2010年,、2011年,，中國鋁業(yè)實現(xiàn)盈利，貌似走出危機,。但“幻影”在2012年全面破裂,。由前兩年分別獲利7.78億元和2.38億元轉(zhuǎn)為虧損82億元，成為該公司上市以來虧損最嚴重的一年,。
4月27日,，中國鋁業(yè)發(fā)布的一季報顯示，今年一季度再次虧損9.75億元,，同比減虧1.13億元,，減虧幅度為10.42%。
“經(jīng)濟增速減緩,，鋁產(chǎn)品需求增長率下降,、鋁業(yè)產(chǎn)能過剩,、價格大跌、原料漲價,、全行業(yè)出現(xiàn)虧損……中國鋁業(yè)自然難以幸免,。”中國鋁業(yè)在總結(jié)虧損原因時作出了上述分析,。
記者日前展開調(diào)研,，試圖還原中國鋁業(yè)虧損的真相，并分析其煤電鋁一體化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的電力體制壁壘,。
記者發(fā)現(xiàn),，鋁礦和電價成本大增，極大地侵蝕了中國鋁業(yè)氧化鋁和電解鋁的利潤空間,。除了原材料價格無法控制之外,，該公司銷售、管理,、財務(wù)三項費用總和卻不降反增,。
巨虧探源
多項成本大增 電力體制為虧損根源？
在中國鋁業(yè)20家主要的子公司和參股公司里面,，2012年只有中鋁國際貿(mào)易公司一家盈利,，其中，中鋁河南鋁業(yè)公司虧損最多,，達5.2億元,。
中國鋁業(yè)在年報中解釋稱，虧損是由于產(chǎn)能過剩需求不足鋁價下降,、印尼鋁土礦出口限制造成原料漲價,、壓縮產(chǎn)能致氧化鋁成本上升、淘汰落后產(chǎn)能而產(chǎn)生非經(jīng)常性虧損等原因造成,。
記者發(fā)現(xiàn),，鋁礦和電價成本大增，極大地侵蝕了中國鋁業(yè)氧化鋁和電解鋁的利潤空間,，而作為中國鋁業(yè)兩大利潤支柱的氧化鋁,、電解鋁價格在過去的一年卻是紛紛暴跌，僅此兩項,，占中國鋁業(yè)2012年總虧損額的80%以上,。
“相比鋁土礦，國內(nèi)電力體制上的問題是中國鋁業(yè)巨虧的根源,，對于沒有煤礦,、沒有自已電網(wǎng)的老企業(yè)來說，是最大的危機,�,！币晃唤饘傩袠I(yè)資深的專家在接受記者采訪時說道,。
成本大增侵蝕利潤空間
印尼鋁土礦出口限制，是中國鋁業(yè)自身對虧損的解釋,。
鋁土礦是制造氧化鋁的核心原料,。2010年、2011年,，中國鋁業(yè)氧化鋁利潤均超30億元,，幾乎占其主營業(yè)務(wù)利潤的50%。
2011年11月,，印尼政府突然宣布,，對出口鋁土礦等14種礦產(chǎn)加收40%關(guān)稅，并且到2014年全面禁止出口,。但國內(nèi)鋁企對印尼鋁礦石的依賴由來已久,。至2011年，中國鋁土礦進口依賴度達60%,，其中80%來自印尼,。
按照生產(chǎn)1噸氧化鋁需要2.7噸鋁土礦計算，鋁土礦價格上漲致使中鋁股份2012年的氧化鋁成本比2011年上升了約150元/噸,。
據(jù)2012年中國鋁業(yè)年報顯示,，中鋁股份氧化鋁平均價格為2568元/噸，相比2011年和2010年僅僅下降了6.1%和1.6%,，如按照其2011年約2490元的生產(chǎn)成本計算,，2012年氧化鋁板塊至少應(yīng)盈利9億多元。然而,，2011年11月以來鋁土礦價格上漲,，卻使氧化鋁板塊陷入約6億元虧損,。
而中國鋁業(yè)另一個利潤支柱電解鋁板塊在2012年僅盈利3.27億元,，不僅比2011年盈利下降了33.9億元，同2010年相比也下降了32億元,。
