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天使匯:網(wǎng)絡(luò)股權(quán)眾籌扮演創(chuàng)業(yè)“紅娘”
2013-10-25   作者:記者 王曉潔 馮璐/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
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    經(jīng)常用手機軟件打車的人,恐怕對“嘀嘀打車”并不陌生,。根據(jù)艾瑞咨詢集團的統(tǒng)計結(jié)果,,這款去年9月上線的軟件,如今已占到國內(nèi)打車應(yīng)用軟件市場的6成,。但許多人可能并不知道,,這款風靡大城市的打車軟件,最初的融資是通過互聯(lián)網(wǎng)完成的,。
  幫助“嘀嘀打車”邁出創(chuàng)業(yè)第一步的網(wǎng)絡(luò)平臺叫做“天使匯”,,是一家天使投資眾籌網(wǎng)站,創(chuàng)業(yè)者可以在網(wǎng)站上發(fā)布創(chuàng)業(yè)計劃,,出售股權(quán)以獲得天使投資,。去年,“嘀嘀打車”在這一平臺上完成了1500萬元融資,。
  所謂眾籌(Crowdfunding),,是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種模式,起源于美國,,意為向眾人募集資金,,融資方需要向眾籌網(wǎng)站支付相應(yīng)服務(wù)費用,這一商業(yè)模式近年來風靡全球,。
  “股權(quán)眾籌模式高度體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的特征:去中心化,、點對點直接交易,如果運行順利,,將改善我國天使投資環(huán)境,,大大節(jié)省中小微企業(yè)的融資成本,也開拓了投資新渠道,�,!敝袊缈圃盒畔⒒芯恐行拿貢L姜奇平表示。
  在美國,,網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺正在重塑創(chuàng)投格局,。而在中國,天使投資環(huán)境不容樂觀,,眾籌網(wǎng)站剛剛起步,,股權(quán)眾籌類平臺更是寥寥無幾。在國外風生水起的股權(quán)眾籌模式能在中國開花,、結(jié)果嗎,?

  “團購”創(chuàng)業(yè)股權(quán) 投1萬也能當“天使”

  “讓靠譜的項目找到靠譜的錢”,天使匯創(chuàng)始人蘭寧羽告訴記者,,這是他創(chuàng)辦天使匯的初衷,。
  蘭寧羽上大學起便開始創(chuàng)業(yè),,積累了一定經(jīng)驗后,萌生了一個想法:不如建立了一個創(chuàng)業(yè)的“紅娘”平臺,,促成多位天使投資人合投項目,,既降低了融資門檻,也分散了投資風險,。2011年11月11日,,天使匯上線,這是中國首家股權(quán)眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺,。
  在天使匯網(wǎng)站,,記者看到,這里好比一個創(chuàng)業(yè)超市,,陳列著諸多項目,,對感興趣的項目,投資人可以選擇約談,、關(guān)注或分享。項目以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為主,,包括在線購物,、移動交友、移動醫(yī)療,、求職網(wǎng)站等各種類型,。最新上線的是寵物主人社交軟件“拍它”,計劃融資150萬元,,已獲20萬元天使投資,。“嘀嘀打車”,、“下廚房”等熱門應(yīng)用軟件也依托天使匯完成首輪融資,。
  今年1月,天使匯推出“快速合投”服務(wù),,即“快速團購優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)”,。音樂軟件LavaRadio在“快速投合”平臺上線后,14天內(nèi)便從3個投資機構(gòu)募得335萬元資金,,比預(yù)想的250萬元多了34%,。
  “天使匯就像一個求職網(wǎng)站或婚戀網(wǎng)站,每個人發(fā)布需求,,再選中意的,。”LavaRadio創(chuàng)始人陳曦告訴記者,。當時,,有幾十個投資人找她約談項目,,最終,她鎖定了三家機構(gòu),。
  開在北京國貿(mào)商圈的煎餅攤“黃太吉”也是在天使匯完成的300萬元融資,。目前,這個十幾平方米的店鋪已被風投估值4000萬元人民幣,。
  懷著和蘭寧羽相似的想法,,2012年9月,李群林在深圳創(chuàng)立了眾邦天使網(wǎng),,今年7月,,網(wǎng)站更名為“大家投”。
  “可以將股權(quán)眾籌模式理解為股權(quán)的‘團購’,,創(chuàng)業(yè)公司出讓股權(quán),,以獲得資金的支持,普通人也可以做天使投資,�,!崩钊毫指嬖V記者。最近在大家投平臺完成的一個魚菜農(nóng)場項目,,8人共出資30萬元,,其中出資最少的人只投了1萬元。
  不過,,在線團購股權(quán)的機制比團購商品或網(wǎng)絡(luò)求職復(fù)雜得多,。創(chuàng)業(yè)項目申請和投資申請均要經(jīng)過嚴格審核,融資成功后,,融資方需要繳納一定的費用,,這也正是股權(quán)眾籌平臺的盈利之道。
  迄今為止,,天使匯已有千余項目上線,,700個投資人入駐,60余個項目完成了2億元人民幣的融資額度,,超過8成項目的融資額在100萬至500萬元人民幣之間,。大家投新版股權(quán)眾籌平臺今年7月上線以來,已有60余個項目發(fā)布,,2個項目融資成功,。

