資本市場中,，因擔保問題引發(fā)危機的公司不勝枚舉,。IT綜合服務提供商華勝天成為其子公司頻繁擔保15次,，身負巨額擔保超9億元,，擔保總額占公司經審計凈資產比例約40%,。子公司還款能力堪憂,，或成為達摩克利斯之劍。
業(yè)內人士指出,，面對陸續(xù)到來的還款大限，公司賬面資金顯然已不能支撐,。與此同時,，公司還在不斷宣布新的借貸擔保事件，財務風險急劇上升,。
身負9億元巨額擔保
7月27日,，華勝天成發(fā)布公告稱，公司為全資子公司香港華勝在香港上海匯豐銀行申請授信,，提供1億元人民幣擔保,，擔保期限一年，同時為其提供在星展銀行申請授信貿易融資金額1000萬美元的擔保,。上述擔保議案已經得到華勝天成2013年第四次臨時董事會議審議通過,。
數(shù)據(jù)顯示，公司累計對外擔保金額為人民幣48500萬元,，美元6800萬元（約合人民幣4.1億元）,。公司對外擔保對象全部為控股子公司及全資子公司。截至目前,，華勝天成已累計為其子公司提供巨額擔保人民幣約9億元,。截至去年底，公司凈資產為23億元,。華勝天成累計為子公司擔保金額占凈資產的40%,。
記者發(fā)現(xiàn)，華勝天成為子公司頻繁擔保15次,，其中為香港華勝及其子公司的擔保就多達七次,。2012年年報顯示，從2007年至今,，華勝天成發(fā)生擔保事項11次,，涉及金額達10億元。截至去年12月底,，公司累計對外擔保凈額為人民幣3.2億元,，美元5800萬元，共計約6.9億元。加之今年對子公司的先后四次約2.2億元擔保金額,，六年的時間,，華勝天成累計為子公司擔保15次，涉及總金額高達12億元,。
數(shù)據(jù)顯示,，華勝天成2007年為全資子公司深圳華勝提供每年最高額800萬美元信用擔保；2009年為控股子公司飛杰信息提供每年最高額3000萬元的貿易擔保,；2010年與2012年,，華勝天成先后為子公司南京華勝提供連帶責任擔保人民幣2000萬元、5000萬元,。今年6月份,，公司為南京華勝提供5000萬元連帶責任擔保，南京華勝資產負債率達67%,。
值得注意的是,，華勝天成為香港華勝及其子公司的擔保多達七次，涉及金額達4.3億元,。2007年華勝天成為香港華勝提供每年最高額7000萬元人民幣采購付款擔保,，從2011年至今，公司先后五次為香港華勝提供每次1000萬美元擔保,。除此之外,，去年，公司為香港華勝全資子公司融資租賃公司提供了合計1.3億元的連帶責任保證擔保,。
上述擔保大多是在2013年中期到期,，對于債務償還情況，華勝天成方面并未給予記者詳細說明,。業(yè)內人士認為,，從華勝天成資金狀況和擔保情況來看，其為子公司提供的大規(guī)模擔保仍將持續(xù),，或將在2013年中后期達到高峰,，無形中加劇了公司的財務風險。
香港子公司成吸金無底洞
實際上,，華勝天成擔保的子公司大多業(yè)績不濟,。業(yè)內人士指出，華勝天成擔保的公司大多不具有償還能力,。擔保最多的公司是香港華勝,。
華勝天成董事長胡聯(lián)奎曾告訴記者，公司在香港本地IT服務市場的表現(xiàn)是其業(yè)績貢獻的重要方面,。去年香港華勝亦在其子公司中業(yè)績貢獻最高,，凈利潤為7177萬元，資產負債率60.77%。一位IT行業(yè)分析師指出,，近年來,，隨著香港IT服務業(yè)的急速擴張，香港華勝亦面臨業(yè)績壓力,，從母公司為其頻繁擔保中可見一斑,。
其他擔保的公司中，2012年,，飛杰信息實現(xiàn)凈利潤607萬元,，深圳華勝虧損432.66萬元，南京華勝虧損101萬元,。
有財務分析師認為,，華勝天成為其子公司提供信用擔保，當被擔保公司發(fā)生重大虧損,，企業(yè)也會因連帶責任承擔相應義務。
中國律師協(xié)會一位律師指出,，從華勝天成擔保情況來看,，其子公司資金償還能力較弱。公司在擔保前應對被擔保公司進行償債能力分析,，警惕盲目擔保,，防止企業(yè)為不具備清償能力的“空殼”企業(yè)進行擔保，致使債權無法實現(xiàn),。
財務風險急劇上升
從華勝天成財報中可見,，其經營情況和財務狀況不容樂觀。業(yè)內人士表示,，表面上華勝天成的總資產年年都在增長,，但由于擴張過急，資產回報率下跌不可避免,。公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入52.37億元,，同比增長3.01%；凈利潤1.57億元,，同比下降31.63%,。
與此同時，自2010年以來,，公司經營性現(xiàn)金流持續(xù)下滑,。然而，去年公司經營性現(xiàn)金流由2011年的虧損2.87億元出現(xiàn)大逆轉,，2012年盈利1.38億元,。不過，今年一季度，公司經營性現(xiàn)金流再度下滑至-1.66億元,。
對此,，公司表示主要是由于公司銷售收現(xiàn)率有所提高，促進現(xiàn)金周轉進入良性循環(huán),，同時公司加強了應付款項管理力度,，引入了票據(jù)結算付款等多種付款結算方式。
記者發(fā)現(xiàn),，雖然去年公司長期應付款為2189萬元,，同比減少55%；但其應收賬款卻高達19億元,，同比增長30%,，占據(jù)總資產比例41%；應收票據(jù)1.8億元,，同比增長37%,；公司預付賬款2.8億元，同比增長37%,；短期借款2.6億元,，同比上漲72%；應付票據(jù)2.2億元,，同比上漲147%,。
上述財務分析師指出，從華勝天成賬面上可看出,，公司存在現(xiàn)金周轉速度減慢以及營運資金被占用等問題,。由于企業(yè)現(xiàn)金周轉速度減慢，企業(yè)對營運資金的需求量將增加,，如果沒有足夠的現(xiàn)金儲備或借款額度,，營運資金將出現(xiàn)一定額度的缺口。
據(jù)了解,，目前公司正處在業(yè)務結構轉型時期,，產品結構變化及市場競爭等因素導致公司產品綜合毛利率下降，同時公司加強了在重點行業(yè)的業(yè)務發(fā)展,，需要為不斷擴大的業(yè)務籌集營運資金,。為其子公司頻繁擔保成為籌集資金的方式之一，然而,，此種情況或將給公司帶來信用和財務危機,。公司應收賬款兩年增加三倍，高達19億元,，這將導致回款周期變長,，引發(fā)公司現(xiàn)金流風險,。
業(yè)內人士認為，在華勝天成財務報表中,，應收賬款和長期資產項目等在資產中占據(jù)較大比重,，即使短期內現(xiàn)金流出現(xiàn)好轉，若現(xiàn)金周轉期無法保證可持續(xù)性,，或將直接導致企業(yè)營業(yè)效率大幅下降,，形成惡性循環(huán)。