中國鋁業(yè)有關(guān)人士曾對媒體解釋稱,，公司電解鋁的平均單位能耗比2010年降低了近500千瓦時，每噸降低成本近240元,，但是,，相比高企的電價成本依然杯水車薪，由此一項電解鋁板塊相比2010年就減少利潤約46億元,。
管理薪酬費用不降反增
原材料價格雖然無法控制,，但是，中國鋁業(yè)去年銷售,、管理,、財務(wù)三項費用總和在業(yè)績不佳下,，同比增長了23.52%，其中財務(wù)費用增幅達37.91%,，管理費用高達27.44億元,。
金銀島鋁業(yè)分析師王磊對記者稱，中鋁內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)臃腫,，部門較多且繁雜,，社會負擔(dān)較重，相應(yīng)的管理成本也較高,。
在經(jīng)歷了去年82.33億元的巨虧后,，中國鋁業(yè)董事長、總裁,、高級副總裁,、副總裁的年薪均標(biāo)榜有所下降。在年報中,，也作了特別說明,。
根據(jù)
“薪酬情況說明”，2012年,，中國鋁業(yè)董事長熊維平應(yīng)付報酬總額57.78萬元,，比2011年減少39.46%；總裁羅建川,、高級副總裁,、副總裁分別領(lǐng)取應(yīng)付報酬總額為52.87萬元、52.63萬元和47.29萬元,，分別同比減少37.23%,、35.25%和27.15%。
然而,，在成本分析表里的職工薪酬一欄,，中國鋁業(yè)2012年的職工薪酬為51.43億元，僅比2011年的51.95億元少了5200萬元,，降幅僅0.99%,。
今年一季度，中國鋁業(yè)營業(yè)毛利較去年同期增加37%,，其中,，主導(dǎo)產(chǎn)品成本降低幅度在6%~9%之間，因成本降低減虧14億元左右,；但是,，銷售、管理,、財務(wù)三項費用還是出現(xiàn)增長勢頭,，分別達到4.58億元,、6.45億元、15.18億元,，同比增加了0.12億元,、0.23億元、0.23億元,。
用電成本難以降低
電費是生產(chǎn)電解鋁的主要成本,。從2010年6月1日起，由于國家取消對電解鋁電網(wǎng)用電的優(yōu)惠,，導(dǎo)致電力成本增加,。這致使2012年中國鋁業(yè)電解鋁成本每噸比2010年增加約1400元。
據(jù)公開資料顯示,，目前,，中國鋁業(yè)電解鋁用電主要分為電網(wǎng)供電和煤電鋁一體化(采煤、發(fā)電,、電解鋁一體化)自備電廠供電,。其中，自備電廠供電成本每千瓦時只有0.2~0.3元,，而電網(wǎng)供電則高達約0.4元~0.6元/千瓦時,。
由于在煤電鋁一體化經(jīng)營方面啟動較晚，缺少自己的煤炭供應(yīng)基地和配套電廠,，中國鋁業(yè)供電結(jié)構(gòu)依然有50%的電力供應(yīng)來自于電網(wǎng),。
目前，山東魏橋,、信發(fā)集團,、東方希望等民營企業(yè)在煤電鋁聯(lián)營上都有成功案例，都有一張獨立于國家電網(wǎng)的電網(wǎng)體系,。
但這對于中國鋁業(yè)來說可能無法復(fù)制,，上述資深專家稱，作為國有企業(yè),，自備電廠建立電網(wǎng)違背現(xiàn)有電力法體制規(guī)定,，難以突破國家電網(wǎng)電力專營的束縛,。只能依靠國家電網(wǎng)的支撐,，在現(xiàn)行體制下，國家電網(wǎng)對入網(wǎng)機組有權(quán)進行調(diào)配,，用電成本難以降低,。
扭虧艱難
煤電鋁一體化受制約 電力法難容“孤網(wǎng)”
今年2月，中鋁寧夏能源集團有限公司成立儀式在銀川舉行,，中國鋁業(yè)成功實現(xiàn)了對寧夏發(fā)電集團的絕對控股,。
