央視網(wǎng)消息：近期,，一系列的炸彈在債券市場被陸續(xù)地引爆。萬家基金,、中信證券,、齊魯銀行,、易方達(dá)基金，幾家金融機(jī)構(gòu)的高管人員因為涉嫌在債券市場進(jìn)行違規(guī)操作，被監(jiān)管部門帶走調(diào)查。一場席卷債券市場的核查風(fēng)暴正在掀起,，而這次針對債券市場黑幕的執(zhí)法已經(jīng)超出了行政稽查的范疇，升級為全面的刑事調(diào)查,，偵查范圍涉及銀行,、信托、證券和基金等銀行間市場所有參與主體,。債券市場的交易背后,，掩藏著怎樣的黑幕？這場利益輸送的游戲,，誰在操縱,？央視財經(jīng)頻道主持人史小諾和著名財經(jīng)評論員林耘、張鴻共同評論,。
新一輪做空中國,，擾動股市,。他們究竟是真唱空,，還是假唱空？國際炒家能把中國做空嗎,？我們?nèi)绾尾拍軗Q麻煩為動力,？
最近一場核查風(fēng)暴席卷債券市場。4月16日,，媒體報道,，擔(dān)任萬家基金固定收益部總監(jiān)，萬家天利分級債券基金經(jīng)理和萬家14天理財?shù)幕鸾?jīng)理的鄒昱,，因債券操作違規(guī),，涉嫌利益輸送，已被監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶走協(xié)助調(diào)查,。隨后萬家基金在其官方網(wǎng)站上,，發(fā)布了關(guān)于更換基金經(jīng)理等事項的說明，鄒昱離職被證實,。
同一天中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理楊輝,，被曝已被監(jiān)管部門帶走調(diào)查。但是否同樣因為債券交易違規(guī),，還無法確定,。中信證券4月16日下午回應(yīng)稱,，楊輝因個人原因接受相關(guān)調(diào)查，未涉及公司,。4月17日下午有媒體報道稱齊魯銀行金融部徐大祝也被公安調(diào)查拘留,，消息隨后得到齊魯銀行內(nèi)部人士的確認(rèn)。4月19日晚間,，原易方達(dá)基金經(jīng)理馬喜德,，被指因債券投資利益輸送被公訴，目前處于取保候?qū)忞A段,。這一系列事件都顯示,，一些在債券市場買進(jìn)賣出的機(jī)構(gòu)投資者，確實已經(jīng)涉嫌違規(guī)操作,，并且監(jiān)管層已經(jīng)開始進(jìn)行調(diào)查,。
翟晨曦（國家開發(fā)銀行資金交易部交易處副處長）：對這次核查風(fēng)暴，應(yīng)該是在銀行間市場醞釀有一段時間的,。無論是審計署也好,，還是公安部也好，其實在前期已經(jīng)做了非常全面的調(diào)查,。其實只是一個集中的曝光,。通過這些案件能夠反映出，可能存在一些機(jī)構(gòu)的漏洞,�,？赡軐τ诙唐趥袌鲆恍┦找媛实谋憩F(xiàn)會帶來一些負(fù)面的影響。那么通過這次整改可能對于所有的金融機(jī)構(gòu),，不光是銀行,，都會加強(qiáng)自己的內(nèi)控，所以這可能對于我們整個銀行也好,，或者金融機(jī)構(gòu)也好,，非常理性地去控制自己的杠桿率，會是一個非常好的正面影響,。
張琳（財經(jīng)頻道首席金融記者）：我這兩天聯(lián)系了多家機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理,，固定收益投資總監(jiān)、研究員等,，我能明顯感覺到,，他們面對這場核查風(fēng)暴的那種小心謹(jǐn)慎的態(tài)度。
林耘：風(fēng)險會全由我們這些投資人來承擔(dān)�,。ā堆胍曍斀�(jīng)評論》評論員）
