從宏觀層面來看,，本輪去產(chǎn)能過程無法再使用類似上世紀90年代末“紡織壓錠”等行政性手段,，需要更多依靠改革和市場力量,，以達到更好效果,。唯有深化改革,，完善市場機制,，糾正資源錯配和扭曲,，才能將被抑制的需求有效釋放出來——
化解產(chǎn)能過剩已成為當前我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的一項主要任務(wù),。據(jù)了解,，有關(guān)部門正制定關(guān)于過剩產(chǎn)能調(diào)整的實施意見,，以加大對過剩產(chǎn)能的調(diào)控力度,。回顧歷史經(jīng)濟周期,，上世紀90年代的一輪產(chǎn)能擴張和去化過程,，值得作為鏡鑒，以從中發(fā)掘本輪去產(chǎn)能周期的政策線索,。
通過對比可以發(fā)現(xiàn),，兩次產(chǎn)能過剩都經(jīng)歷了“高速信貸投放、地方政府推動投資熱潮,、過熱投資引發(fā)通脹率上升并引發(fā)貨幣偏緊,、快速擴張被冷卻后債務(wù)和產(chǎn)能過剩問題凸顯”的大致路徑。
與上世紀90年代末產(chǎn)能過剩主要集中于紡織,、家電等輕工業(yè),、消費品行業(yè)相比，本輪過剩產(chǎn)能主要集中在中上游重化工等行業(yè),，其重資本特征意味著通過行政手段壓產(chǎn),、淘汰的難度較大。同時,，由于這種產(chǎn)能過剩與未來國內(nèi)外需求增長趨勢存在長期錯配,，意味著過剩產(chǎn)能的化解，將無法依靠需求端消化,，而是更多依靠市場退出淘汰,，其過程也將相對更加漫長。
從內(nèi)部看,，國內(nèi)消費升級導(dǎo)致主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更迭,，重化工業(yè)產(chǎn)能與新生的市場需求存在長期錯配。近10年,，城鎮(zhèn)化帶動了城鎮(zhèn)居民的消費升級,，推動了重化工業(yè)的快速發(fā)展。目前來看,，城鎮(zhèn)居民消費將逐漸從住房,、汽車等改善型耐用消費品，轉(zhuǎn)為更高端的服務(wù)類消費,。服務(wù)業(yè),、高端制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)將逐漸取代重化工業(yè)的主導(dǎo)地位,，重化工相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資增速將持續(xù)回落,。
從外部看，指望外需消化過剩產(chǎn)能不現(xiàn)實。國際金融危機爆發(fā)后,，歐美等發(fā)達國家普遍進入去杠桿周期,，儲蓄率趨勢性回升，有效需求不足將成為全球經(jīng)濟的中長期主題,。由于我國在能源,、勞動力、土地等要素價格方面的優(yōu)勢正在減弱,，其他經(jīng)濟體對我國的“進口替代效應(yīng)”,，也不利于通過外需化解我國過剩產(chǎn)能。
此外,，強勢美元的趨勢已經(jīng)形成,，這與亞洲金融危機和網(wǎng)絡(luò)泡沫危機后美元進入貶值趨勢的背景不同。在美元的升值趨勢中,，人民幣的實際升值也進一步削弱了中國出口企業(yè)的競爭力,。
不過也應(yīng)看到，當前去產(chǎn)能的宏觀環(huán)境更為健康,，面臨之前不曾擁有的諸多有利因素,。一方面，我國金融體系健康狀況遠優(yōu)于當初,。盡管當前企業(yè)應(yīng)收賬款和庫存上升很多,，但是從上市制造業(yè)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其應(yīng)收賬款和庫存周轉(zhuǎn)率的絕對水平遠高于上世紀90年代末期,。央行公布的5000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)表明,，總體流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率絕對水平也遠高于當年。銀行貸款不良率雖微升,，也仍處于不足1%的歷史極低水平，且撥備覆蓋率高達300%,，這與上世紀90年代末期銀行出現(xiàn)系統(tǒng)性不良貸款危機的情況全然不同,。另一方面，我國居民財富基礎(chǔ)較好,，社會保障體系好于上世紀90年代末期,，預(yù)計去產(chǎn)能對居民消費的沖擊不大。
因此,，從宏觀層面來看,，本輪去產(chǎn)能過程無法再使用類似上世紀90年代末“紡織壓錠”等行政性手段，需要更多依靠改革和市場力量,，以達到更好效果,。
一是需要穩(wěn)健略偏緊的貨幣政策基調(diào)，促進過剩產(chǎn)能自然消化,。今年以來決策層強調(diào)“盤活存量貨幣”,，以及6月份央行針對銀行間流動性不足的態(tài)度,，就是對上述政策取向的明確注腳。包括金融領(lǐng)域在內(nèi),，我國經(jīng)濟的全面去杠桿將拉開序幕,，相關(guān)政策絕不能因一時經(jīng)濟指標回落而大幅放松，也不可因一時信貸增長過快而盲目收緊,。
二是需要建立以市場化方式為主的過剩產(chǎn)能清理政策框架,。由于過剩產(chǎn)能行業(yè)的重資本特質(zhì)，再大量使用行政手段是不現(xiàn)實的,。以企業(yè)并購重組的市場化方式去產(chǎn)能,，將會是大趨勢，這需要政策面為并購金融工具的創(chuàng)新提供規(guī)范環(huán)境,。
三是需要創(chuàng)建產(chǎn)能清算過程中風(fēng)險和代價的分擔(dān)框架,。去產(chǎn)能過程中，金融機構(gòu)必然會承擔(dān)部分買單責(zé)任,。目前,，我國金融系統(tǒng)健康狀況較好，應(yīng)加快國有銀行不良資產(chǎn)處置權(quán)限下放進程,，部分杠桿率較高的信托等非銀行金融機構(gòu)可能面臨風(fēng)險加大局面,。
四是注重產(chǎn)能的國際轉(zhuǎn)移，旨在把在中國看起來過剩但全球不過剩的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移出去,。例如,，近年來撒哈拉以南的非洲地區(qū)不斷發(fā)現(xiàn)新油氣礦產(chǎn)資源，但該地區(qū)工業(yè)基礎(chǔ)和基礎(chǔ)設(shè)施相對落后,，從而形成了其能源出口的增長瓶頸,。中國應(yīng)該與其他國家一道，加強對該地區(qū)能源,、運輸,、電力和其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域投資。
此外,，要重點通過供給端的改革為宏觀經(jīng)濟釋放新的增長動能,。無論是新型城鎮(zhèn)化、財稅改革,，還是土地改革,、金融改革等，我國都存在被抑制的需求增長空間,。唯有深化改革,，完善市場機制，糾正資源錯配和扭曲，才能將這些被抑制的需求有效釋放出來,。