2013年一季度中國GDP同比增長7.7%,，低于市場預(yù)期,，引起了國內(nèi)外輿論的關(guān)注,。IMF,、OECD等國際機(jī)構(gòu)相繼調(diào)低了中國經(jīng)濟(jì)今明兩年增長率的預(yù)期。許多人擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)增長速度在轉(zhuǎn)型過程中會(huì)不會(huì)失速,。
日前,，在由中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),、香港經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社等單位聯(lián)合主辦的第七屆“中國經(jīng)濟(jì)增長與周期”國際高峰論壇上,，中國社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員,、經(jīng)濟(jì)學(xué)部副主任劉樹成,，國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院研究員林兆木等專家認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于“弱回升”態(tài)勢,，經(jīng)濟(jì)增速放緩符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律,，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，不應(yīng)再走“強(qiáng)回升”的老路,，未來政府應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,，營造良好宏觀環(huán)境，為未來發(fā)展留有足夠的回旋余地,。
劉樹成：營造良好宏觀環(huán)境 保證進(jìn)入“適度回升”
2012年9月起,，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的多項(xiàng)重要指標(biāo)都結(jié)束了近兩年多的探底下滑，開始出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢,。但是,，進(jìn)入2013年后的頭幾個(gè)月，各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)卻出現(xiàn)了兩種不同的情況：一種情況是,，一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在回升中又出現(xiàn)了輕微下落,。第二種情況是，一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢,。
一般說來,，經(jīng)濟(jì)回升可有三種態(tài)勢：強(qiáng)回升,、適度回升、弱回升,。
由各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn)來看,，本輪經(jīng)濟(jì)回升呈現(xiàn)出弱回升的特點(diǎn)。
在弱回升中,，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的上行動(dòng)力和下行壓力這兩股力量相互交織,，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的上行動(dòng)力并不強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)或回升的趨勢并不穩(wěn)固,。
在新中國成立以來經(jīng)濟(jì)增長與波動(dòng)的前9輪回升中,，大多都是強(qiáng)回升。也就是說,，經(jīng)濟(jì)在增長與波動(dòng)的運(yùn)行中,，一旦回升，就回升得很猛烈,，GDP增長率在短短一兩年內(nèi)就可迅速回升到10%以上,。由此，帶來的是經(jīng)濟(jì)大起大落的大幅度波動(dòng),。
而在第10輪經(jīng)濟(jì)回升中,，即從2000年開始的回升中，克服了過去強(qiáng)回升的弊端,，從2000年至2003年,，經(jīng)過4年，逐步,、適度地回升起來,。隨后，從2004年至2007年又在較高位勢上運(yùn)行了4年,。這樣,，在第10輪經(jīng)濟(jì)周期中，GDP增長率整個(gè)上升過程由2000年至2007年,，共延長了8年,。
形成經(jīng)濟(jì)弱回升局面的原因很多，主要有以下四大因素：
——國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大環(huán)境,、大背景因素,。與過去不同，當(dāng)前,，我國經(jīng)濟(jì)增長與波動(dòng)所面臨的國內(nèi)外大環(huán)境,、大背景已經(jīng)發(fā)生了變化。
從國際方面說,，世界經(jīng)濟(jì)已由國際金融危機(jī)前的“快速發(fā)展期”,，轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧疃绒D(zhuǎn)型調(diào)整期”,。國際金融危機(jī)的影響還在不斷發(fā)酵，外需低迷不振的局面仍將繼續(xù),，國際經(jīng)濟(jì)走勢依然錯(cuò)綜復(fù)雜,，充滿不確定性。
從國內(nèi)方面看,，我國經(jīng)濟(jì)已由改革開放30多年來平均近兩位數(shù)的“高速增長期”,，轉(zhuǎn)變?yōu)闈撛诮?jīng)濟(jì)增長率下移的“增長階段轉(zhuǎn)換期”。在這種國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大環(huán)境,、大背景之下,，我國經(jīng)濟(jì)增速的回升很難像過去那樣進(jìn)入“強(qiáng)回升”狀態(tài)。
