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自去年6月以來,，澳元匯率從高點(diǎn)1澳元兌1.06美元一路下跌，持續(xù)走弱的速度漸漸加快,。特別是自本月初澳大利亞央行(澳聯(lián)儲(chǔ))削減利率之后,，澳元跌幅呈現(xiàn)出雪崩之勢(shì),，僅僅在一周之內(nèi)，就丟掉了近3%,，甚至一度達(dá)到了1澳元僅兌換0.97美元的水平,，創(chuàng)造了11個(gè)月以來的新低。
澳元作為投資界的“寵兒”,，多年來一直受資本市場(chǎng)的多頭青睞,，但現(xiàn)在一夜之間成了“棄婦”，身份變化之快,，令人感到驚奇,。如今，大量貨幣投資者,，甚至是長期投資者都在紛紛拋棄澳元,。上周，瑞銀發(fā)布報(bào)告稱,，做空澳元的數(shù)量和規(guī)模都創(chuàng)造了歷史新高,。
綜合來看，目前做空澳元主要有以下幾個(gè)因素,，但它們均無一例外的存在許多主觀臆斷,。
其一，做空澳元的引爆點(diǎn),，是不斷恢復(fù)的美國經(jīng)濟(jì)和漸漸走強(qiáng)的美元,。投資者預(yù)期,，美聯(lián)儲(chǔ)將采取措施漸漸削減QE。但分析人士注意到,，澳元走弱并非僅針對(duì)美元一家,，它對(duì)許多貨幣都走弱，所以用QE預(yù)期來解釋澳元現(xiàn)象就顯得非常不合理,。
其二,，有人認(rèn)為澳央行削減利率是澳元貶值原因。但實(shí)際上,，即便將利率削減25個(gè)基點(diǎn)至2.75%,，澳仍是發(fā)達(dá)國家中基準(zhǔn)利率最高的國家。
其三,，礦業(yè)萎縮等造成了澳元的弱勢(shì),。過去5年，澳大利亞對(duì)資源項(xiàng)目的投資力度一直沒有減弱,，已從1000億澳元增長至1700億澳元,，每年為澳大利亞GDP貢獻(xiàn)1%至1.5%的增長。但相關(guān)報(bào)告顯示,，2013至2014年,，澳大利亞在資源類項(xiàng)目的投資將下降到1500億澳元。這個(gè)下降趨勢(shì)表明,，澳大利亞的資源潮呈現(xiàn)衰退之勢(shì),。它對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)促使澳央行進(jìn)一步削減利率，從而使澳元的雪崩進(jìn)一步加劇,。不過,，即便是這種預(yù)期，雖然能夠在部分程度上解釋澳元貶值的原因,，但卻無法給出合理的答案,，找出澳元走空背后的真實(shí)原因。投資者最關(guān)心的問題是,，澳元走空的速度為何如此之快,？
在分析者看來，真正的原因是全球投資者的通脹預(yù)期發(fā)生了改變,。
首先,，過去幾周來，全球通脹預(yù)期發(fā)生了重大改變,。今年4月開始,，黃金價(jià)格突然跳水，間接帶動(dòng)了銀和銅的不斷走弱,。在全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松政策仍然持續(xù)的環(huán)境中,，金,、銀、銅的跳水,，反映出一個(gè)事實(shí)：全球商品的價(jià)格壓力并不顯著,，主要中央銀行已成功地控制了通脹。投資者期待已久的通脹臨界點(diǎn)并未出現(xiàn),，他們?cè)缭缭诟唿c(diǎn)建的倉位已經(jīng)失去控制,，不得不迅速平倉。
其次,，對(duì)通脹認(rèn)知的改變以及連帶的平倉行為,，對(duì)澳元的影響非常巨大。曾幾何時(shí),，在廉價(jià)貨幣的環(huán)境中，被不斷推高的大宗商品價(jià)格使澳元不斷走強(qiáng),。從這個(gè)意義來說,，澳大利亞在后金融危機(jī)時(shí)代的繁榮發(fā)展可歸功于兩個(gè)最重要的基點(diǎn)：一是寬松貨幣環(huán)境，二是高企的大宗商品價(jià)格,。因此,，對(duì)于大宗商品投資者來說，澳元是非常完美的對(duì)沖資產(chǎn),。通脹預(yù)期強(qiáng)烈之時(shí),，做多澳元和大宗商品，做空美元,，則成了合理的邏輯,。但當(dāng)全球通脹預(yù)期未形成之后，伴隨著大宗商品的價(jià)格不斷跳水,，用澳元做對(duì)沖來保護(hù)資產(chǎn)組合的意義也就不存在了,。
最后，再從技術(shù)圖形的角度來觀察,，目前,，QE使股票證券以及債券的價(jià)格不斷升高，它們的投資價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了大宗商品,，美元—股票這對(duì)組合,，已經(jīng)成為取代大宗商品—澳元對(duì)沖組合的新盈利點(diǎn)。因此,，從匯率組合來看,，澳美匯率組合(AUD/USD)與美國股票市場(chǎng)在4月之前一直呈現(xiàn)的正相關(guān)正在迅速消失。
正是上述三點(diǎn)原因,，造成了澳元雪崩般的貶值速度,，且這個(gè)趨勢(shì)并未有減弱的跡象,。展望未來，澳元雖然仍然有可能從全球貨幣寬松政策中受益,，但由于它與大宗商品價(jià)格之間的對(duì)沖關(guān)系受到了重大打擊,，即便未來通脹形勢(shì)有所抬頭，澳元欲建立新的上漲勢(shì)頭,，仍然需要很漫長的時(shí)間,。
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