美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)上周三不削減每月債券購買規(guī)模的決定令投資者歡呼雀躍。
美國股市應(yīng)聲大漲,，道瓊斯指數(shù)再創(chuàng)歷史新高,，美國國債也大幅上揚(yáng)，國債收益率隨之大幅下跌,。市場的這一反應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言是好消息——股市上漲及長期利率下降將給依然萎靡不振的經(jīng)濟(jì)提供更多支持,。不過，這一決定也可能給未來埋下一些隱患,。
考慮到美國經(jīng)濟(jì)并沒有美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的那么強(qiáng)勁，不難理解美聯(lián)儲(chǔ)為何選擇按兵不動(dòng),。6月份,，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增幅將達(dá)到2.3%-2.6%,。但美聯(lián)儲(chǔ)上周三表示,，這一預(yù)期增幅區(qū)間已降至2%-2.3%。
另外,，美國通貨膨脹依然很低,，一旦經(jīng)濟(jì)陷入衰退，通脹很容易轉(zhuǎn)為通貨緊縮,。美國8月份就業(yè)數(shù)據(jù)已疲軟的令人擔(dān)憂,，同時(shí)，包括上周三公布的8月份新屋開工數(shù)在內(nèi)的近期住房數(shù)據(jù)也顯露出疲軟跡象,。
利率快速上升或許是美國經(jīng)濟(jì)狀況未能達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的原因之一,。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克5月底首次暗示可能削減購債規(guī)模時(shí)，基準(zhǔn)10年期美國國債收益率為2.01%,，上周二,，國債收益率已升至2.85%。上周三美聯(lián)儲(chǔ)決定公布后,，10年期美國國債收益率降至2.71%,。美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中稱，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)識(shí)到金融狀況收緊“可能減緩經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場的改善步伐”,。
長期利率上升出乎美聯(lián)儲(chǔ)意料,。伯南克6月份曾表示，放慢購債步伐相當(dāng)于“在汽車加速時(shí)稍微減弱踩油門力度,，并不是轉(zhuǎn)為踩剎車”,。此外，研究表明,，維持長期利率低位關(guān)鍵因素不是購買債券,，而是美聯(lián)儲(chǔ)維持隔夜利率零水平的承諾。
但美聯(lián)儲(chǔ)官員似乎并沒有認(rèn)識(shí)到投資者如何理解債券購買計(jì)劃和不上調(diào)短期利率承諾之間的關(guān)系。投資者將縮減購債規(guī)模視為提高短期利率的前奏,。
由于無法打消投資者的上述想法,，美聯(lián)儲(chǔ)上周三只好拱手認(rèn)輸。
但這樣做,，只能強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)購債計(jì)劃與短期利率承諾緊密相關(guān)的看法,，從而進(jìn)一步加大結(jié)束購債的難度。