——宏觀調(diào)控政策因素,。本次宏觀調(diào)控政策放松的力度并不大,，由此使經(jīng)濟(jì)回升的力度也不大。具體說,，一來,，2008年至2010年在應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)沖擊中，為了“保增長”,，曾采取了大力度的宏觀調(diào)控刺激政策,。本次宏觀調(diào)控吸取了上次“保增長”時(shí)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，沒有采取大力度的刺激政策,，而是堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào),，統(tǒng)籌考慮穩(wěn)增長、控物價(jià),、防風(fēng)險(xiǎn),，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
二來,，目前，我國宏觀調(diào)控政策放松的空間有限,，受到兩種價(jià)格(居民消費(fèi)價(jià)格,、住房價(jià)格)上漲壓力的制約，以及受到產(chǎn)能過剩的制約,。居民消費(fèi)價(jià)格的上漲壓力主要來自成本推動(dòng)的影響,，諸如勞動(dòng)成本、資源成本,、環(huán)境成本,、土地成本、資金成本等上升的影響,。至于房價(jià),，近些年來就始終沒有找到一個(gè)有效解決房價(jià)上漲的可靠辦法,。房價(jià)上漲的壓力，成為現(xiàn)階段束縛我國宏觀調(diào)控,、束縛我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要的卡脖子“瓶頸”,。不突破這個(gè)“瓶頸”，宏觀調(diào)控政策的施展空間就會(huì)受到很大的局限,。
——各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)班子換屆因素,。過去我們常說，每逢各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)班子換屆之年,，就有一種“換屆效應(yīng)”,，即大家都想大干快上，做出政績,，從而助推經(jīng)濟(jì)高速增長,。
而2012年下半年至2013年初的這次大換屆，還沒有看到原先那種助推經(jīng)濟(jì)高速增長的“換屆效應(yīng)”,。是過去那種“換屆效應(yīng)”沒有了,，被克服了？還是往后推移了,，尚未完全釋放出來,？一下子還難以下結(jié)論。
但從這次規(guī)模比較大的換屆來說,，各級(jí)新領(lǐng)導(dǎo)班子要對(duì)原領(lǐng)導(dǎo)班子的重要決策和規(guī)劃進(jìn)行調(diào)整,，要形成新領(lǐng)導(dǎo)班子的決策和規(guī)劃，這無疑需要有一個(gè)調(diào)研過程,、思維過程,、醞釀過程、決策過程和具體實(shí)施過程,。所以,，各地方、各部門一下子還難以形成向上助推經(jīng)濟(jì)迅速回升的力量,。
——市場波動(dòng)因素,。在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中，在向上轉(zhuǎn)折時(shí)與向下轉(zhuǎn)折時(shí),，即在經(jīng)濟(jì)回升的“啟動(dòng)”時(shí)與在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的“剎車”時(shí),，具有不對(duì)稱的特點(diǎn)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下,，往往是“剎車容易,、啟動(dòng)難”。而在原有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,，則相反,，一般是“啟動(dòng)容易,、剎車難”。
為什么在市場經(jīng)濟(jì)條件下,，在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中,，“剎車容易、啟動(dòng)難”呢,？
因?yàn)樵谑袌鼋?jīng)濟(jì)條件下,，企業(yè)是市場的主體，企業(yè)自主決策,、自負(fù)盈虧,。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)處于低谷階段時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況面臨困難,，其生產(chǎn)經(jīng)營的預(yù)期前景和固定資產(chǎn)投資的預(yù)期前景都不被看好,。企業(yè)既面臨著眼前的困難，更對(duì)市場前景缺乏信心,，市場上充斥著悲觀情緒,。在這種情況下，企業(yè)認(rèn)為,，擴(kuò)大生產(chǎn)和投資不僅無利可圖,，而且還要冒著風(fēng)險(xiǎn)。這樣,，企業(yè)利用自有資金或通過借貸來擴(kuò)大生產(chǎn)和投資支出,，以及銀行放貸，都極其謹(jǐn)慎,。由此,，經(jīng)濟(jì)回升的啟動(dòng)比較難。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)處于過度擴(kuò)張之中而需要?jiǎng)x車時(shí),，企業(yè)和銀行都唯恐剎車不及而受損失,，因此，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的剎車比較容易,�,！�
為什么在原有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，“啟動(dòng)容易,、剎車難”呢？
