日前,，外媒報(bào)道“銀行間系統(tǒng)將推出信貸流轉(zhuǎn)平臺(tái)”的消息引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注,�,！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者多方了解獲悉,，監(jiān)管層的確正在研究盤活貨幣信貸存量的一些新方式與制度，并且期望能在信貸資產(chǎn)證券化方面取得突破,。不過,，對(duì)于如何推出新的交易系統(tǒng)，仍在探索中,，尚未形成完整的制度體系,。
一位接近銀監(jiān)會(huì)的人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露：“此前信貸資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)實(shí)踐中，由于一級(jí)市場(chǎng)需求疲弱,，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較差,，使得信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品的投資者一般集中在銀行間互持，銀行提供的無條件擔(dān)保,，使得風(fēng)險(xiǎn)依然留在銀行體系內(nèi),。因此，在盤活貨幣信貸存量的要求下，監(jiān)管層意在想辦法打通與資本市場(chǎng)的銜接,，包括讓更多的券商等機(jī)構(gòu)投資者更多地參與持有銀行信貸資產(chǎn),，更重要的是建立一套有效的監(jiān)管體系�,！�
9日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人亦對(duì)媒體表示，證監(jiān)會(huì)正與相關(guān)部門積極磋商信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等問題,，對(duì)這一金融創(chuàng)新持支持態(tài)度,。“信貸資產(chǎn)證券化如何擴(kuò)大試點(diǎn),，如何進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和采取必要的監(jiān)管措施,，目前有關(guān)部門正在抓緊研究。證監(jiān)會(huì)正就此與相關(guān)部門積極磋商,，支持行業(yè)推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新,。”
與銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)相呼應(yīng)的是,，中國人民銀行金融市場(chǎng)司司長謝多在7月初的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》發(fā)布會(huì)上已做出表示：“人民銀行將會(huì)同信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作協(xié)調(diào)小組的成員單位,，按照國務(wù)院的要求穩(wěn)步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，在現(xiàn)行制度框架下組織實(shí)施,，進(jìn)一步加強(qiáng)金融政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí),�,！�
早在2010年，央行就推動(dòng)建立了全國銀行間市場(chǎng)貸款轉(zhuǎn)讓交易系統(tǒng),，當(dāng)時(shí)有21家銀行簽署了《貸款轉(zhuǎn)讓交易主協(xié)議》,。但由于這一系統(tǒng)缺乏機(jī)構(gòu)投資者，從交易效果來看一直備受爭議,�,！叭绻F(xiàn)在要在相關(guān)的交易系統(tǒng)上進(jìn)行創(chuàng)新，不僅僅在銀行間市場(chǎng)的貸款轉(zhuǎn)讓平臺(tái)進(jìn)行交易,，那么就需要央行的參與和支持,。對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化，央行也需要制定一些監(jiān)管政策,�,！币晃簧虡I(yè)銀行投行部人士說。
今年7月,，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》中明確提出,，將逐步推進(jìn)中國信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展。對(duì)此,，銀監(jiān)會(huì)主席助理?xiàng)罴也耪J(rèn)為,，這和盤活貨幣信貸存量密切相關(guān),，特別是把一些收益率比較穩(wěn)定、期限比較長的優(yōu)質(zhì)貸款證券化,，把存量變成新的增量,。
當(dāng)前，銀行間互持信貸支持證券產(chǎn)品儼然已成為信貸資產(chǎn)證券化推進(jìn)的一個(gè)瓶頸,。交通銀行董事長牛錫明認(rèn)為,，信貸資產(chǎn)證券化主要有三個(gè)問題需要解決�,！笆紫仁秋L(fēng)險(xiǎn)問題,，不能讓風(fēng)險(xiǎn)隨信貸資產(chǎn)證券化而擴(kuò)散出去；其次是交易平臺(tái)的問題,。信貸資產(chǎn)證券化如果按照合同去交易,，手續(xù)太復(fù)雜，應(yīng)該有交易平臺(tái)能夠讓大家用比較簡潔的辦法去交易,；三是監(jiān)管整合的問題,。信貸資產(chǎn)證券化的推廣涉及若干個(gè)監(jiān)管部門，各監(jiān)管部門在政策上,、制度上需要進(jìn)行整合,。”
2012年5月末,，央行,、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部曾聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，明確要擴(kuò)大投資者范圍,，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、證券投資基金,、企業(yè)年金,、全國社保基金等經(jīng)批準(zhǔn)合規(guī)的非銀行機(jī)構(gòu)投資者投資,，且規(guī)定單個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)購買持有單只資產(chǎn)支持證券化的比例,，原則上不得超過規(guī)模的40%。今年3月,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》也為券商參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)掃除了政策阻礙,。
盡管如此，由于信貸類產(chǎn)品的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為央行和銀監(jiān)會(huì),，目前僅在銀行間市場(chǎng)交易,，一旦券商做信貸資產(chǎn)證券化，就必然要受到兩頭監(jiān)管，包括相關(guān)的產(chǎn)品系統(tǒng)對(duì)接和監(jiān)管體系都將面臨一定的難度和調(diào)整,。
“去年已有銀行與券商合作,，希望在證券交易所的大宗交易平臺(tái)推出信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)，出售資產(chǎn)將轉(zhuǎn)移到表外,，形成銀行收入,。”上述商業(yè)銀行投行部人士表示,，“這表明也有銀行對(duì)其他機(jī)構(gòu)投資者參與資產(chǎn)證券化感興趣,。”
不過,，一般而言,，銀行之所以將部分正常貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，實(shí)質(zhì)上是為了調(diào)整銀行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu),，調(diào)劑銀行間信貸資產(chǎn)需求,，增強(qiáng)銀行信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)規(guī)模,�,！爱�(dāng)宏觀調(diào)控緊縮時(shí)，銀行為了控制信貸額度,，就有動(dòng)機(jī)去做信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,，如果市場(chǎng)寬松，那么銀行的積極性也會(huì)降低,，這是一個(gè)矛盾,。”該投行部人士進(jìn)一步分析稱,。
外媒稱,，監(jiān)管層一旦推出新的信貸轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),，該系統(tǒng)將會(huì)在中債登登記和交割,。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就此致電中債登公司,，相關(guān)發(fā)言人表示“尚不清楚”,。
市場(chǎng)普遍判斷，信貸資產(chǎn)證券化盡管有望取得突破,，但短時(shí)間內(nèi)也還是難以大規(guī)模鋪開,。“尤其是通過信貸資產(chǎn)證券化將地方政府大型基建項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓出去,，透明度高,，政府項(xiàng)目引入社會(huì)資金亦符合政策導(dǎo)向。但投資者會(huì)擔(dān)心銀行將這部分資產(chǎn)出手后，又能為地方政府帶來更多融資規(guī)模,，導(dǎo)致地方債務(wù)大舉擴(kuò)張,，這其中的風(fēng)險(xiǎn)仍值得警惕�,！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析認(rèn)為,。