下半年走勢預測分歧猶存
出口額17個月以來首次出現負增長,、工業(yè)生產者價格(PPI)連續(xù)第16個月負增長,、中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)逼近榮枯線……已經公布的6月經濟數據實在算不上亮眼,。
國務院總理李克強9日在廣西主持召開部分省區(qū)經濟形勢座談會時說，今年以來,，我國經濟運行總體上保持平穩(wěn),，主要指標仍處于年度預期的合理區(qū)間，經濟結構調整穩(wěn)中有進,，轉型升級穩(wěn)中提質,。但經濟環(huán)境更加錯綜復雜，有利條件與不利因素并存,，經濟既有增長動力,，也有下行壓力。
二季度國內生產總值(GDP)數據將于下周一公布,。經濟學者分析認為,，總理的講話或表明二季度我國增長情況并未低于既定目標，但是“經濟環(huán)境更加錯綜復雜”的提法說明下半年經濟走勢如何目前還不好輕易下判斷,。
|
 |
|
新華社發(fā) |
擔憂 6月數據黯淡
進入7月第一天,，6月份第一個宏觀經濟數據PMI發(fā)布，官方,、民間雙雙回落,。中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的PMI只有50.1%,，比上月回落0.7個百分點,，創(chuàng)4個月新低，逼近50%的榮枯線,。同日發(fā)布的6月匯豐PMI錄得48.2,，不僅低于上月的49.2，而且低于此前公布的預覽值48.3,。
澳新銀行大中華區(qū)首席經濟師劉利剛稱,，6月份官方PMI回落符合市場預期，但指數跌至去年9月以來最低,，并徘徊在榮枯線附近,，表明整體經濟活動持續(xù)低迷。與此同時,，匯豐PMI連續(xù)第二個月低于榮枯線,，表明中小企業(yè)連續(xù)第二個月出現經濟萎縮。
中金公司首席經濟學家彭文生也說：“6月PMI數據顯示當前經濟增長勢頭偏弱,�,！�
9日公布的居民消費價格(CPI)倒是同比漲幅比上月擴大了0.6個百分點，無奈這0.6個百分點全部來自翹尾因素,，環(huán)比漲幅只有0%,，而且同日公布的PPI仍然有著-2.7%的增長,。
申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，CPI和PPI偏差反映了當前中國經濟存在冷熱不均,、冰火兩重天的格局,，冰的是制造業(yè)，火的是食品和服務,。工業(yè)領域的低迷,，是引發(fā)PPI持續(xù)低于預期的主要原因。PPI環(huán)比增長-0.6%,，為2003年同期以來的次低水平,。
聯(lián)訊證券宏觀及固定收益研究員楊為敩表示，國內PPI指標與國際路透商品研究局指數(CRB)同比出現連續(xù)4個月的背離,，說明國內需求的低迷是這輪工業(yè)品價格下降主要原因,，PPI分項指標中加工工業(yè)環(huán)比表現差于原材料及采掘工業(yè)也說明了這一點。
10日公布的進出口數據雙雙負增長進一步增加了市場的悲觀預期,。6月出口額同比下降3.1%,，環(huán)比下降4.6%；進口額同比下降0.7%,，環(huán)比下降9.3%,，遠低于市場預期。
匯豐中國宏觀經濟分析師馬曉萍對《經濟參考報》記者表示,，除內地對香港出口收縮7%之外,，內地對香港以外地區(qū)出口同比下滑2.6%，反映出外部需求仍然疲弱,；進口連續(xù)第二月環(huán)比收縮顯示內需不振,。不考慮農歷新年扭曲因素影響，上一次出口和進口同時收縮可回溯到2009年10月,，目前經濟增長的下行壓力似乎更甚于2012年中期的經濟放緩。
判斷 經濟總體平穩(wěn)
盡管悲觀情緒有所擴散的時候,，但一些經濟學者認為,，不必過于擔憂經濟下滑�,！翱偫淼脑捯馕吨习肽甑脑鲩L率不會太低,，年初定的是7.5%，按照這個預期,，現在應該至少在7.5%以上,。”北京大學中國國民經濟核算與經濟增長研究中心副主任蔡志洲對《經濟參考報》記者說,。
李慧勇說：“經濟暫時還可以,。經濟整體平穩(wěn),，短期流動性緊張的格局會逐漸緩解�,！敝袊r業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員付兵濤也認為,，雖然經濟增長疲軟，但當前經濟增速基本上與潛在增長率相協(xié)調,，與生產要素的供給能力和資源環(huán)境的承受能力相適應,，與年初目標相比，仍處于合理區(qū)間,。