因?yàn)樵谟?jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,，企業(yè)不是獨(dú)立的生產(chǎn)經(jīng)營主體,，而是政府的附庸，企業(yè)的決策由政府確定,，企業(yè)也不需要自負(fù)盈虧,。
在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)需要啟動(dòng)時(shí)，只要政府一聲令下,，各地區(qū),、各部門、各企業(yè)都會(huì)爭先恐后地去爭取資金,，而不考慮資金使用的效率和風(fēng)險(xiǎn),。因此，經(jīng)濟(jì)容易啟動(dòng),，而且經(jīng)常是“強(qiáng)回升”,。
而當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張需要?jiǎng)x車時(shí)，各地區(qū),、各部門,、各企業(yè)都不愿意立即停手，唯恐先剎車者吃虧,。這樣,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過度擴(kuò)張時(shí)，剎車就比較難,。
目前,，我國經(jīng)濟(jì)回升處于“弱回升”態(tài)勢。吸取歷史的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),，不應(yīng)再走“強(qiáng)回升”的老路,。但應(yīng)通過努力，進(jìn)入“適度回升”態(tài)勢,。
一是抓改革：微觀搞活,。二是抓轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)：著力擴(kuò)大消費(fèi),，擴(kuò)大有助于提高消費(fèi)能力的投資,。重點(diǎn)是醫(yī)療、教育,、住房,。三是宏觀調(diào)控政策：還有一定的放松空間。當(dāng)前物價(jià)漲幅較低,，為調(diào)控創(chuàng)造了很好的條件,。
總之，要形成一個(gè)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,，使市場情緒活躍起來,，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活躍起來。
林兆木：歷史經(jīng)驗(yàn)啟示：經(jīng)濟(jì)要防止大起大落
任何國家經(jīng)濟(jì)增長都不可能是直線上升的。我國改革開放以來,，1979年—2012年GDP累計(jì)增長23.3倍,，年均增長9.8%，創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)史上的奇跡,。即便如此,，在這34年間中國經(jīng)濟(jì)由于外部沖擊和內(nèi)部調(diào)整等原因，也同樣經(jīng)歷過幾次不同幅度的升降起落,。年均增長率并不是每年都保持均速的增長率,。
2009年6月，我在《危機(jī)對(duì)我國中長期經(jīng)濟(jì)增長格局的影響》一文中曾提出：“研究GDP潛在增長率,，除了要考慮新增勞動(dòng)力和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高兩個(gè)基本要素,，還要考慮國內(nèi)外市場需求容量以及資源、環(huán)境承載能力,�,！薄半S著能源、資源,、土地,、環(huán)境以及資金、勞動(dòng)力等要素成本上升,，依靠低要素成本,、低資源成本、低環(huán)境成本的投資結(jié)構(gòu),、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和粗放型增長方式已不可能再繼續(xù)下去,，必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)由擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮的周期性調(diào)整�,！薄斑@次國際金融危機(jī)過后,，我國經(jīng)濟(jì)增長格局將發(fā)生重大變化，像前些年那樣主要依靠出口和投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長的事件不僅在危機(jī)中已經(jīng)改變,，而且在危機(jī)后也不可能恢復(fù),。”我在論文發(fā)言中還指出：“GDP增長速度和GDP總量有密切關(guān)系,。GDP總量越大,，每增長一個(gè)百分點(diǎn)所含的絕對(duì)量就越多”，“隨著我國經(jīng)濟(jì)總量越來越大,，GDP潛在增長率逐步下降是正常的,，符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律�,！薄熬C合這些因素,，我國今后中長期GDP潛在增長率為7%—8%的判斷比較符合實(shí)際”�,！翱傊�,，至關(guān)重要的是在適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)增長率的同時(shí)，通過調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu),，提高每個(gè)百分點(diǎn)經(jīng)濟(jì)增長率的就業(yè)容量,、科技含量和投入產(chǎn)出效益，并降低資源消耗和環(huán)境損害成本,。這正是我國應(yīng)對(duì)危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)增長格局重大變化的出路所在,。”現(xiàn)在看來,，四年前的這些判斷,，是符合實(shí)際的，對(duì)分析當(dāng)前正在經(jīng)歷的增速放緩,，仍然有現(xiàn)實(shí)的針對(duì)性,。
經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律和歷史經(jīng)驗(yàn)給我們很多啟示。
