包括歸口于各地金融辦監(jiān)管的民間融資領(lǐng)域，也將強(qiáng)化監(jiān)管,。預(yù)計(jì)未來,，實(shí)體企業(yè)的融資鏈條將會因此逐步出現(xiàn)調(diào)整和變化�,！鄙缈圃航鹑谘芯克晃粚＜覍Α督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析稱,。
監(jiān)管 強(qiáng)化金融體系內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)防火墻
按照目前的監(jiān)管新要求,，對于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，監(jiān)管層再次明確要“建立單獨(dú)的機(jī)構(gòu)組織體系和業(yè)務(wù)管理體系,，實(shí)施單獨(dú)建賬管理”,，并且強(qiáng)調(diào)“不得購買本銀行貸款，不開展資金池業(yè)務(wù)”,。對信托公司業(yè)務(wù)則明確規(guī)定“不開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù),，建立完善信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng)，探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)”,。
“銀行通過信托通道買入返售信托受益權(quán)將受限,。”一位國有大行資產(chǎn)管理部人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露,，“2010年至今,，銀監(jiān)會多次對銀信合作業(yè)務(wù)發(fā)文進(jìn)行規(guī)范，2010年末就規(guī)定銀信合作理財(cái)產(chǎn)品不得投資于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn),，隨后,，銀信合作平臺進(jìn)一步受限,。近兩年面對貸款增長疲弱以及較高的資本充足率要求,，銀行借以發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)降低資本消耗、繞開信貸投放規(guī)模約束,，進(jìn)而創(chuàng)新出信托受益權(quán)買入返售,，表面上根本看不到錢投向了哪里，背后卻是銀行互保的鏈條,，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)就將是系統(tǒng)性的,，因此，這一監(jiān)管套利的通道應(yīng)該得到限制,�,！�
除此之外，對金融交叉產(chǎn)品和業(yè)務(wù)合作行為,，監(jiān)管層也有規(guī)范,，即“金融機(jī)構(gòu)之間的交叉產(chǎn)品和合作業(yè)務(wù)都必須以合同形式明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體和通道功能主體，并由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體的行業(yè)歸口部門負(fù)責(zé)監(jiān)督管理”,。
在被市場廣泛認(rèn)為是“影子銀行”典型代表的民間融資領(lǐng)域,，監(jiān)管層則再次明確“小額貸款公司不得吸收存款、不得發(fā)放高利貸,、不得用非法手段收貸”,，同時(shí)規(guī)定“銀行與小貸公司發(fā)生的融資業(yè)務(wù)要作為一般商業(yè)貸款管理”。此外,，典當(dāng)行不得融資放大杠桿,；融資租賃公司要依托適宜的租賃物開展業(yè)務(wù),，不得轉(zhuǎn)借銀行貸款和相應(yīng)的資產(chǎn)”。
“即便國辦107號文沒有給出一個(gè)完整的影子銀行概念,，但劃定了一個(gè)較為寬泛的框架,，并明確促進(jìn)金融發(fā)展、創(chuàng)新要和加強(qiáng)監(jiān)管,、防風(fēng)險(xiǎn)兩手抓,。意在要求各個(gè)金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)和民間融資機(jī)構(gòu)之間要有風(fēng)險(xiǎn)‘防火墻’以及責(zé)任劃分,，同時(shí)要求金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新過程中要求把握原則,，資金運(yùn)用不能暗箱操作，將一連串的機(jī)構(gòu)利益鏈條交叉捆綁,，進(jìn)而滋生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患,。”社科院金融研究所專家分析稱,。
影響 金融機(jī)構(gòu)通道類業(yè)務(wù)面臨收縮
對于商業(yè)銀行而言,，多位接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，強(qiáng)化后的監(jiān)管政策方向在意料之中,。
“2013年內(nèi),，銀監(jiān)會8號文就要求銀行對理財(cái)業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理、對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)等進(jìn)行了限制等,，9號文雖然沒有落地,，但銀行已對監(jiān)管層強(qiáng)化同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管有心理預(yù)期，今后對于銀行和信托公司,、與證券公司乃至租賃公司有關(guān)一些通道業(yè)務(wù)的合作會更加謹(jǐn)慎,，同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模也會有一定量的縮減，利潤和騰挪貸款投放的空間會受到一定影響,�,！币晃还煞葜粕虡I(yè)銀行人士對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析稱。
