中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景,在過(guò)去30多年中一直是一個(gè)預(yù)判難點(diǎn),。因此,,“唱空中國(guó)”與“看好中國(guó)”的預(yù)期在過(guò)去總是交替出現(xiàn),直到今年3月,。3月以來(lái),,中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不再是一個(gè)爭(zhēng)論話(huà)題,國(guó)際投行和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出奇地一致,,紛紛下調(diào)了對(duì)中國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí),,外資機(jī)構(gòu)“唱空中國(guó)”的判斷充斥國(guó)際媒體。與過(guò)去“唱衰中國(guó)”中包含的政治意圖相比,,5個(gè)月以來(lái)的“唱空中國(guó)”,,更多是出于正常的市場(chǎng)判斷,而非什么“陰謀論”主導(dǎo)的結(jié)果,。
但最近“唱空中國(guó)”的和聲突然分化,。全球兩大主權(quán)財(cái)富基金——挪威政府養(yǎng)老基金和新加坡淡馬錫近日不約而同表示,中國(guó)沒(méi)有失去投資吸引力,,他們?nèi)匀粚?duì)中國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的前景看好,。過(guò)去的5個(gè)月發(fā)生了什么,導(dǎo)致從“唱空中國(guó)”到“看好中國(guó)”的變化,,耐人尋味,。
第一個(gè)原因是中國(guó)一系列宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始轉(zhuǎn)好。上周公布的數(shù)據(jù)顯示,,7月中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.7%,,同比增速遠(yuǎn)優(yōu)于預(yù)期;而7月外貿(mào)出口同比增長(zhǎng)5.1%,,相較于6月的同比下降3.1%,,環(huán)比增長(zhǎng)8.2%。與此同時(shí),,7月CPI環(huán)比上漲0.1%,同比上漲2.7%,,略低于預(yù)期,。這些數(shù)據(jù),將6月臨時(shí)性“錢(qián)荒”引發(fā)的對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)心一掃而空。
第二個(gè)原因是,,相較其他新興經(jīng)濟(jì)體而言,,中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然算一騎絕塵。由此,,中國(guó)成為新興經(jīng)濟(jì)體中的“價(jià)值洼地”,,而重新得到了國(guó)際投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)界的認(rèn)可。目前,,預(yù)計(jì)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行,,仍然是主流判斷。經(jīng)合組織近期發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為,,從趨勢(shì)上看,,由巴西、俄羅斯,、印度和中國(guó)組成的金磚四國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭不如美日英,。全球最大對(duì)沖基金橋水聯(lián)合基金的最新預(yù)測(cè)是,自2007年年中以來(lái)由以中國(guó)為首的新興經(jīng)濟(jì)體引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束,。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)超過(guò)了74萬(wàn)億美元,,遠(yuǎn)超新興經(jīng)濟(jì)體。而除中國(guó)以外的其他主要新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)支持上述判斷:俄羅斯今年第二季度GDP同比增長(zhǎng)僅為1.2%,,低于此前預(yù)計(jì)的1.9%,,巴西和南非的一季度GDP增幅甚至不足1%。比照效應(yīng)之下,,雖然資金大規(guī)模流出新興經(jīng)濟(jì)體,,卻仍然在中國(guó)市場(chǎng)保留陣地。
第三個(gè)原因是,,中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策邊界遠(yuǎn)比以前清晰,。今年以來(lái),在不再祭出刺激經(jīng)濟(jì)手段和調(diào)結(jié)構(gòu)成為政策最強(qiáng)音后,,對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降到何處一度出現(xiàn)了判斷上的混亂,。隨后,政策面清晰劃出了調(diào)控政策的上限和下限:上限是CPI不突破3.5%,,下限是GDP不低于7%,。在這個(gè)合理運(yùn)行區(qū)間內(nèi),不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模刺激政策,。過(guò)去,,從“唱空中國(guó)”到做空中國(guó),利用調(diào)控政策的不協(xié)調(diào)之處和模糊之處是常用手段,。調(diào)控政策的邊界清晰,,有助于人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展作出更恰當(dāng)?shù)呐袛啵@也限制了唱空或做空中國(guó)者的發(fā)揮空間。
不過(guò),,也要看到,,盡管出現(xiàn)了從“唱空中國(guó)”到“看好中國(guó)”的逆轉(zhuǎn),卻并不代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的齒輪沒(méi)有問(wèn)題,。事實(shí)上,,地方債務(wù)過(guò)重危及中國(guó)主權(quán)信用、資金錯(cuò)配現(xiàn)象嚴(yán)重,、財(cái)稅體系制約實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、落后產(chǎn)能難以削減、社會(huì)托底機(jī)制不健全等情況,,確實(shí)已經(jīng)嚴(yán)重威脅到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“續(xù)航能力”,。消除顯性和潛在風(fēng)險(xiǎn)而必須在諸多領(lǐng)域推進(jìn)的深水區(qū)改革,又因?yàn)槔娓窬值墓袒庥龇N種抵制,。不扭轉(zhuǎn)這種情況,,“看好中國(guó)”仍然可能重新被“唱空中國(guó)”所替代。
當(dāng)然,,無(wú)論是唱空還是看好,,說(shuō)到底是外界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的觀(guān)感。1985年以來(lái)的日本,,2007年以來(lái)的美國(guó),,2010以來(lái)的歐元區(qū),無(wú)不曾經(jīng)歷類(lèi)似情況,。經(jīng)濟(jì)體是否強(qiáng)大,,不看是否GDP始終領(lǐng)先其他經(jīng)濟(jì)體,更要看能否有自省能力和應(yīng)對(duì)能力,。從這個(gè)角度說(shuō),,讓外界保持對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心,關(guān)鍵在于能否保持深水區(qū)改革的節(jié)奏和力度,。