——防止經(jīng)濟(jì)大起大落,，首先要防止大起,。改革開放以來三次大起都帶來通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫和結(jié)構(gòu)失衡等嚴(yán)重問題,。歷史經(jīng)驗(yàn)一再證明,，經(jīng)濟(jì)大起之后必有大落，經(jīng)濟(jì)劇烈震蕩造成了資源大量浪費(fèi)和損失,，一年或幾年的過高速度帶來的經(jīng)濟(jì)和資源環(huán)境的代價(jià)往往是多少年也難以解決和彌補(bǔ)的,。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于周期上行階段時(shí),，不應(yīng)當(dāng)竭盡全力,，人為地去加快速度。明智之舉是應(yīng)當(dāng)采取措施“削峰”,，減緩上沖速度,，把各方面加快發(fā)展的積極性引導(dǎo)到優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益上來,。
——防止大落,，應(yīng)把著力點(diǎn)放在深化改革、調(diào)整結(jié)構(gòu)上,。經(jīng)濟(jì)沖到峰頂之后由于通貨膨脹和結(jié)構(gòu)性矛盾的積累,，隨之而來的經(jīng)濟(jì)調(diào)整和增速放緩是不可避免的。但這時(shí)由于剛剛經(jīng)歷高速增長,，各方面對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期仍然看漲,，因而往往下不了決心調(diào)整和減速。歷史經(jīng)驗(yàn)說明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行不可避免時(shí),，應(yīng)當(dāng)利用需求增長減緩,、市場競爭加劇的壓力，加大改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整力度,，推動(dòng)企業(yè)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),。為防止經(jīng)濟(jì)過度下滑而采取的經(jīng)濟(jì)刺激政策，應(yīng)當(dāng)適時(shí)適度,，避免違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律而人為地去推高速度,。
——保持投資適度規(guī)模和加強(qiáng)農(nóng)業(yè)。這是防止經(jīng)濟(jì)周期大幅波動(dòng)的兩個(gè)重點(diǎn),。固定資產(chǎn)投資是一把雙刃劍：一方面它是經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動(dòng)機(jī),，是增強(qiáng)發(fā)展后勁的必要條件；另一方面,，投資過度又是通貨膨脹,、經(jīng)濟(jì)關(guān)系失調(diào)的主要?jiǎng)右颉Ｐ轮袊闪⒁詠韼状谓?jīng)濟(jì)調(diào)整和治理通貨膨脹,，都是由于投資過度,、糧食生產(chǎn)下降“雙碰頭”引起的。今后較長一段時(shí)間內(nèi),，投資仍然是決定經(jīng)濟(jì)周期的重要因素,。關(guān)鍵是保持投資的適當(dāng)增速和適度規(guī)模，既要充分利用經(jīng)濟(jì)增長的潛力,，又不能導(dǎo)致嚴(yán)重通貨膨脹和資源過度消耗,。農(nóng)業(yè)尤其是糧食生產(chǎn)仍然是不應(yīng)忽視的薄弱環(huán)節(jié)。
——擴(kuò)大消費(fèi)需求和加快發(fā)展服務(wù)業(yè),。這是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定性和可持續(xù)性的重要基礎(chǔ),。我國消費(fèi)率持續(xù)偏低，投資率居高不下,，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過多地依賴投資和工業(yè)帶動(dòng),，既是資源消耗強(qiáng)化、環(huán)境壓力加大,、增長可持續(xù)性減弱的重要原因,，也是形成大量低效重復(fù)建設(shè)和銀行呆壞賬的重要根源。逐步改變這種經(jīng)濟(jì)增長格局,，轉(zhuǎn)向主要依靠消費(fèi)和服務(wù)業(yè)帶動(dòng),，才能使經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。消費(fèi)是收入的函數(shù),。擴(kuò)大消費(fèi)需求,，最重要是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)上,，合理分配國民收入。當(dāng)前要著力解決收入分配不公和收入差距過大的問題,，著力增加中低收入居民的收入,，使全社會(huì)具有適度的消費(fèi)需求。這既是維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的要求,，也是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展動(dòng)力的要求,。
