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里昂證券13日在最新一份報(bào)告中警示了中國不斷增長的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。里昂證券預(yù)計(jì)，2015年中國債務(wù)規(guī)模占GDP比重將升至245%,，債務(wù)評級(jí)將面臨進(jìn)一步走低的風(fēng)險(xiǎn),。
報(bào)告說，為了保證經(jīng)濟(jì)增長,，中國沉溺在債務(wù)擴(kuò)張中不能自拔,，這從2013年一季度高達(dá)58%的信用增長中可見一斑。數(shù)據(jù)顯示,，超過一半的債務(wù)增長發(fā)生在過去4年間,，規(guī)模相當(dāng)于GDP的110%,，其中大部分來自于影子銀行和債券。不斷上漲的債務(wù)意味著目前的增速是不可持續(xù)的,。雖然目前的債務(wù)水平可控,，但由于固定資產(chǎn)投資對于GDP的拉動(dòng)作用越來越小，這意味著債務(wù)水平需持續(xù)擴(kuò)張,，也意味著風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不斷提高,。削減債務(wù)和投資可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速顯著下滑，這一幕很有可能在2014至2015年間上演,。
報(bào)告顯示,，在2008至2012年間，中國債務(wù)規(guī)模/GDP從148%暴漲至205%,�,！爸袊鴤鶆�(wù)水平現(xiàn)在達(dá)到了歷史高點(diǎn)�,！崩锇鹤C券中國內(nèi)地及香港策略研究部主管張耀昌表示,，實(shí)際上中國現(xiàn)在已是借債成癮，通過大量舉債來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長已成常態(tài),。他說,，中國2012年新增債務(wù)占到GDP的110%，實(shí)際上中國GDP增長是靠債務(wù)來支撐的,。
張耀昌表示,，如果以7%的GDP增速為目標(biāo)，2015年中國債務(wù)規(guī)模/GDP將達(dá)到245%,。同時(shí),，里昂證券估算出2012年末中國的債務(wù)總規(guī)模(政府、企業(yè)和個(gè)人)為107萬億元,，即GDP的205%,。上述估算剔除了短期養(yǎng)老金的負(fù)債，與惠譽(yù)在4月將中國主權(quán)債務(wù)評級(jí)由AA-降至A+時(shí)198%的預(yù)測基本一致,。作為衡量信用水平的指標(biāo),，社會(huì)融資總額占GDP比值自2008年以來持續(xù)提高，盡管GDP增速降低,，但占比依然從22%提高到30%,。
在上述高達(dá)107萬億的總債務(wù)中，最令人擔(dān)心的仍然是地方政府的負(fù)債,�,！皼]人知道地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)到底有多大。我們估計(jì)大概是18萬億，約占GDP的35%,�,！睆堃f，地方債務(wù)占財(cái)政收入比例是130%,，但如果剔除了賣地部分收入所得之后,，這個(gè)比例就將驟然上升至250%以上。
不過,，申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇則對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，中國并不需要擔(dān)心所謂的債務(wù)危機(jī)。他說,，過去爆發(fā)的亞洲金融危機(jī),、歐債危機(jī)以及美國次貸危機(jī)，都有其特定的原因,，分別為一些國家過于依賴外來資金,、歐洲人口的老齡化和在低利率的情況下向許多沒有還貸能力的人發(fā)放了貸款。從目前的情況來看,，上述情況中國都沒有,。“中國的問題,，是資金渠道缺乏和透明度不高的問題,。”他認(rèn)為,，資金渠道的缺乏,，導(dǎo)致了銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等“影子銀行”的膨脹,，游離于監(jiān)管之外,。中國具有極大的儲(chǔ)蓄規(guī)模，其現(xiàn)有的金融資源足以應(yīng)付中國的債務(wù)問題,。
盡管如此,，在中國的債務(wù)總規(guī)模中，影子銀行仍然是一個(gè)讓人擔(dān)憂的問題,。里昂證券估計(jì),，中國的影子銀行總規(guī)模在13萬億至17萬億的水平，其中主要是銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品,。而在銀行理財(cái)產(chǎn)品中,，59%沒有擔(dān)保。
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