“只要有賺錢的機會,，套利者總是會想盡辦法找到機會,。這一波過去了，不代表沒有下一波”
沒有人確切知道流入中國的熱錢究竟有多大規(guī)模,，但是熱錢怎么賺錢,，在一些業(yè)內(nèi)人士看來,，并不高深,。
“外人說起熱錢套利感覺挺復(fù)雜,，其實也沒那么復(fù)雜�,！毙埵且患覈鴥�(nèi)銀行某支行做國際結(jié)算業(yè)務(wù)的員工,，他向《經(jīng)濟參考報》記者講述了所謂熱錢“貿(mào)易套利”的秘密,。
“因為目前，離岸人民幣的利率比在岸的低,，企業(yè)只要能從離岸市場借入低息的人民幣,，再通過貿(mào)易渠道把它轉(zhuǎn)入到國內(nèi)形成在岸的人民幣,，就有利可賺,。要是錢進到國內(nèi)再買點理財產(chǎn)品什么的，那賺的利就更多了,�,！毙堈f。
據(jù)小張介紹,，現(xiàn)在很多企業(yè)從香港離岸市場融入人民幣靠的是“內(nèi)保外貸”政策,。所謂“內(nèi)保外貸”，是指由企業(yè)內(nèi)部的總公司給銀行擔(dān)保,，銀行在外部給企業(yè)解決貸款問題,。簡單說來，就是一家國內(nèi)的企業(yè)A在境外注冊一家關(guān)聯(lián)企業(yè)B,，A企業(yè)在境內(nèi)的銀行存入一筆資金,，借此為擔(dān)保，其關(guān)聯(lián)企業(yè)B在境外可獲得相應(yīng)金額的離岸人民幣融資,。而B企業(yè)再以貿(mào)易的形式從A企業(yè)進口貨物,，將人民幣貨款打回國內(nèi)，由于人民幣利率內(nèi)外有別,，而且境內(nèi)的比境外的高,，這么一倒騰，一輪套利過程就完成了,。這個過程可以重復(fù)很多次,，一批貨也能進出口很多次，反復(fù)交易,。
“一批貨”的反復(fù)出入關(guān)造就了貿(mào)易的“數(shù)字繁榮”,。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度,，我國出口增速高達18.4%,，遠高于市場預(yù)期。尤其是一季度對香港出口同比大增74.1%,，對中國總出口增速貢獻達到10.4個百分點,。而進入4月，我國進出口總值為2.23萬億元人民幣,，扣除匯率因素后的增幅為15.7%,，其中出口1.17萬億元人民幣,，增長14.7%，進口1.06萬億元人民幣,，增長16.8%,。
在眾多外貿(mào)企業(yè)看來，“數(shù)字繁榮”只是表象,，其真實感受并沒有數(shù)據(jù)反映的那么積極,，“比如內(nèi)地對香港出口猛漲，但香港對歐美出口增幅卻大幅回落等經(jīng)濟現(xiàn)象,，在邏輯上都說不通,。”珠海全球知名大型家電企業(yè)的海外銷售部門負責(zé)人說,。
而由于在保稅區(qū)內(nèi)的政策更加優(yōu)惠,，免征進口稅和出口稅，且?guī)讉�小時就可完成整個出口轉(zhuǎn)進口的報關(guān)過程,，因此所謂的保稅區(qū)“一日游”在近期更是非常盛行,。記者在珠三角多市的外經(jīng)貿(mào)部門、海關(guān),、企業(yè)處了解到,，利用個別保稅區(qū)集中進行虛假外貿(mào)套利并不是行業(yè)秘密，而這種行為又往往因為多重因素,，高度集中在深圳等個別地區(qū),。“全國靠廣東,、廣東靠深圳,、深圳靠保稅區(qū)”的說法不脛而走。有測算顯示,，扣除保稅區(qū)因素后,，珠三角地區(qū)前5個月的外貿(mào)增速也就在個位數(shù)以內(nèi)，有的測算認為這一數(shù)字約在1%左右,，有的地市則認為,，這一數(shù)字在3%到5%之間。