這跟老百姓當(dāng)然有關(guān)系,，因為老百姓在銀行里買了一些理財產(chǎn)品，或者說認(rèn)購一些債券型基金,，貨幣型基金,，就進(jìn)入證券市場,。如果說這里頭有戰(zhàn)斗，老百姓提供的是紙戰(zhàn),。雖然老百姓平時是沒接觸這個市場,，但這是一個幾萬億的市場，但又是一個很小的圈子,，同時是一個熟人文化,，又存在灰色地帶，所以這里頭可以滋生出各種各樣牟利的可能,，出于不同的一個目的,。
比如我做基金，我又希望在排名里頭,，能夠盈利好,，基金賣得好。那么我找一家丙類的債戶來代持,，我買了債券抵押在他那兒,，然后他代我持有。我約定一個時間,，約定一個價格再回購過來,，那么我希望通過這樣一種方式把一筆錢當(dāng)成多筆錢使用，這樣利用杠桿化的交易,，來增加這個收益的回報,，保管方賺的是無風(fēng)險的收益。還有商業(yè)銀行也往往會跟丙方形成這種交易,，比如說商業(yè)銀行有些業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)虧損了,，或者說在考核試點上,，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不符合要求,，我需有人把它做了賬管，那這時他也會要這個丙類賬戶,，你代我持有一段時間,，合適的時候我再倒騰回來。那么這里頭就可以實現(xiàn)那邊的收益和我這邊符合監(jiān)管等等,。那么這里頭有很多種玩法,，很多種需要。但這里頭真正觸及到這個問題點的,，讓你產(chǎn)生了額外一個利益,。額外的分層，利益的這種輸送,，風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁,，有時候虧了他再倒回來,。那么這個風(fēng)險又傳遞給我們的基金的持有人，或者說在買銀行理財產(chǎn)品的這樣一些人,。對于投資人來講,，這個市場貌似跟大家沒有直接的關(guān)系，然后我們的錢就投在這里頭,，你的錢有可能被挪用,，有些收益可能被瓜分。而一旦出了問題,，風(fēng)險會由這些投資人來承擔(dān),。那么在牛市當(dāng)中，風(fēng)險現(xiàn)在直接裸露了,，出了問題的還不多,，但是我們總是要想到，有好天氣,，就有壞天氣,。
張鴻：現(xiàn)在監(jiān)管部門和司法部門的介入尤為重要 （《央視財經(jīng)評論》評論員）
老百姓不關(guān)心那個,，他只要掙錢了,，這個事就多贏了。所以債券市場,，雖然我們不關(guān)心,，但它一直在我們關(guān)心之外走著牛市，最近幾年一直是非�,；�,，然后它的總債券已經(jīng)超過了股票。所以牛市的時候特別容易產(chǎn)生很多藏污納垢的問題,。還有個特點就是,，牛市產(chǎn)生的這些問題不容易暴露出來，因為多贏,。你也覺得你掙錢了,，我也覺得我掙錢了。
比如說易方達(dá)原來的那個基金經(jīng)理,，他就是在分銷的時候,，他買了國債，然后他五天以后上市,，上市以后當(dāng)天,，他把它高一點兒賣出去了，賣給了他的關(guān)聯(lián)方,，就是他和一哥們在長沙成立的一個公司,。易方達(dá)現(xiàn)在出來解釋說,，這一筆生意就這五天我們掙了20萬，你看不錯吧,。但是他那個哥們把這個國債賣出去的時候,，掙了117萬，也就是當(dāng)易方達(dá)覺得我掙了20萬不錯,，然后比如說你的基金購買人,，你的收益也覺得也不錯了，但是你沒有想到的是,，本來137萬可能都是你的,，所以這個時候你沒有直接的感受。從這個角度上來說,，這時還沒有進(jìn)入到那個坍塌的時候,，比如牛市結(jié)束了，進(jìn)入熊市的時候,，危機(jī)就會完全暴露出來,。那么現(xiàn)在介入，就是我們監(jiān)管部門,，包括司法部門的介入,，在這個時候顯得尤為重要。
張鴻：被抓和被調(diào)查是因為有老鼠倉的嫌疑�,。ā堆胍曍斀�(jīng)評論》評論員）