2011年以來,，中鋁在鋁、銅,、稀土等傳統(tǒng)板塊外積極發(fā)展煤炭,、電力業(yè)務(wù)，除了寄望能源領(lǐng)域投資在當(dāng)前低迷的鋁價下為業(yè)績添點亮色外,，更是為了其煤電鋁一體化戰(zhàn)略考量,。
不過，中鋁新聞發(fā)言人袁力近日在接受記者采訪時表示,，煤電鋁一體化戰(zhàn)略還是受到了一定的制約,。
多位專家也表示，煤電鋁一體化節(jié)約了電力成本,，但由于其屬于高耗能產(chǎn)業(yè)不可能長期獲得電價優(yōu)惠,，自備電廠審批嚴格，我國電力體制不允許“孤網(wǎng)”的存在等因素掣肘,，煤電一體化難以大規(guī)模上馬,，對電解鋁成本控制的作用有限。
重金投向能源板塊
2013年2月,，中鋁股份通過股權(quán)收購和增資,，取得寧夏發(fā)電集團70.82%的股權(quán)，獲得煤炭資源量23.8億噸,、在建在產(chǎn)煤炭產(chǎn)能1600萬噸/年,。
對此，中國鋁業(yè)公司總經(jīng)理熊維平曾對媒體稱,，一方面使中鋁公司更好地通過寧夏發(fā)電集團這個平臺來參與寧夏的經(jīng)濟建設(shè),，參與固原革命老區(qū)煤電鋁一體化項目的建設(shè)；另一方面是中鋁公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要,，也是中鋁公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁出實質(zhì)性的一步,，可實現(xiàn)雙贏、多贏,。
袁力對記者表示,，中鋁的煤電鋁一體化戰(zhàn)略正在整體推進，主要是為了降低成本,，提升競爭力,。
寧夏固原煤電鋁一體化項目和內(nèi)蒙古鄂爾多斯[-0.26%
資金
研報]煤電鋁一體化是中鋁正在推進的兩大煤電鋁一體化項目�,！爸袖X不惜重金致力于能源戰(zhàn)略板塊,，是在成本壓力下不得不做的選擇。”我的有色網(wǎng)分析師李旬在接受記者采訪時表示,，電解鋁生產(chǎn)成本主要是氧化鋁和電費兩部分�,，F(xiàn)階段氧化鋁價格處于下行通道，所以電費在電解鋁生產(chǎn)成本中所占比例提高,。西部地區(qū)煤炭資源豐富,，自備電廠發(fā)電成本低，平均不超過0.2元/度,。即使從電網(wǎng)購電,，執(zhí)行大工業(yè)用電電價亦在0.3元~0.4元/度。另外,，在西部,，當(dāng)?shù)卣畷o當(dāng)?shù)貞?zhàn)略支柱產(chǎn)業(yè)一定的稅收優(yōu)惠政策。
自建電廠難以復(fù)制
“目前鋁行業(yè)自備電廠整體發(fā)展都不是很好,，電費結(jié)算說不清道不明,。”一位不愿具名的鋁產(chǎn)業(yè)研究專家在接受記者采訪時表示,，中鋁旗下只有中鋁蘭州分公司,、焦作萬方[-2.21%
資金
研報]、山西華澤鋁電,、山東華宇鋁電有煤鋁電聯(lián)營項目,，擁有自備電廠。
現(xiàn)在,，一些自備電廠的電價結(jié)算是自產(chǎn)自用,，即采取直供電方式，電網(wǎng)收取一定的過網(wǎng)費,，這種大工業(yè)直供電項目獲得審批非常艱難,。另一些自備電廠是必須按上網(wǎng)電價結(jié)算，收益只在自備電廠賣電部分,，而電解鋁廠所需的電仍然全部或部分來自電網(wǎng),，按當(dāng)?shù)毓I(yè)電價結(jié)算，所以成本控制效果不是很好,。