  互聯(lián)網(wǎng)改變創(chuàng)投圈 激活沉睡的“天使”

  在發(fā)達國家,天使投資是激勵創(chuàng)新的重要力量,。據(jù)統(tǒng)計,,美國有30萬活躍的天使投資人。而在我國,,創(chuàng)投圈認同的活躍天使投資人只有一千多位,,與中國龐大的高凈值人群相比不成比例,。胡潤研究院去年發(fā)布的《2012中國高凈值人群消費需求白皮書》顯示,個人資產(chǎn)在600萬元以上的中國人至少有270萬,。
  “國內(nèi)創(chuàng)投的需求很旺盛,,但由于信息不對稱,信用體系,、激勵機制不完善等問題,,需求沒有被激活�,!碧m寧羽表示,。在他看來,天使匯等在線創(chuàng)投平臺所做的,,就是以互聯(lián)網(wǎng)思維解決困境,,激活天使投資市場。
  “首先,,線上模式使得投融資信息公開,、透明,提高了創(chuàng)業(yè)者和投資人的對接效率,�,!碧m寧羽說。
  目前,,國內(nèi)已有大量線下創(chuàng)投組織,,但項目對接效率非常低,,投資人需要通過熟人介紹輾轉(zhuǎn)聯(lián)系,,一遍遍宣講項目,重復(fù)回答問題,。而在網(wǎng)絡(luò)平臺,,商業(yè)計劃書、常見問題等內(nèi)容可一次性提交后反復(fù)使用,,節(jié)省了線下溝通成本,。
  其次,線上投融資平臺還能提升資本的“智慧”程度,,也就是讓專業(yè)的投資人找到專業(yè)的項目,,產(chǎn)生“1加1大于2”的效果。
  通常,,當投資人對所投項目的行業(yè)不了解時,,對再好的項目也有顧慮。對此,,國內(nèi)股權(quán)眾籌平臺學習了國外的經(jīng)驗,,采取“領(lǐng)投+跟投”機制,,領(lǐng)投人專業(yè)背景相對深厚,可以為投資人打消專業(yè)經(jīng)驗不足的顧慮,。相較跟投人,,其承擔更多的風險,也獲得更多的收益,。在美國,,Angelist已嘗試了這一方式,實現(xiàn)專業(yè)項目的快速融資,,跟投人起步投資額僅1000美元,。
  第三,線上投融資平臺的服務(wù)功能和社交屬性能幫助創(chuàng)投雙方完善投融資能力,。如初次創(chuàng)業(yè)者普遍缺乏融資經(jīng)驗,,很可能因此與投資失之交臂,股權(quán)眾籌平臺則可以提供行業(yè)咨詢,、公司治理,、企業(yè)估值等服務(wù),創(chuàng)業(yè)者也可以求助平臺上的其他成員,,提高融資成功率,。入駐天使匯的乾龍創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人查立便戲稱天使眾籌為創(chuàng)業(yè)“保姆”。
  第四,,改善投資環(huán)境,,激活“天使”。天使投資在中國的發(fā)展受到誠信體系不完善,、激勵機制不足等現(xiàn)實問題的制約,,對此,股權(quán)眾籌平臺采取了一系列措施,。如采用實名制,,采用小額、快速,、多輪的融資方式,,降低投資風險,并積累用戶信用情況,。
  為激勵投資人,,天使匯建立了企業(yè)的動態(tài)估值模型,設(shè)計了分層的投資回報機制,,并為創(chuàng)業(yè)者積極張羅此后的A輪,、B輪融資,以便投資人退出、盈利,。