現(xiàn)在的問題是什么,？就是監(jiān)管部門現(xiàn)在開始出動了，然后司法部門現(xiàn)在也出動了,，公安也出動了,。其實這個環(huán)節(jié)，甲乙丙這三個其實是公對公的,，就是大家都是這么玩的,，你現(xiàn)在想買，你現(xiàn)在想做這個債券,，但是你沒有資格,，或者你現(xiàn)在想把你債券里面的收益或者虧損,，想在你的報表里看不出來,，那你往哪兒轉(zhuǎn)呢？你轉(zhuǎn)到我這兒來,，我替你做,，我有這個資格、這個額度,，我來做這個,，然后我收你點手續(xù)費,，這樣你的報表也好看了，或者你的收益也上去了,，你也能放大你的收益了,，我也能掙這個手續(xù)費。這是公對公的,，這個現(xiàn)代是叫灰色地帶,。不能說它完全違規(guī)，更不能說它完全違法,。但現(xiàn)在的問題是,，咱倆做這個的時候，我和我的兄弟開了一個小公司,，然后我們當(dāng)中過一道,。你想拿回去的時候，從他那兒走,，然后他把那個掙的,，或者大的、或者小的頭兒留下來,，一部分利潤歸他了,，那我就和他分了，或者當(dāng)然咱們?nèi)齻�可能固結(jié)在一塊兒,，咱們給分了,。放在我這兒叫代持，然后時間長,，你放幾個月,，你放幾年，這就叫養(yǎng)券,。這是現(xiàn)在基金,，債券市場一個普遍存在的事兒。
問題是他們?yōu)槭裁幢蛔�,、被調(diào)查呢,？是因為有你所說的老鼠倉的嫌疑，老鼠倉就是我在兄弟這兒弄了一個,，又過一道,，這個錢就變成利益輸送，就不是咱們公對公了,，可能進(jìn)我自己腰包了,。
林耘：是銀行和券商或者基金之間的一種勾結(jié) （《央視財經(jīng)評論》評論員）
養(yǎng)券有幾種養(yǎng)法。一種是通過時間差和價格差養(yǎng)出來,，比如說我們都知道長期一點兒的債券,，它的回報率會高一點兒，短期的債券,，回報率會低一點兒,。那我們用拆短的資金買這個長的債券，這樣就實行這個差價,。但對貨幣基金來講,，有一些要求，它超過一定時限的這個債券不能購買,，那就需要你先替我買著,，把這收益先藏在你那兒。等到符合條件了,，我再買過來,，這是一種。第二一種,，我弄了一些債券,，比較便宜的弄進(jìn)來，我等著價格合適的時候再往外拋,，我也先擱你那兒,。因為我想做杠桿化，把一筆錢當(dāng)成多筆錢來養(yǎng),，擱在那兒,。還有就是商業(yè)銀行里頭，他的機(jī)率,、機(jī)制不到位,，它相對來講，這是他們基本的一個業(yè)務(wù),，做好了,，做壞了，差別不大,。但是另外一些機(jī)構(gòu),，比如說像券商，他這個賺了錢了,，獎勵的比例比較大,，最后會形成一個銀行和券商或者基金之間的一種勾結(jié)，你把東西便宜先賣我這兒,，我這兒再賣給別人,，實現(xiàn)收益咱倆分,，那這顯然是有觸動違規(guī)的這樣一個問題,。就是說它有很多種玩法,，很多種養(yǎng)法。
林耘：要把市場中有問題的老鼠抓出來�,。ā堆胍曍斀�(jīng)評論》評論員）
現(xiàn)在有很多的金融機(jī)構(gòu)或多或少都參與了這個交易,，這個面應(yīng)該說非常大了，因為債券市場通常要比股市的規(guī)模大一點兒,。對于中國的債券市場來講,，早年因為327國債的問題，國債期貨被取消之后,，那么整個從一個比較低的起點上慢慢發(fā)展下來,，那么現(xiàn)在就形成了場內(nèi)交易和場外交易兩塊兒。場內(nèi)交易的活躍度并不很高,，現(xiàn)在主要靠場外的交易引入大量的投資者,，包括非金融機(jī)構(gòu)的投資者進(jìn)來，這樣使得債券市場現(xiàn)在做得還比較不錯,。當(dāng)然因為是場外的交易,，所以你會看到它的價格形成、透明度也比較差,，交易價格存在一個不連貫的現(xiàn)象,，很多都是靠熟人，靠關(guān)系,，靠君子協(xié)定來形成的一個操作,，所以才會出現(xiàn)了這么大的灰色地帶，才會有這么大的一個空間鉆,。