據(jù)公開資料顯示,，中鋁蘭州分公司、焦作萬方,、山西華澤鋁電,、山東華宇鋁電的自備電廠機組裝機容量為，3×300MW,，2×300MW,，2×300MW，3×135MW,，合計25055MW,。如果按照一臺300MW機組年發(fā)電量為20億千瓦時計算，這些自備電廠年發(fā)電約1670億千瓦時,，生產(chǎn)的電能只是杯水車薪,。
“目前的電力體制是不會允許鋁廠自行建設(shè)電廠、電網(wǎng),、負荷,，形成一個‘孤網(wǎng)’，山東信發(fā),、山東魏橋模式可能因為一些歷史原因得以建設(shè),，但這種模式不能復(fù)制了�,！鄙鲜鰧＜艺f道,。
英大證券研究所所長葉旭晨說，魏橋模式不符合電力法,，而煤電鋁一體化產(chǎn)業(yè)屬于高載能產(chǎn)業(yè),，不符合產(chǎn)業(yè)政策，不可能大規(guī)模上馬,。
破解之道
海外擴張收礦買電 重在降低電力成本
如何解決鋁礦電價管理成本無法控制的問題呢,？對于中國鋁業(yè)來說，只能將鋁礦,、煤炭,、電力等資源掌握在自己的手中，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈,，才能控制成本,。
金銀島鋁業(yè)分析師王磊表示，“當(dāng)前,，中國鋁業(yè)改變虧損最重要的措施就是加快國際鋁土礦山收購,；收購或新建電廠，降低生產(chǎn)成本,�,！�
加快權(quán)益礦建設(shè)
繼2008年、2009年,，中國鋁業(yè)在澳大利亞昆士蘭奧魯昆鋁土礦項目和巴西鋁土礦項目相繼受挫后,，2011年以來，中國鋁業(yè)加快了以股權(quán)合作為模式的權(quán)益礦建設(shè),。
2011年4月,，中鋁股份與老撾服務(wù)公司成立合資公司，共同開發(fā)老撾南部礦產(chǎn)資源。2012年8月,，中鋁股份與印度尼西亞公司達成西加里曼丹鋁土礦項目合作協(xié)議,，年產(chǎn)能預(yù)計可達180萬噸；2012年,，中鋁股份新增國內(nèi)鋁土礦權(quán)益資源儲量也超過了4800萬噸,。
目前，中國鋁業(yè),、力拓和佳能可公司等5家公司已經(jīng)被澳大利亞昆士蘭州地方政府選定為昆士蘭奧魯昆鋁土礦項目潛在開發(fā)商,，就開發(fā)權(quán)展開競標(biāo)，預(yù)計項目投產(chǎn)后,，能實現(xiàn)年產(chǎn)鋁土650萬噸,。
鋁產(chǎn)業(yè)研究專家、尚輕時代總經(jīng)理董春明稱,，雖然印尼鋁土礦出口受限,，但從全球看，供應(yīng)不缺乏,，中國鋁業(yè)可以多渠道,、多方面的解決鋁土礦資源�,！拔艺J為中國鋁業(yè)海外擴張的重點不是在于電力來源和電解鋁項目的開發(fā),，海外的電力資源很多，比國內(nèi)的成本低,�,！�
中國鋁業(yè)日前就與俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司簽署諒解備忘錄，雙方就未來鋁工業(yè)新技術(shù)研發(fā),、鋁土礦資源開發(fā)和水電鋁聯(lián)營投資等達成合作意向,。
國際金屬咨詢機構(gòu)CRU的數(shù)據(jù)顯示，中國鋁行業(yè)所需能源84%來自煤炭,，只有16%來自水電,。而俄鋁所需能源中的86%來自水電，12%來自煤炭,，剩下的2%依靠其他能源,。
據(jù)悉，俄鋁在鋁工業(yè)技術(shù),、水電資源等方面優(yōu)勢明顯,，對于長期依賴煤炭的中國鋁業(yè)，有望與俄鋁在水電鋁聯(lián)營投資方面展開合作,。
