專家稱，伴隨利率市場(chǎng)化進(jìn)程,，央行如何引導(dǎo)社會(huì)融資成本將是急迫課題
利率市場(chǎng)化邁出關(guān)鍵性一步,。央行日前宣布，自7月20日起全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制,，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限,，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。
作為一項(xiàng)發(fā)揮市場(chǎng)配置資源基礎(chǔ)性作用的重要舉措,，業(yè)內(nèi)人士分析指出,，盡管短期內(nèi)象征意義更大，但利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)無(wú)疑將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：企業(yè)融資渠道有望多元化,，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式,、競(jìng)爭(zhēng)格局也將生變。而在穩(wěn)妥的前提下,，市場(chǎng)也期待“存款利率上限放開(kāi)”等更多政策能夠盡快出臺(tái),。
提速 利率市場(chǎng)化再邁實(shí)質(zhì)性一步
接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的國(guó)內(nèi)多位專家稱，“央行這項(xiàng)政策的信號(hào)意義十分明顯,，銀行利率市場(chǎng)化又邁出實(shí)質(zhì)性一步,。央行之所以選擇放開(kāi)貸款利率而非存款，正是因?yàn)楝F(xiàn)階段是利率市場(chǎng)化改革的一個(gè)合適時(shí)間窗,，放開(kāi)貸款利率對(duì)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的影響最為平穩(wěn),。至于說(shuō)未來(lái)對(duì)實(shí)體企業(yè)的融資成本下降，究竟有多大促進(jìn)作用,，還有待觀察,。”
全球化合作論壇副秘書(shū)長(zhǎng),、G20與新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略研究中心主任張其佐在接受記者采訪時(shí)表示,，利率市場(chǎng)化改革是整個(gè)金融改革加快的突破口，更是政府職能進(jìn)一步轉(zhuǎn)變,、放開(kāi)市場(chǎng)配置資源,、解決好政府和市場(chǎng)的關(guān)系問(wèn)題的關(guān)鍵一步。從這個(gè)意義上說(shuō),，是整體改革的重大舉措,。
縱觀中國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為可大致分兩個(gè)階段,，第一階段是1996年至2011年,，外幣存貸款、貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化完成，存款利率管上限,，貸款利率管下限,。期間,，銀行間債券回購(gòu)利率放開(kāi),；改革了貼現(xiàn)利率生成機(jī)制；以及放開(kāi)外幣貸款利率和300萬(wàn)美元(含300萬(wàn)美元)以上的大額外幣存款利率等,。
第二階段則是2012年6月,、7月以來(lái)，存貸款利率首次展開(kāi)雙向浮動(dòng)機(jī)制,，存款利率上限可上浮至1.1倍,，貸款利率下限則可下浮至0.7倍。由此之后,，中國(guó)利率市場(chǎng)化改革開(kāi)始提速,。直到今年7月，央行決定全面放開(kāi)除個(gè)人房貸外的貸款利率下限管制,。
影響 或利好“強(qiáng)勢(shì)”企業(yè)信貸融資
中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲分析稱,，央行取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，這樣金融機(jī)構(gòu)可以自主決定貸款的去向和貸款的利率,，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在貸款利率方面的主動(dòng)性增強(qiáng)。但這并不一定意味著企業(yè)得到貸款就變得容易，這是銀行和企業(yè)的雙向選擇,，品質(zhì)好的企業(yè),、能力強(qiáng)的企業(yè)可以得到貸款，反之則不一定,。因此,，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，可能只有部分“強(qiáng)勢(shì)”的大企業(yè)會(huì)獲得比過(guò)去更低的貸款利率,。
據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解,，目前，銀行90%的貸款是執(zhí)行基準(zhǔn)利率上浮的利率標(biāo)準(zhǔn),，執(zhí)行基準(zhǔn)利率或者利率下浮的情況非常少,，并且有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要求。就江浙地區(qū)的小企業(yè)而言,，一般銀行貸款利率基本由銀行決定,，小企業(yè)議價(jià)能力相當(dāng)弱。
“現(xiàn)在雖然利率下限放開(kāi)了,，但并不代表銀行的信貸額度不緊張,，我覺(jué)得短時(shí)間企業(yè)融資成本驟降的現(xiàn)象不太可能出現(xiàn)。”溫州地區(qū)一股份制銀行信貸部人士對(duì)記者透露,，“溫州的小企業(yè)從銀行取得的貸款成本通常是基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮10%到30%,，還要根據(jù)信用資質(zhì)情況。如果沒(méi)有充分的抵押物,，那么貸款成本還是相對(duì)較高,。不過(guò)未來(lái)，這些小企業(yè)可嘗試抱團(tuán)融資,，增強(qiáng)談判能力,，這樣可以充分利用現(xiàn)有政策，降低貸款成本,�,！�
另外，由于個(gè)人住房貸款利率下浮0.7倍的下限并未放開(kāi),，因此,，在短期內(nèi)，政策對(duì)刺激整個(gè)市場(chǎng)融資成本下降的效果也相對(duì)有限,。
沖擊 “蠶食”傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間
對(duì)于靠吃“利差飯”的中國(guó)的商業(yè)銀行而言,，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)將進(jìn)一步“蠶食”其傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間。此前,，伴隨2012年內(nèi)的兩次降息以及利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn),，國(guó)有銀行及多數(shù)大型股份制銀行2012年的凈息差普遍受到壓縮。從上市商業(yè)銀行2012年上半年與下半年凈利息收益率比較來(lái)看,，除重慶農(nóng)商行基本持平,，建設(shè)銀行、中國(guó)銀行和寧波銀行有小幅提升外,，其余各銀行均有所下降,。
