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先是端午節(jié)前后多項經濟指標低于預期，隨后是“流動性困局”持續(xù)發(fā)酵,。當前的宏觀經濟還有沒有好消息了呢,？有的，工業(yè)生產出現(xiàn)回暖跡象,。盡管這一跡象仍顯脆弱,，但畢竟是處于艱難復蘇期國內經濟的一抹亮色。
仔細觀察數(shù)據(jù),，這一判斷并不難理解,。由于今年1月份指標沒有公布，可以看到的是從今年2月份開始,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值環(huán)比數(shù)據(jù)一直在增長,，從2月份到5月份分別增長0.79%、0.66%,、0.87%,、0.62%，基本處于一個穩(wěn)定的區(qū)間之內,。隨著春節(jié)因素的消失,，與工業(yè)走勢趨同的用電量數(shù)據(jù)自3月份起也開始正增長，3月份到5月份分別增長了2%,、6.8%和5%,，其中工業(yè)用電量分別增長了3.23%,、7.66%和4.67%。也許有人認為,，用電量及工業(yè)用電量數(shù)據(jù)5月份增幅都低于4月份,，恰好說明工業(yè)生產情況回落。其實4月份用電量增幅存在基數(shù)原因,，去年4月份全社會用電量同比增幅創(chuàng)下自2009年6月以來35個月的新低,。正是因為工業(yè)生產已經開始回暖，官方公布的5月份PMI出現(xiàn)回升,，達到了13個月以來的次高,。
工業(yè)生產緩步回暖可能有三方面原因：
首先是需求的恢復。我國號稱世界工廠,，三大需求中出口對工業(yè)的促進作用最大,。雖然今年上半年存在假出口比較嚴重的現(xiàn)象，但按照商務部的測算,，前四個月仍能保持在8%左右,。雖然5月份出口驟降到1%，但是下半年美國等國際主要經濟體增長情況看好,，1%肯定不會是常態(tài),。一個明顯的證據(jù)是，有機構調查顯示,，超過70%的受訪企業(yè)預計今年下半年的出口銷售將會增長,。此外，消費需求從年初的回落中逐月恢復,，投資需求一直穩(wěn)定在20%以上,，都有助于工業(yè)生產好轉。
其次,，去庫存化接近尾聲,。截至4月底，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產成品庫存3.12萬億元,，同比增長8%,，盡管低于3月的8.8%，但高于去年11,、12月和今年1月,，預示著企業(yè)去庫存化趨于結束。根據(jù)此前國家信息中心的研究,，今年工業(yè)企業(yè)將迎來庫存周期中的補庫存階段,，從而拉動GDP 0.5個百分點的增長。
再次，企業(yè)利潤回升,。5月份,，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額比去年同期增長15.5%，增速比4月份加快6.2個百分點,。這里面雖然有基數(shù)的原因,，但是也有非主營利潤大幅增長的原因。5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營活動利潤增速比4月份下降2.8個百分點,，說明在大的趨勢上,，工業(yè)生產減速不可避免。但從中短期看,，導致非主營利潤增長的大頭是房地產行業(yè)的回暖,，在不出臺進一步打壓政策的前提下，下半年房地產繼續(xù)火爆是可以預期的,。此外,，國家大宗產品價格持續(xù)走低也是企業(yè)利潤增長的重要原因。
當然,，就像整體經濟處于弱復蘇態(tài)勢一樣,，當前工業(yè)生產的回暖僅表現(xiàn)為環(huán)比增長，同比數(shù)據(jù)仍在下跌,。而且這只是一種基于市場短期情況的回暖,，如果市場情況變化，比如說出口長期保持低位,，企業(yè)繼續(xù)去庫存，那么這種回暖就可能夭折,。其實工業(yè)生產究竟走向何方,，更主要的是看政策導向，如果國家堅持穩(wěn)中有進,、穩(wěn)中有為的調控方針,，那么制造業(yè)增速有望穩(wěn)步恢復到較高水平。6月以來,，國務院常務會議部署了大氣污染防治的十條措施,，決定再取消和下放一批行政審批，研究部署了加快棚戶區(qū)改造工作,，無疑,，這些兼顧穩(wěn)增長、調結構,、促民生的舉措能夠創(chuàng)造新的需求,，有利于工業(yè)生產進一步回暖。
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