——正確處理局部與全局、當(dāng)前與長遠(yuǎn)的關(guān)系,。防止經(jīng)濟(jì)周期性大幅波動(dòng)，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的穩(wěn)定,，從根本上說有利于各地方,、各行業(yè)的發(fā)展和利益，但從當(dāng)前看,，同某一個(gè)局部利益也很可能產(chǎn)生矛盾和沖突,。而且宏觀的、全局的問題,，從各個(gè)行業(yè),、企業(yè)和各個(gè)地方的角度，是不好把握,、難以完全看清楚的,。與西方市場經(jīng)濟(jì)國家不同，我國中央政府一身兩任,，既要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,，增加就業(yè)，又要穩(wěn)定幣值,，保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,。而地方政府較多地介入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，所以同宏觀,、全局的決策也就有可能產(chǎn)生矛盾,。因此，為減少經(jīng)濟(jì)周期性大幅波動(dòng),，必須防止由各個(gè)局部推動(dòng)發(fā)展而導(dǎo)致全局性結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡和系統(tǒng)性財(cái)政,、金融風(fēng)險(xiǎn)；防止由于政府換屆周期所產(chǎn)生的只顧短期政績而透支未來發(fā)展條件的做法,。
——正確處理政府與市場的關(guān)系,。改革開放以來，我國市場取向的改革已經(jīng)取得了重大進(jìn)展,。但是,，行政管理體制改革和政府職能轉(zhuǎn)變都還沒有到位,，政府仍然管了許多不該管的經(jīng)濟(jì)事務(wù)，主導(dǎo)投資項(xiàng)目,、直接干預(yù)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的情況仍很普遍,，宏觀調(diào)控過多使用行政手段，也往往導(dǎo)致對(duì)市場主體積極性,、主動(dòng)性的束縛,。另一方面，由于政府將過多時(shí)間和精力用在直接干預(yù)經(jīng)濟(jì)事務(wù)上,，也導(dǎo)致政府在市場監(jiān)管,、社會(huì)管理、公共服務(wù)等方面的工作不到位,。繼續(xù)推進(jìn)行政管理體制和宏觀調(diào)控部門的改革,，才能從制度上更好地發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，減少因政府干預(yù)不當(dāng)或宏觀調(diào)控失誤對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)所產(chǎn)生的負(fù)面影響,。
2008年以來的國際金融危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)未來全球經(jīng)濟(jì)的影響極為深遠(yuǎn),。
自危機(jī)發(fā)生以來，美,、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，又故伎重演，實(shí)施了超寬松的貨幣政策,，大量購買國債,，增加基礎(chǔ)貨幣供給，造成了多方面的不良后果,。
一是政府債務(wù)大幅攀升,。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，2012年,，發(fā)達(dá)國家政府債務(wù)占GDP的比例已升到110%,，為二戰(zhàn)以來的最高水平。二是導(dǎo)致全球金融體系的流動(dòng)性不斷積累,。根據(jù)IMF對(duì)1929年以來全球14輪經(jīng)濟(jì)周期的研究,，2008年以來這一輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是最緩慢的，但信貸反彈是最快的,。
央行放出去的這些高能量貨幣實(shí)際上已經(jīng)存在于金融體系之中,，一旦經(jīng)濟(jì)回暖仍然會(huì)產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，成為巨大的信貸資金流,，既可以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，也可能成為脫韁之馬，再次沖擊世界經(jīng)濟(jì),。獲得1974年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈耶克曾論證了美國政府在1927年至1929年間因擔(dān)心景氣趨緩,，為了延長繁榮期而使用擴(kuò)張貨幣政策,，雖然將繁榮延長了兩年，但當(dāng)后來美國政府無法再使用經(jīng)濟(jì)政策來維持消費(fèi)和生產(chǎn)擴(kuò)張時(shí),，就將本來相對(duì)自然而平穩(wěn)的不景氣,，最終演變成為歷史上永難忘懷的“大蕭條”。哈耶克認(rèn)為,，信用貸款突然注入經(jīng)濟(jì)體系,，會(huì)改變商品的相對(duì)價(jià)格，由此產(chǎn)生無法維持的過度投資,，資源將被誤引至原本不會(huì)被引進(jìn)的領(lǐng)域,，而信貸的增加刺激投資，但此種投資無法持續(xù)維持,，以至發(fā)生經(jīng)濟(jì)波動(dòng),。不幸的是：哈耶克早已指出的擴(kuò)張性貨幣政策所產(chǎn)生的這些弊端，近幾十年又一再重復(fù)出現(xiàn),。
在上述發(fā)達(dá)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和世界經(jīng)濟(jì)走勢的大背景下，我們不僅要關(guān)注短期問題,，即對(duì)我國近期外貿(mào),、外資和經(jīng)濟(jì)增長的影響，而且要研究對(duì)我國中長期發(fā)展可能帶來的負(fù)面效應(yīng),。尤其要防范國際虛擬經(jīng)濟(jì),、投機(jī)資本的沖擊，堅(jiān)持穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,，留有足夠的回旋余地,，以避免發(fā)生財(cái)政、金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。