銀監(jiān)會主席尚福林認(rèn)為,，尤其是理財(cái)業(yè)務(wù)方面,，通過“互買”、“過橋”等方式反映在同業(yè)資產(chǎn),、其他類投資等項(xiàng)下,，最終都使銀行承擔(dān)了事實(shí)上的代償風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)，并且風(fēng)險(xiǎn)更具隱蔽性,、突發(fā)性和破壞性,。“針對期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),，規(guī)定理財(cái)產(chǎn)品資金來源和運(yùn)用一一對應(yīng),，期限一一對應(yīng),。針對杠桿率風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的比例不得超過35%或總資產(chǎn)4%的最低值,。針對信用轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn),，將未一一對應(yīng)的非標(biāo)準(zhǔn)理財(cái)產(chǎn)品納入信貸規(guī)模管理�,！�
在監(jiān)管層看來,，信托業(yè)務(wù)經(jīng)過幾年的“瘋長”后，亟需回歸代客理財(cái)本質(zhì),，而對信托公司而言,，銀行渠道收緊勢必會對其業(yè)務(wù)規(guī)模產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，2013年6月末,，銀信合作余額為2.08萬億元,。
上述國有大行資產(chǎn)管理部人士進(jìn)一步稱，“近兩年銀行大量的買入返售信托受益權(quán)產(chǎn)品,，背后的資金投向就是房地產(chǎn)和融資平臺,，那么渠道收緊后，房地產(chǎn)和融資平臺的融資渠道將受到影響,�,！�
分工 監(jiān)管層責(zé)任劃分進(jìn)一步明晰
實(shí)際上，監(jiān)管套利的背后癥結(jié)就是金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持結(jié)構(gòu)的扭曲,，國企,、地方政府投資擴(kuò)張的沖動未得到抑制，對金融資源的占用十分明顯,。多位業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，影子銀行近幾年發(fā)揮了一定的對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用,，不過正是因?yàn)榇罅康谋O(jiān)管套利業(yè)務(wù)存在,，資金在金融機(jī)構(gòu)體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，進(jìn)而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效率變得低下,，2013年幾次流動性危機(jī)就是最好的證明,。
對于影子銀行，最終不是要控制死,，而是要疏導(dǎo),，銀監(jiān)會主席尚福林認(rèn)為，“無論外界對影子銀行持何種觀點(diǎn),，關(guān)鍵就在于如何控制住風(fēng)險(xiǎn),，趨利避害，重點(diǎn)在于管住放大杠桿,、期限錯(cuò)配和信用轉(zhuǎn)換這三大風(fēng)險(xiǎn),�,！�
不過，“107號文進(jìn)一步限制融資端的擴(kuò)張,，可以預(yù)期后期社會融資規(guī)模增速會放緩,，隨之而來，固定資產(chǎn)投資也會減緩,，如果沒有存量債務(wù)重組等方面的配套,，部分領(lǐng)域可能會面臨資金鏈斷裂及信用違約事件�,！敝袊缈圃航鹑谥攸c(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝判斷,。
同時(shí),，他還認(rèn)為,，“倘若經(jīng)濟(jì)增速還要保持在7%以上，這又存在剛性的貨幣需求,，如果融資端壓縮,，需求端剛性，可以預(yù)期資金市場利率中樞也有繼續(xù)上升的壓力,。如果希望資金利率均衡回落,，可能就需要抑制國有企業(yè)及地方政府的擴(kuò)張沖動，抑制其旺盛的貨幣需求,�,！薄�
從整個(gè)融資環(huán)境來看，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出,，“由單一的信貸融資過渡到多元化的融資方式,，意味著單純的數(shù)量管理也會趨于無效，正在向價(jià)格管理過渡,，但需要兩者結(jié)合,。對央行而言，貨幣政策的調(diào)控也在這種過渡中,，也面臨著數(shù)量管理可能擠壓中小企業(yè)融資,，價(jià)格管理又會面臨融資平臺等預(yù)算軟約束的問題�,！�
對于各個(gè)監(jiān)管部門的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任分工,，107號文也給出了相應(yīng)的規(guī)定，據(jù)知情人士透露,，“按照107號文要求,，各類金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)由國務(wù)院金融監(jiān)管部門依照法定職責(zé)和表內(nèi)外業(yè)務(wù)并重的原則加強(qiáng)監(jiān)管，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)歸銀監(jiān)會,、證券期貨機(jī)構(gòu)理財(cái)和投資基金業(yè)務(wù)歸證監(jiān)會,、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)由保監(jiān)會,、金融機(jī)構(gòu)跨市場理財(cái)和第三方支付業(yè)務(wù)歸央行監(jiān)管�,！�
此外,，“涉及民間融資領(lǐng)域的融資擔(dān)保公司、小額貸款公司均放到地方政府具體監(jiān)管,。至于具體的監(jiān)管措施,，還要進(jìn)一步細(xì)化和落實(shí)�,！敝槿耸糠Q,。