這個市場跟老百姓有很大的關(guān)系,，我看了一下去年的一個基金發(fā)展的數(shù)據(jù)，去年的整個基金業(yè)的規(guī)模創(chuàng)了五年的新高,，達(dá)到了28000多的規(guī)模,。哪塊兒發(fā)展最快？債券型基金發(fā)展最快,，翻了兩倍,，大概有小一萬億的一個規(guī)模。然后貨幣型基金增加了24％,，也是發(fā)展比較快的,。股票型基金增速最慢，只增長了10％,。所以這個市場在快速的發(fā)展,，老百姓的基金也在跟進(jìn)，在往這個市場里頭投，那么這就很需要一個規(guī)范,。再有,，我們從十二五規(guī)劃里看到，可能最快今年就會重新把國債期貨推出來,。那么國債的這種交易有可能會回到交易所,，這個時候及時做一個整理、整頓,，讓業(yè)內(nèi)的人清醒一下,，我覺得非常有必要，把有問題的老鼠抓出來,，沒問題的繼續(xù)好好干,。
張鴻：我們的監(jiān)管體系上還存在一些問題 （《央視財經(jīng)評論》評論員）
因為它越來越大,，所以確實需要規(guī)范,。這幾年債券市場不是特別好，很多券商發(fā)行,、承銷可能都會遇到一些業(yè)績上的問題,，所以很多債券公司都把重點開始往債券上移，包括一些中小的城市商業(yè)銀行,。如果你注意觀察一些城市商業(yè)銀行的報表,，你會發(fā)現(xiàn)債券收益是非常大的一塊兒，而且越來越大,。這其實正常,，因為債券市場現(xiàn)在是牛市，如果股票是牛市的話,，鄰居大媽都會來買股票,。而且那些人又都是人精，他們知道哪個地方能掙錢,。其實就是一個小圈子,，它規(guī)模越來越大，但是這個圈子就那么大,。我這兩天給證券公司的一個哥們打電話,。他和出事那幾個都熟，他們就是打個電話,、喝喝茶,，甚至QQ、MSN上就把一筆單子定了,。這個時候會出現(xiàn)一個特別大的利益驅(qū)動,，除了我要把它變成私利以外,，還有一個，比如這個哥們在證券公司,，或者在銀行的業(yè)績做得多好,，但可能他的獎金都那么多。我的業(yè)績做,，我的提成特別高,，然后咱們幾個一核查說,，干脆你把業(yè)績都做我這兒來,，然后咱們弄一個小金庫。只要有一點點利益,，這些人精們就能發(fā)現(xiàn)怎么把這個利益變成自己腰包里的錢,，所以這就會變成一個特別大的利益輸送的沖動。所以在這個時候,，我們就要想怎么遏止這種沖動,。
這個監(jiān)管難度特別大，現(xiàn)在這是公安部出面的,，這說明什么呢,？說明在銀行間的這個債券市場上，可能很多觀眾可能聽的都陌生,，什么叫銀行間的這個債券市場,，就是和交易所那個不一樣，叫場外交易,。我們看不見,，他們私下里就決定這個價格了。這個里面就是我們監(jiān)管上原來在它很小的時候,，可能沒重視,。所以這次你會看到，證監(jiān)會也出面了,，央行也出面了,，發(fā)改委也出面了，然后說我們協(xié)調(diào)一致來做這個事情,，那就說明我們的監(jiān)管體系上,，還存在一些問題。
張鴻：各個公司內(nèi)部的風(fēng)險控制機(jī)制要健全�,。ā堆胍曍斀�(jīng)評論》評論員）
我們要知道這背后是有風(fēng)險的,，你看到它那個利益、收益是預(yù)期收益,，不是保證你的收益,，所以經(jīng)常會有人接到短信說,，我們保證你10％、8％或者多少的,，這是很難保證的,。除非你的資金有一定的規(guī)模，然后跟他簽了一個特別嚴(yán)格的協(xié)議,，但這個是不允許的,，所以大家要小心，這是第一,。第二,，其實我覺得，除了監(jiān)管以外,，各個公司的內(nèi)部的風(fēng)險控制的機(jī)制要健全,。
林耘：債券市場和很多老百姓也息息相關(guān) （《央視財經(jīng)評論》評論員）
我覺得債券市場本身就是一個靠信用來進(jìn)行定價的市場,，老百姓在參與這個市場,，現(xiàn)在很多老百姓以為跟他沒關(guān)系，但從剛才的數(shù)據(jù)里頭我們看到,，老百姓已經(jīng)是參與進(jìn)來了……