不過(guò)，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，從短期來(lái)看,，此次全面放開(kāi)貸款利率管制對(duì)銀行體系影響仍較為輕微�,！耙�?yàn)榧词乖谠械南赂?0%的貸款浮動(dòng)區(qū)間下,，商業(yè)銀行貸款利率下浮幅度也基本在10%以內(nèi)，且下浮比例也僅為10%左右,�,！眹�(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松分析稱。
“利率的市場(chǎng)化改革對(duì)商業(yè)銀行體系的影響更多是中長(zhǎng)期的,，也更多是結(jié)構(gòu)性的,。”巴曙松指出。實(shí)際上,，全面放開(kāi)貸款利率管制更多的意味著利率市場(chǎng)化改革從此駛?cè)肟燔嚨�,，而這將對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
德勤此前發(fā)布的報(bào)告指出,，利率市場(chǎng)化將通過(guò)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)來(lái)確定資金成本和金融產(chǎn)品價(jià)格,，金融機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收益降低，競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化,。因此,，金融機(jī)構(gòu)需要采取新的經(jīng)營(yíng)策略和經(jīng)營(yíng)方式，開(kāi)發(fā)高附加值的中間業(yè)務(wù)和投資銀行類中間業(yè)務(wù),，通過(guò)多元化的業(yè)務(wù)模式獲取新的盈利點(diǎn)，向大型化,、全球化,、集團(tuán)化發(fā)展。
巴曙松則指出,，在中長(zhǎng)期角度看,，利率市場(chǎng)化會(huì)促使商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式從目前的同質(zhì)化商業(yè)模式轉(zhuǎn)向差異化定位，大型銀行需要更多關(guān)注綜合發(fā)揮多種金融工具為大型企業(yè)提供多元化服務(wù),，而中小銀行則需要轉(zhuǎn)向更為清晰的,、有相對(duì)定價(jià)能力的小微企業(yè)。利率市場(chǎng)化的推進(jìn),，還會(huì)促進(jìn)銀行業(yè)的洗牌,，銀行體系的并購(gòu)重組有望活躍，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,、管理能力強(qiáng)的商業(yè)銀行有望脫穎而出,。
關(guān)鍵 更多改革措施亟待跟進(jìn)
不過(guò)，此次利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)并未涉及“存款利率上限放開(kāi)”這一關(guān)鍵點(diǎn),�,！八鼧�(biāo)志著利率市場(chǎng)化改革最容易的部分已經(jīng)完成，改革正式進(jìn)入深水區(qū),�,！卑残抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示。
央行表示,，“存款利率市場(chǎng)化改革的影響更為深遠(yuǎn),，所要求的條件也相對(duì)更高。從國(guó)際上的成功經(jīng)驗(yàn)看,，放開(kāi)存款利率管制是利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵,、風(fēng)險(xiǎn)最大的階段，需要根據(jù)各項(xiàng)基礎(chǔ)條件的成熟程度分步實(shí)施、有序推進(jìn),�,！�
事實(shí)證明，漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化改革成功概率比較高,。德勤報(bào)告指出,，激進(jìn)式改革可在短期內(nèi)迅速解除一切由管制帶來(lái)的扭曲，但極易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng),。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，激進(jìn)式的利率改革基本失敗，如北歐,、南美地區(qū)的幾個(gè)國(guó)家,。阿根廷在20世紀(jì)70年代中期啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，在兩年內(nèi)放開(kāi)所有的利率管制,，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化,。這樣激進(jìn)式的改革對(duì)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，利率大幅上升和波動(dòng),，銀行等金融機(jī)構(gòu)放貸熱情高漲,，資產(chǎn)質(zhì)量下降。大批企業(yè)無(wú)法償還銀行貸款而倒閉,，最終導(dǎo)致債務(wù)和金融危機(jī),。
巴曙松指出，此次對(duì)存款利率市場(chǎng)化改革采取謹(jǐn)慎態(tài)度,，是完全可以理解的,，因?yàn)榇婵罾实氖袌?chǎng)化影響更為廣泛，同時(shí)還需要存款保險(xiǎn)制度以及風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的處置制度等的配套,，目前這些制度還有待完善和推出,。即便如此，存款利率市場(chǎng)化還是有推進(jìn)空間,，例如大幅減少央行直接確定的存款利率種類,、發(fā)開(kāi)大額存單利率等。
“本次取消貸款利率下限,，無(wú)疑是中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中具有里程碑意義的一步,。為確保這一步最終能夠穩(wěn)健，還必須推出其他配套措施,�,！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出。他說(shuō),，必須培育新的政策基準(zhǔn)利率,。雖然在一段時(shí)期內(nèi),，貸款基準(zhǔn)利率仍將存在。但從趨勢(shì)來(lái)看,，其對(duì)實(shí)際利率能夠影響的程度將會(huì)越來(lái)越弱,。由此提出的一個(gè)急迫問(wèn)題就是，央行未來(lái)該如何引導(dǎo)社會(huì)融資成本,？這意味著,，未來(lái)央行亟須建立一個(gè)新的政策基準(zhǔn)利率。從成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，這個(gè)政策利率一般由貨幣市場(chǎng)利率來(lái)承擔(dān),。根據(jù)我國(guó)的情況，選擇隔夜或七天利率,、三個(gè)月的Shibor(中長(zhǎng)端)都具有可能性,，但這需要央行盡快公開(kāi)明確，并立即著手增強(qiáng)隔夜或七天利率的平穩(wěn)性,，強(qiáng)化Shibor 3M的可信度,。