董春明認為,，中國鋁業(yè)在產(chǎn)業(yè)布局上也應(yīng)調(diào)整,，電解鋁項目要向西部等地轉(zhuǎn)移布局，由于新疆,、青海,、寧夏等地區(qū)的能源價格較低，當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)仍然可以盈利,。此外,，對于鋁加工這種非資源性的市場競爭性行業(yè),，應(yīng)該放棄和退出,，完善產(chǎn)業(yè)鏈。
擴產(chǎn)氧化鋁項目
在行業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下,，2009~2012年以來,，中國鋁業(yè)多次募資擴產(chǎn)氧化鋁項目。
2009年7月,，中國鋁業(yè)發(fā)布非公開發(fā)行方案,擬定向增發(fā)不超過10億A股,募集資金不超過100億元,用于旗下重慶80萬噸氧化鋁項目,、興縣氧化鋁項目、中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴建項目,。因二級市場股票價格低迷,，增發(fā)失敗。
此后,，2011年8月,，中國鋁業(yè)下調(diào)增發(fā)價格，擬增發(fā)10億A股募資90億元,，投向興縣氧化鋁,、中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴建兩個項目,并補充流動資金。該次增發(fā)也因二級市場低迷未獲成功,。
2012年3月8日,，中國鋁業(yè)公告，再擬增發(fā)不超過12.5億股,，募集資金不超80億元,，投入中國鋁業(yè)興縣氧化鋁項目、中國鋁業(yè)中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴建項目,，以及補充流動資金,。
今年3月15日，該定向增發(fā)方案已獲得證監(jiān)會核準,，在6個月內(nèi)實施,，即擬增發(fā)不超過14.5億股，募資不超過80億元,，募資投向之一即是山西華興鋁業(yè)興縣氧化鋁項目,，項目投產(chǎn)后將形成年產(chǎn)80萬噸的氧化鋁廠即配套的年產(chǎn)99萬噸的鋁土礦礦山,。
中國鋁業(yè)證券事務(wù)代表申慧3月曾對媒體表示，建設(shè)氧化鋁基地采取的是新技術(shù),，可以降低成本,，而且目前市場氧化鋁的價格還是比方案中測算的高。
我的有色網(wǎng)分析師李旬在接受采訪時表示,，國內(nèi)新增電解鋁項目在增加,，這是在增加氧化鋁的需求。而印尼2014年要禁止鋁土礦的出口,，也會打壓國內(nèi)一部分依靠進口礦石生產(chǎn)氧化鋁的產(chǎn)量,，因此中鋁投入氧化鋁項目建設(shè)。
上述鋁產(chǎn)業(yè)專家稱,，國內(nèi)氧化鋁較緊缺,，并沒有像電解鋁行業(yè)那樣產(chǎn)生過剩，因而中鋁在氧化鋁項目的投資還是可行的,。
行業(yè)觀察
有令不止忙擴能 行業(yè)產(chǎn)能過剩積重難返
中國鋁業(yè)的虧損顯然是鋁行業(yè)困局的縮影,。據(jù)中國有色金屬[0.00%]工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2012年,，281家規(guī)模以上鋁冶煉企業(yè)中虧損企業(yè)為89家,，虧損面為31.7%，虧損企業(yè)戶數(shù)同比增加28家,。鋁冶煉虧損企業(yè)虧損額113.5億元,，占規(guī)模以上有色金屬企業(yè)中虧損企業(yè)虧損額的35.4%。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長文獻軍曾對外稱,，2012年全國電解鋁年產(chǎn)量2027萬噸,，同比增長12.2%，而產(chǎn)能利用率只有85%左右,。全年LME三個月期鋁的平均價格在2049美元每噸,，但成本卻達到了2149美元每噸，使得全行業(yè)陷入虧損,。