  “摸著石頭過河” 股權(quán)眾籌模式待考

  股權(quán)眾籌模式是不是解決小微企業(yè)融資難問題的良藥,?這個平臺自身又是否能夠獲得可持續(xù)的發(fā)展?在中國,,實驗仍在繼續(xù),。
  姜奇平認為,線上股權(quán)眾籌的模式高度依賴線下投資環(huán)境以及信用體系的建設(shè)情況,,但在中國,,兩方面的條件仍欠完善,這將導致線上平臺發(fā)展成本巨大,。
  同時,,業(yè)內(nèi)專家表示,目前對股權(quán)眾籌模式的監(jiān)管尚屬空白,,投資者應(yīng)高度注意其中的風險,。深圳市金融辦、銀監(jiān)局均向記者坦言,,互聯(lián)網(wǎng)金融目前還主要是通過合同雙方的自我約束,,監(jiān)管部門并未介入。
  北京匯佳律師事務(wù)所律師邱寶昌提醒,,股權(quán)眾籌平臺須謹防觸碰非法吸收公眾存款的紅線,。在他看來,眾籌模式與非法集資之間的界限非常模糊,。此外,,還有法律界人士擔憂股權(quán)眾籌涉嫌“擅自發(fā)行債券”。
  為規(guī)避上述風險,,目前國內(nèi)大部分眾籌網(wǎng)站都規(guī)定融資方只能以服務(wù)或產(chǎn)品回報投資者,,涉及股權(quán)回報的網(wǎng)站非常少,目前記者了解到的只有天使匯和大家投,。
  對于法律和信用風險,,蘭寧羽表示,,已采取措施規(guī)避,,比如,平臺采取會員制,,投資者均經(jīng)過審核,,不向公眾募集,項目不得承諾固定回報,,投資者人人數(shù)也被嚴格限制,。天使匯還與天津濱海柜臺交易市場(OTC)和北京的股權(quán)交易所達成協(xié)議,通過與有牌照的合規(guī)機構(gòu)合作控制風險,。
  那么,,股權(quán)眾籌平臺本身的盈利模式能否支撐其可持續(xù)發(fā)展,?目前,天使匯和大家投還處于積累人氣,、擴大影響的初創(chuàng)階段,,尚未實現(xiàn)盈利。
  業(yè)內(nèi)人士建議,,在完善監(jiān)管,、加強自律的同時,政府也需要從“服務(wù)”角度,,構(gòu)建促進互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的綜合環(huán)境,。在美國,互聯(lián)網(wǎng)金融的順利發(fā)展離不開配套政策措施的完善,,包括征信體系,、合格投資人的認定制度、投資人利益的保護體系等等,,這些舉措值得中國借鑒,。

  [延伸閱讀]