“虛假貿(mào)易”難道不能被察覺,？“其實,，國家對于內(nèi)保外貸政策中的境外貸款的用途是要求銀行進行相應(yīng)的審核的。但是,，有時貸款在境外轉(zhuǎn)了好幾個地方,，其流向已經(jīng)很難監(jiān)測�,！毙堈f,。他也坦言,，某些時候，銀行的工作人員也知道企業(yè)是在利用貿(mào)易套利,，但是因為業(yè)務(wù)量的壓力,，也就假裝不知情。
一位業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟參考報》記者說,，在一些小的銀行,，員工做業(yè)務(wù)是有“返點”的。有這樣的沖動,，有的員工甚至是會幫著企業(yè)準備所謂“完備”的材料,，幫著企業(yè)套利,。
“其實有的客戶找上門來的時候,，你大概就能判斷出個一二。我們曾經(jīng)接待過一個客戶,，他是做銅貿(mào)易的,，資金量很大。我們當(dāng)時就覺得不對勁,。我們因為是大銀行,，出于風(fēng)險的考慮，最終還是沒做這單業(yè)務(wù),�,！毙堈f。實際上,，在虛假貿(mào)易的操作中,，為了節(jié)約成本、蒙騙海關(guān),，體積小,、價值高的電腦芯片、電解銅,、金屬產(chǎn)品最被企業(yè)“青睞”,，常常被用作貿(mào)易標的物。
而套利模式絕不僅僅是小張說的這一種,。美銀美林在今年5月曾發(fā)布一份題為《套利的秘密與中國膨脹的貿(mào)易數(shù)據(jù)》的報告,，在其中，美銀美林提到了多種套利模型,。其中一種是利用離岸人民幣和在岸人民幣的匯率差來套利,。美銀美林指出，從去年四季度開始,，離岸市場上對人民幣資產(chǎn)的需求開始大漲,，這導(dǎo)致離岸人民幣/美元(即離岸人民幣貿(mào)易),，比起在岸人民幣/美元(即在岸人民幣貿(mào)易)要貴得多。套利者在內(nèi)地借取100萬美元,，按6.20的在岸匯率獲取620萬元人民幣,，然后從香港進口黃金等低物流成本的貨物并用人民幣支付，這樣620萬元人民幣就流到了香港,，成為離岸人民幣,。之后，其再通過香港的合伙人,，以6.15的離岸匯率換成美元,，得到100.813萬美元。最后,，其再將原先進口來的黃金出口給香港合伙人并用美元結(jié)算,，完成獲利8130美元(不考慮物流等成本)，流程結(jié)束,。
虛假貿(mào)易的數(shù)字不僅制造了表面上的假象,，更重要的是，大量流入國內(nèi)的“套利”熱錢助推了國內(nèi)的流動性,。在這樣的背景下,，國家外匯管理局在5月初發(fā)布《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》指出，將加強對進出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支的分類管理,，加大對存在異�,；蚩梢汕闆r企業(yè)的核查力度，并調(diào)整轉(zhuǎn)口貿(mào)易項下外匯收支相關(guān)政策,。
“外匯局的文下來以后,，我們內(nèi)部對進出口企業(yè)都進行了排查，尤其是一些做轉(zhuǎn)口貿(mào)易的企業(yè),，更是進行了重點排查,。”小張告訴記者,。
國家的政策也初見成效,。5月金融機構(gòu)新增外匯占款668.62億元，較4月大幅縮水77%,。與此同時,，5月的外貿(mào)數(shù)據(jù)也急速下滑，當(dāng)月進出口總值不僅環(huán)比為負增長,，扣除匯率因素后的同比增幅也只有0.4%,。業(yè)內(nèi)認為，外貿(mào)數(shù)據(jù)的回落是套利的熱錢“水分”被擠出,。不過,，小張對此并不樂觀,。“不在于手段怎么樣,，而是由于境內(nèi)外存在匯差和利差,，就使得熱錢套利的沖動一直都有。你想想,，深圳和香港也就一線之隔,，既然資金價格有差別，為什么有機會而不套利呢,？”小張直言,，只要有賺錢的機會，套利者總是會想盡辦法找到機會,。這一波過去了,，不代表沒有下一波。