行業(yè)無序擴張,，產(chǎn)能嚴重過剩可謂是全行業(yè)面對的問題,。
據(jù)悉,，包括信發(fā)集團、曾氏天山及新疆希鋁等均計劃于今年擴產(chǎn),，中國鋁業(yè)在年報中也表示,，中國在建、擬建原鋁產(chǎn)能仍保持較大規(guī)模,。
鋁產(chǎn)業(yè)研究專家,、尚輕時代總經(jīng)理董春明認為,，國家發(fā)改委項目審批沒有起到效果，各個地方還在是在上馬項目,，未批先建的情況時有發(fā)生,。
長期以來，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)業(yè)亂象叢生,，企業(yè)“先上船,，再買票”的現(xiàn)象屢禁不止，地方優(yōu)惠政策層出不窮,，雖然近年來國家不斷出臺各項政策治理電解鋁行業(yè),，但是由于地方保護主義、企業(yè)自身利益及目前行業(yè)整體處于虧損狀態(tài),，企業(yè)兼并重組難以推進,。
在2012年行業(yè)整體虧損環(huán)境下,，中鋁同行信發(fā)集團山西氧化鋁項目二期120萬噸工程正在建設(shè),，預(yù)計于今年5~6月投產(chǎn)，但在國家發(fā)改委工業(yè)司查詢得知,，山西信發(fā)240萬噸氧化鋁項目未經(jīng)國家發(fā)改委核準,，屬違規(guī)項目。
生意社分析師范艷霞認為,，電解鋁行業(yè)在未全面實施淘汰產(chǎn)能前,，利潤空間驅(qū)使企業(yè)擴張、擴大,。尤其是前幾年一些地方仍在加快電解鋁項目建設(shè),，甚至在招商引資中給予土地、稅收,、優(yōu)惠電價等方面的政策支持,；另一方面，地方政府對關(guān)閉產(chǎn)能態(tài)度還是很謹慎的,，雖然企業(yè)運轉(zhuǎn)過程中可能出現(xiàn)虧損,，但畢竟能解決當(dāng)?shù)氐膭趧恿蜆I(yè)問題。
電解鋁擴張之時下游需求能力卻沒有跟上,，鋁加工行業(yè)增速遠遠不及電解鋁,。據(jù)統(tǒng)計，2012年底,，電解鋁產(chǎn)能達到2400萬噸,，預(yù)計今年底會增至3000萬噸，產(chǎn)能的增長速度超過了20%,。
為應(yīng)對產(chǎn)能過剩,，鋁企開始謀求減產(chǎn)以擺脫目前行業(yè)普遍虧損的境地,。日前，中國有色工業(yè)協(xié)會組織下國內(nèi)幾家大型鋁企赴京協(xié)商統(tǒng)一減產(chǎn)事項,。但由于各家企業(yè)經(jīng)營成本并不相同,，具體減產(chǎn)細節(jié)也暫未達成一致。
中國鋁業(yè)高級副總裁劉祥民也曾表示,，電解鋁供需能否緩解,，還要看新增產(chǎn)能投放情況。據(jù)安泰科預(yù)計,，2013年,，我國新增電解鋁產(chǎn)能為420萬噸，同比增長12.5%,。
業(yè)內(nèi)資深人士認為,，目前以中鋁為首的大型鋁企都在考慮削減產(chǎn)能，但該措施短期內(nèi)似乎很難見效,；預(yù)計后市鋁價或還將經(jīng)歷一輪較漫長的下跌過程,，而鋁企的生存壓力也將更為沉重。
“未來一兩年,，鋁行業(yè)形勢不會好轉(zhuǎn),，平均鋁價低于成本，產(chǎn)能過剩,、供過于求是一方面的原因,，鋁產(chǎn)品金融性強，成為國際資本投資的工具和砝碼,，這也是個重要原因,。”董春明說道,。