據(jù)道瓊斯報道,，美國聯(lián)邦儲備委員會在10月29-30日的政策會議上就貨幣政策前景進(jìn)行了廣泛討論。關(guān)鍵一點(diǎn)是美聯(lián)儲官員堅持認(rèn)為或在未來數(shù)月開始縮減每月850億美元的購債計劃,，但同時也在考慮購債方案結(jié)束后如何將短期利率保持在低位的問題,。
在如何應(yīng)對各種不同情境問題上，美聯(lián)儲官員試圖達(dá)成共識,。比如一種情況是∶經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)預(yù)期中的改善且繼續(xù)購債得不償失該怎么辦,？另一種情況是∶如何讓公眾相信，即使在購債結(jié)束,，短期利率也有必要保持在低位,？
以下是本次會議紀(jì)要的關(guān)鍵節(jié)錄，以及從中給出的有關(guān)美聯(lián)儲未來政策的暗示,。
經(jīng)濟(jì)前景∶短期前景略微趨軟,，但官員并沒有改變對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走勢的看法∶
盡管即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗示，今年下半年經(jīng)濟(jì)增速可能在一定程度上低于許多人士的預(yù)期,，與會者仍普遍預(yù)計經(jīng)濟(jì)增速將加快,。隨著不利因素逐漸消退，中期經(jīng)濟(jì)增長有望加快,。這些不利因素對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成拖累,，如家庭部門的去杠桿化、部分家庭和企業(yè)的信貸環(huán)境收緊,、財政方面的制約等,。另外全球經(jīng)濟(jì)增長前景改善也對中期經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成支撐。
總而言之,，外界普遍認(rèn)為,，自去年秋天起美國經(jīng)濟(jì)前景和就業(yè)市場面臨的下行風(fēng)險大大降低，但幾個大的風(fēng)險依然存在,，比如財政方面的拖累和預(yù)算之爭,。這些因素?fù)]之不去，為經(jīng)濟(jì)增添了不確定影響,。
購債計劃前景∶鑒于美聯(lián)儲官員對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,，他們?nèi)匀活A(yù)計未來幾個月將開始縮減購債規(guī)�,！�
與會者審議了與資產(chǎn)購買計劃有關(guān)的具體問題。他們普遍預(yù)計相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲預(yù)期一致,，即勞動力市場持續(xù)改善,，美聯(lián)儲能在未來幾個月削減購債計劃規(guī)模。
如果勞動力市場改善前債券購買計劃就停止發(fā)揮作用怎么辦,？美聯(lián)儲可能結(jié)束購債計劃并找到另一種方式來刺激經(jīng)濟(jì),。
部分與會者指出，如果未來FOMC考慮根據(jù)其它標(biāo)準(zhǔn)（而非勞動力市場前景改善）決定是否縮減購債規(guī)模,，那么美聯(lián)儲有必要向外界清楚說明這些標(biāo)準(zhǔn)（如美聯(lián)儲對進(jìn)一步推行資產(chǎn)購買計劃的效率或成本的擔(dān)心等）,。在這種情況下，采用其它寬松措施是抵消削減購債影響的合適做法,。
溝通要簡潔∶在今年早些時候給市場造成混亂之后，美聯(lián)儲官員試圖讓傳遞的信息保持一致,。
與會者普遍認(rèn)可這樣一種做法,，即FOMC的對外溝通要盡可能簡單、清晰且前后一致,。同時也探討了實(shí)現(xiàn)這一目的的各種做法,。就資產(chǎn)購買計劃而言，一種建議是在對外溝通時重申一系列原則,，比如與會者強(qiáng)調(diào),，是否縮減購債取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還取決于定量寬松推出以來勞動力市場的累積進(jìn)展和未來增長前景,；再如,，根據(jù)對資產(chǎn)購買計劃效率和成本的持續(xù)評估，F(xiàn)OMC可能在維持高度寬松政策的同時決定在某一時刻改變政策工具組合,。
下調(diào)失業(yè)率門檻獲得少數(shù)支持∶美聯(lián)儲一直表示,，在失業(yè)率降至6.5%下方之前，短期利率將一直維持在較低水平,。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)下調(diào)失業(yè)率門檻,，為就業(yè)市場提供更多支持。這一方案并未獲得太多支持,。
少數(shù)幾名與會者支持下調(diào)6.5%失業(yè)率門檻,。其他人則稱，此舉可能引發(fā)外界對FOMC就業(yè)門檻承諾是否長期有效的擔(dān)憂,。
通貨膨脹率下限∶美聯(lián)儲還考慮下調(diào)通貨膨脹率下限,，這一方案雖未開始推行，卻獲得了一些支持,。
官員們總體認(rèn)為給通貨膨脹率設(shè)定量化下限的好處并不確定（甚至相當(dāng)�,。�,，而且在與外界溝通時可能遇到困難，但一些與會者依然青睞這一方案,。
長期維持低利率∶美聯(lián)儲官員似乎越來越傾向于采取“慣性”政策,。換而言之，美聯(lián)儲傾向于向公眾保證,，即便失業(yè)率降至6.5%門檻下方,，美聯(lián)儲也不急于提高短期利率。
多位與會者得出結(jié)論,，在失業(yè)率降至目標(biāo)門檻后,，如果FOMC能夠進(jìn)一步提供關(guān)于聯(lián)邦基金利率看法的定性信息，可能更有幫助,。此類指引將令市場明確FOMC在評估何時應(yīng)該上調(diào)聯(lián)邦基金利率這一問題時考慮的一系列信息,。
此外這類政策聲明可能表示，即使在首次上調(diào)聯(lián)邦基金利率之后,，F(xiàn)OMC也可能在一段時間內(nèi)將利率維持在中長期均衡水平的下方,，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)面臨的阻力可能只會慢慢消退。
除上述阻力之外,，會上也提到了可能令聯(lián)邦基金利率維持在低位的其它幾種因素,，包括遵守美聯(lián)儲通過在中長期維持寬松政策以支撐經(jīng)濟(jì)的承諾。
無論是出于提高政策清晰度還是加大政策寬松力度的目的,，未來可能對利率前瞻性指引進(jìn)行上述或其他調(diào)整,，或許會與縮減購債結(jié)合起來，作為FOMC政策工具調(diào)整的一部分,。
不要忘記超額存款準(zhǔn)備金率∶美聯(lián)儲目前向商業(yè)銀行支付0.25%的超額存款準(zhǔn)備金率,。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為應(yīng)該下調(diào)這一利率以鼓勵銀行放貸。這一想法在過去沒有什么吸引力,，但現(xiàn)在又重新獲得關(guān)注,。
大多數(shù)與會者認(rèn)為，未來某個階段美聯(lián)儲理事會可以考慮下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金率,。雖然普遍認(rèn)為此舉帶來的好處可能不大,，或僅能作為一種代表政策意圖的信號。