  股權(quán)眾籌方興未艾,“微創(chuàng)業(yè)”能否迎來春天

  在中國,,股權(quán)眾籌剛剛起步,,記者在采訪中發(fā)現(xiàn),相當多的業(yè)內(nèi)人士對此聞所未聞,。而在美國,,投資界已經(jīng)在熱議:股權(quán)眾籌會顛覆創(chuàng)投圈的格局嗎?甚至有硅谷媒體稱其為超越納斯達克的下一代交易所,。
  自2010年以來,,全球出現(xiàn)了AngelList、Secondmarket,、FundersClub,、Crowdcube、Seedups等一批股權(quán)眾籌平臺,,業(yè)績不俗,。以Angellist為例,2010年上線以來,,已幫助一千多家企業(yè)完成了融資,;最近,又以1.5億美元估值為自己融資2400萬美元,,146個投資人中,,55%均是通過AngelList自己的平臺投資的。
  “我希望讓資金不那么充裕的創(chuàng)業(yè)者也能有機會試一試,讓更多的人去評判一個項目是否值得做,�,!盇ngellist創(chuàng)始人Naval Ravikant在接受美國一家科技媒體采訪時表示。
  那么,,眾籌只是業(yè)余投資者的游樂場嗎,?并非如此,這一平臺聚集了美國天使投資界的專業(yè)“大拿”,,就連基金公司也躍躍欲試,。早期基金公司Foundry Group上個月表示,將通過AngelList投入250萬美元支持早期創(chuàng)業(yè)項目,。在美國,,這是首家專業(yè)基金公司借助互聯(lián)網(wǎng)平臺以股權(quán)眾籌方式投資。
  與AngelList相似,,F(xiàn)undersClub也成為投資初創(chuàng)企業(yè)的樂園,。在這家2010年創(chuàng)立的網(wǎng)絡(luò)平臺,投資人的投資金額是一般VC(風險投資)的1/10至1/20,,平均每筆約為2500美元左右,,法律文件的簽署、資金交易均在網(wǎng)上完成,。
  股權(quán)眾籌能否如某些人所預(yù)言的那樣顛覆創(chuàng)投行業(yè),?目前在美國的投資圈也存在爭議。有人認為,,這只是一個創(chuàng)投界的細分市場而已,;而在Naval Ravikant看來,股權(quán)眾籌一旦興起,,意味著小公司創(chuàng)業(yè)的黃金時代到來,,這將顛覆創(chuàng)投圈的游戲規(guī)則。
  且不論股權(quán)眾籌的明天如何,,不容忽視的是,,包括P2P、股權(quán)眾籌等一系列互聯(lián)網(wǎng)金融模式在美國發(fā)展得風生水起,,離不開政策的完善,。比如,美國有相對完備的征信體系,、合格投資人的認定制度,、投資人利益的保護體系等等,,但是中國的相關(guān)機制建設(shè)很不完善,,阻礙了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展,也加劇了行業(yè)風險。
  值得中國借鑒的是,,美國的法律體系積極跟進了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,。今年9月23日,美國的JOBS法案(創(chuàng)業(yè)公司促進法案)條款2開始實施,,允許創(chuàng)業(yè)公司網(wǎng)上售股,,將眾籌融資進一步合法化、規(guī)范化,。比如,,法案規(guī)定一個項目的眾籌融資規(guī)模在一年內(nèi)不能超過100萬美元,如果投資人年收入或者凈值低于10萬美元的話,,總?cè)谫Y額不能超過總收入的5%,;收入或凈財產(chǎn)等于或大于10萬美元,投資額不得超過年收入或凈財產(chǎn)的10%,。
  法案生效后24小時內(nèi),,AngelList融資額便超過100萬美元,大大高于其此前的融資速度,。
  由此可見,,在中國發(fā)展股權(quán)眾籌,需要跟進的不只是監(jiān)管措施,,還有投資者保護,、征信體系等政策的“基礎(chǔ)設(shè)施”。否則,,即便監(jiān)管政策放開,,眾籌行業(yè)也未必能迎來“春天”。

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