從預測來看,，各方也普遍預測二季度中國GDP的增幅將不低于7.5%，比如交通銀行就預測是7.5%,。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉說,，相比一季度表現，二季度經濟仍處弱勢徘徊階段,。從“三駕馬車”來看,，出口在外部環(huán)境沒有大的沖擊下擠出水分、回歸真實,，投資受制造業(yè)低迷影響略有下滑,，消費增速受高端經營向中端轉變的支撐穩(wěn)中有升；在央行強調維持穩(wěn)健貨幣政策的背景之下,，市場對未來流動性的預期由松向緊轉變,。交行根據用電量、鐵路貨運量及信貸增速三個指標模擬的“克強指數”近期仍處下滑階段,，顯示當前實體經濟并未出現明顯企穩(wěn)回升態(tài)勢,。預計二季度季調后GDP環(huán)比與一季度基本持平，以此推算,，二季度GDP實際增速約7.5%,，較一季度低0.2個百分點。
清華大學中國與世界經濟研究中心預測二季度GDP增長7.6%,。該中心主任李稻葵說,，一定程度上受房地產調控政策和政府嚴控奢侈消費的影響，上半年中國經濟依然延續(xù)了自去年以來的低速運行格局,。社會消費品零售總額增速較2012年有所回落,，但從年內各月數據來看有逐步企穩(wěn)跡象。全社會固定資產投資增速與上年相仿,，但其中房地產開發(fā)投資增速由2012年的16.2%上升到20.6%,，起到了穩(wěn)定投資和經濟增長的作用。
不過，海通證券宏觀首席分析師姜超認為,，2008年后中國經濟回升主要依賴貨幣擴張,，并沒有走向可持續(xù)增長，反而極大地增加了杠桿率,。目前中國企業(yè)部門負債/GDP接近120%,，金融部門負債/GDP接近90%，未來均需降杠桿,。5月起,，資金成本明顯提升，金融去杠桿開始,，融資增速趨落,，經濟增速趨降，預測全年GDP增速為7.5%,，下半年降至7.3%,。去杠桿時資金成本短升長降，利率曲線倒掛意味著經濟存加速探底可能,。
展望 走勢仍待觀察
當前,，各方對下半年經濟走勢判斷的分歧正在加大。認為經濟有望企穩(wěn)回升的觀點主要依據是投資將企穩(wěn)回升,。李稻葵說,，從新開工項目投資/全社會固定資產投資比例來看，新開工項目投資占比在2月份之后迅速反彈,，顯示下半年投資可能有所反彈,。
分析來看，理由有四方面,。一是房地產投資,。中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤表示，受“新國五條”影響,，二季度房地產銷售有所放緩,，價格上漲速度得到初步遏制。三季度,，隨著剛性需求的平穩(wěn)釋放,、政策面的相對穩(wěn)定，房地產市場將保持平穩(wěn)——繼續(xù)維持“量縮價穩(wěn)”態(tài)勢,；房地產投資受益于銷售面的持續(xù)改善,、資金面的相對平穩(wěn),，將穩(wěn)定在20%左右水平,。
二是審批權下放將刺激地方的投資積極性，比如在軌道交通建設方面。國家發(fā)改委基礎司巡視員李國勇表示,，目前地方政府建設軌道交通的積極性很高,，個別地方還存在著不顧實際、過度超前的苗頭,，如果規(guī)劃實施中監(jiān)管措施不能同步到位,，容易產生投資沖動，出現未批先建,、集中開工,，以及建設方案隨意調整等違規(guī)行為。
棚戶區(qū)改造也被認為有利于投資恢復,。唐建偉表示,，國務院研究部署加快棚戶區(qū)改造，或成為同時實現穩(wěn)投資,、調結構,、護民生的利器，社會資金亦被鼓勵進入相關項目,。
此外,，下半年政策可能趨向穩(wěn)投資�,！半S著下半年十八屆三中全會的召開,，一系列改革舉措會陸續(xù)推出，政府也可以采用推出一些新建項目尤其是城市地下管網升級,、環(huán)境保護等目前存在需求的公共消費建設項目來拉動經濟增長,。”李稻葵說,。
不過,，也有一些觀點認為，經濟將逐季回落,。楊為敩對《經濟參考報》記者說,，由于政策效用下降和外管局對出口水分的擠壓，二季度經濟增速或將繼續(xù)下降,，今年經濟增速有前高后低的可能,。