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26日,，日本央行行長黑田東彥在一場演講中試圖為金融市場鼓氣,，但股市置若罔聞,；27日公布的日本央行會議紀(jì)要也未產(chǎn)生顯著影響，日經(jīng)225指數(shù)收盤時(shí)再遭重挫,，跌幅達(dá)3.22%。不過,，無論是黑田講話,，還是央行紀(jì)要，都流露出日本國債市場波動需要關(guān)注的信息,。
日本27日發(fā)布了央行貨幣政策委員會成員4月底政策會議紀(jì)要,，紀(jì)要一致同意日本經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出了復(fù)蘇跡象，并預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)將在2013年中期重回復(fù)蘇,。紀(jì)要還表示要繼續(xù)放寬貨幣政策,，爭取在兩年內(nèi)將通貨膨脹率推升至2%以上；紀(jì)要稱,，應(yīng)該繼續(xù)考慮采取措施,，防止日本國債市場的流動性出現(xiàn)下降。
在央行宣布前所未有的貨幣寬松計(jì)劃新政一天后,，日本基準(zhǔn)10年期國債的收益率創(chuàng)出0.315%的歷史最低水平,。但由于新政策引起了債券市場的混亂，10年期國債收益率很快出現(xiàn)反彈,，4月26日達(dá)到0.59%,。
此后，國債收益率繼續(xù)保持上升趨勢,，上周一度達(dá)到1.0%的一年多來最高水平,，日本央行為此向市場注入了緊急資金。由于前一日美聯(lián)儲表示仍將維持寬松貨幣政策,，日元匯率回彈,，引發(fā)當(dāng)日日本股市大幅震蕩，當(dāng)天日經(jīng)指數(shù)下跌超過7%,。
從某種意義上講,，日本股市今年以來漲了近五成，股價(jià)飆升速度之快,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能給日本股市帶來的實(shí)際推動,。因此，日本股市回吐也屬正常,，或許正是借助日本國債收益率的上漲,、日元的反彈和美聯(lián)儲伯南克的聽證等多重因素實(shí)現(xiàn)一次充分的調(diào)整,，再觀察后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，以便尋找方向。當(dāng)然,，可能如某些專家所言,，日本股市的此次大跌意味著安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的市場蜜月期告一段落,。
近半年的日本股市和日元匯率走勢，可以說主要是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)這劑猛藥帶來的市場效應(yīng),。6月將至,，日本的經(jīng)濟(jì)迄今所交的答卷成績不錯，股匯市也似乎給了安倍足夠的面子,，不過,，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的某些軟肋也開始顯現(xiàn)出來，其中之一便是國債市場,。如果經(jīng)濟(jì)有起色,，國債利率上揚(yáng)是自然的。如果物價(jià)上漲,，國債利率上揚(yáng)也是自然的,。然而，日本政府的巨額負(fù)債,，使得利率再升,，這將導(dǎo)致財(cái)政壓力驟增。據(jù)估算,，日本國債利率每上升一個百分點(diǎn),，日本政府的利息支出增加將吞噬1/4的年財(cái)政收入，這對日本經(jīng)濟(jì)的影響實(shí)在難言正面,。
此外,，國債收益率的波動雖然反映了日本經(jīng)濟(jì)的反彈，但有分析認(rèn)為,，其中還可能存在著對日本財(cái)政狀況的擔(dān)憂,。
對此，黑田在引述日本央行4月份的估計(jì)時(shí)表示,，只要經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),，利率上揚(yáng)1至3個百分點(diǎn)，還不至于對金融體系構(gòu)成重大疑慮,。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶來借貸增加,，并使得日本銀行的收益得到支持。
他還稱,，如果國債收益率受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的好轉(zhuǎn)而升高,，日本金融機(jī)構(gòu)有足夠的緩沖來對付因此而產(chǎn)生的損失。不過一旦國債收益率的上漲是因?yàn)閷θ毡矩?cái)政狀況的擔(dān)憂,，而不是由于日本經(jīng)濟(jì)的改善,，那么日本央行就會采取相應(yīng)的行動。
在26日的一場演說中，黑田東彥還試圖為下跌中的日本股市打氣,。黑田表示,，日本資產(chǎn)價(jià)格沒有過熱，也沒有產(chǎn)生泡沫的跡象,，日本的金融機(jī)構(gòu)并沒有過度地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，去推高資產(chǎn)市場價(jià)格。此外,，黑田東彥還呼吁日本政府推進(jìn)財(cái)政改革,，稱若經(jīng)濟(jì)未能復(fù)蘇且財(cái)政改革擔(dān)憂顯現(xiàn)，將對銀行不利,；若經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)且貸款利潤率改善,，加息將不會影響銀行業(yè)。
目前,，日本的國債市場受到支持,，10年期國債收益率目前已經(jīng)下跌至1%以下，10年期國債期貨的價(jià)格出現(xiàn)回調(diào),，更長期債券的表現(xiàn)也大致類同,。
日本股市27日未能受到黑田講話的提振，開盤繼續(xù)下跌3%,。未來一周,，日本還將公布一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如4月份住房開支,、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù),、工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)、零售銷售數(shù)據(jù)等,。市場正好借此檢驗(yàn)一下安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)際效果,，找到一個短期的方向。
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