月初至今,，受準(zhǔn)備金補(bǔ)繳,、外匯占款下降預(yù)期,、債市監(jiān)管升級(jí)和端午節(jié)前資金備付等因素影響，銀行間資金利率節(jié)節(jié)攀升,，短期流動(dòng)性幾近枯竭。
當(dāng)日,，上海隔夜同業(yè)拆借利率大漲２３１．２個(gè)基點(diǎn)至８．２９４％,，各期限同業(yè)拆放利率全線攀升，資金面驟緊令人擔(dān)憂,。
資金面超常緊張促新債發(fā)行流標(biāo)
來自全國銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示,，截至６月７日中午１１時(shí)３０分,，上海銀行間同業(yè)拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）全線攀升。其中,，隔夜,、１Ｗ、２Ｗ,、１Ｍ品種分別大漲２３１．２０ＢＰ,、１５２．００ＢＰ、２４９．８０ＢＰ,、１２５．１５ＢＰ,，行至８．２９４０％、６．６５７０％,、７．７４００％和６．３４１５％的高位,。
“銀行間市場(chǎng)今天究竟有多缺錢？且不提ＳＨＩＢＯＲ再創(chuàng)新高,，Ａ股亦因此再度掉頭向下大跌,。”一位商行交易員無奈地表示,，“今天的市場(chǎng)已經(jīng)瘋了,，大家只借錢，不談價(jià)格,！”
順德農(nóng)商銀行固定收益研究員宋球紅在接受記者采訪時(shí)指出,，“就個(gè)人了解到的情況來看，資金面嚴(yán)重‘脫水’甚至使得部分商業(yè)銀行出現(xiàn)了違約事件,，６日不少交易員直到收市前最后關(guān)頭還在試圖借錢,，這也加重了市場(chǎng)的恐慌情緒�,！�
值得一提的是,，作為資金面驟緊加劇的“犧牲品”，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行６日招標(biāo)的２００億元６月期金融債慘遭“滑鐵盧”,，最終僅獲得１１５．１億元的認(rèn)購,，投標(biāo)倍數(shù)為０．５７６倍，出現(xiàn)罕見流標(biāo),。
華龍證券固定收益研究員牟治陽告訴記者,，“這都是資金面惹的禍，６日隔夜ＳＨＩＢＯＲ跳漲了１３６個(gè)基點(diǎn),，大家都忙著去借錢了,。”
業(yè)內(nèi)人士普遍判斷,，前瞻性地看,，無論是銀行間還是實(shí)體經(jīng)濟(jì),，資金面邊際上趨緊的拐點(diǎn)正在逐漸出現(xiàn)，尤其是銀行間市場(chǎng),。在此情況下,，現(xiàn)階段資金面料對(duì)債市形成明顯利空。
公開市場(chǎng)輸血千億元難緩資金干渴
需指出的是,，盡管本周公開市場(chǎng)到期資金規(guī)模較大,，且當(dāng)周實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈投放１６００億元，但這對(duì)目前的資金面來說,，無疑顯得“杯水車薪”,。
“本周，資金緊張程度明顯超出了市場(chǎng)預(yù)期,，各機(jī)構(gòu)對(duì)未來資金面的判斷更趨謹(jǐn)慎,。”宋球紅認(rèn)為,，造成目前流動(dòng)性深陷困局是多重因素共同作用的結(jié)果,。
首先，外管局此前要求商業(yè)銀行根據(jù)外匯貸存比補(bǔ)充外匯頭寸,，限期為６月底,，這部分頭寸補(bǔ)充收縮銀行間資金約２０００億元，可能在６月的影響最為顯著,。
其次,，在美國ＱＥ縮量預(yù)期下，近期海外市場(chǎng)發(fā)生變化,，美元逐漸走強(qiáng),，令人民幣升值預(yù)期有所減弱，新增外匯占款規(guī)模的下降幅度很可能超出市場(chǎng)估計(jì),。
再者,，由于監(jiān)管加強(qiáng)，理財(cái)與自營之間不能交易,，季末理財(cái)續(xù)接存在技術(shù)上難度,，機(jī)構(gòu)對(duì)此情況應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)不足，也有可能導(dǎo)致提前準(zhǔn)備頭寸,，資金融出意愿下降,。
不僅如此，６月５日例行的銀行準(zhǔn)備金補(bǔ)繳,、端午節(jié)假期造成的備付壓力，以及商業(yè)銀行季末,、年中考核,，均是觸發(fā)資金面緊繃的重要原因,。
“預(yù)計(jì)伴隨節(jié)后資金的回流，銀行間資金面壓力能得到一定的舒緩,�,！庇腥探灰讍T判斷，“但下階段仍需防范因監(jiān)管措施（金融風(fēng)險(xiǎn),、約束套利行為）升級(jí)可能導(dǎo)致的資金面波動(dòng)加劇,。”
６月中下旬流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值得警惕
記者觀察到,，雖然銀行間資金面本周“告急”,，但央行并沒有暫停周二、周四的央票發(fā)行,，這顯示出管理層在公開市場(chǎng)操作態(tài)度上的審慎,，也值得投資者警惕。
中信證券最新發(fā)布的債券市場(chǎng)月報(bào)指出,，考慮到當(dāng)前資金面處于緊平衡狀態(tài),，監(jiān)管政策以及季末效應(yīng)的疊加，可能使資金利率在６月份持續(xù)呈現(xiàn)偏高的局面,，因此需要積極規(guī)避資金面趨緊的風(fēng)險(xiǎn),。
“全月來看，６月下旬的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或更為顯著,，機(jī)構(gòu)不宜對(duì)節(jié)后資金面有過高期待,。”申銀萬國證券分析師屈慶表示,，“放眼更長(zhǎng)時(shí)間,，７月份財(cái)政緊縮周期和法定準(zhǔn)備金補(bǔ)繳疊加，資金偏緊的時(shí)間可能持續(xù)至７月中下旬,。需要持續(xù)關(guān)注流動(dòng)性緊張帶來的市場(chǎng)調(diào)整壓力,。”
多位一線交易員在接受記者采訪時(shí)預(yù)測(cè),，當(dāng)前資金緊張狀況可能并非僅是臨時(shí)性的沖高,，未來甚至較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)資金面都可能維持偏緊狀態(tài)，市場(chǎng)資金利率中樞也將進(jìn)一步被抬升,。